Aandelen van Manila Electric Co. (Meralco), de grootste elektriciteitsdistributeur van de Filipijnen die Metro Manila en omliggende provincies bedient, klommen vorige week en presteerden beter dan de bredere Filipijnse markt. Analisten zeiden dat het nutsbedrijf een door de toezichthouder verplichte terugbetaling aan klanten kan opvangen zonder de winstverwachtingen of het dividendbeleid aanzienlijk te beïnvloeden.

Meralco eindigde als derde in omzet op de Philippine Stock Exchange (PSE), waarbij voor P835,69 miljoen aan 1,37 miljoen aandelen verhandeld werden tijdens de week van 3-7 augustus, volgens gegevens van de PSE. Het aandeel sloot op vrijdag op P494, een stijging van 2,9% vergeleken met P480 een week eerder. Deze stijging presteerde beter dan zowel de 0,7% stijging van de Philippine Stock Exchange index (PSEi) als de 1% stijging van de industriële sector in dezelfde periode.

Sinds het begin van het jaar zijn de aandelen van Meralco echter gedaald met 13,9%, wat achterblijft bij de 3,9% stijging van de PSEi en de 5,7% daling van de industriële sector.

Op 31 juli beval de Energy Regulatory Commission (ERC), het orgaan dat elektriciteitstarieven vaststelt en toezicht houdt op de energiemarkt van het land, Meralco om in zes maanden tijd P9,5 miljard aan klanten terug te betalen. In een aparte uitspraak machtigde de toezichthouder het bedrijf om in 36 maanden P8,7 miljard aan voorheen niet-teruggevorderde doorberekende kosten — kosten die nutsbedrijven bij klanten innen en doorgeven aan derden, zoals stroomopwekkers en netbeheerders — terug te vorderen.

De regelgevende beslissingen kwamen kort nadat Meralco de financiële resultaten van het eerste halfjaar bekendmaakte. Het bedrijf rapporteerde een stijging van 3,8% op jaarbasis in geconsolideerde kernnettowinst tot P26,5 miljard, gesteund door sterkere bijdragen van de segmenten stroomopwekking en detailhandel in elektriciteit. De gerapporteerde nettowinst steeg met 12,6% naar P27,54 miljard, terwijl de geconsolideerde omzet groeide met 15,7% naar P283,71 miljard.

Jasper Timoteo A. Ondap, een aandelenanalist bij Regina Capital Development Corp., zei in een Viber-bericht dat de terugbetaling van P9,5 miljard de omzet van Meralco's distributienutsbedrijf zal beïnvloeden, hoewel de impact op de kernwinst "mogelijk zachter zal zijn dan de koppen doen vermoeden."

Hij merkte op dat Meralco al een soortgelijke terugbetaling verwerkte onder een lopende terugbetelingscyclus van P20 miljard, maar dat de omvang en het kortere implementatietraject van het nieuwe bevel "het mogelijk een deuk kunnen slaan." Hij waarschuwde ook dat de kostenterugvordering van P8,7 miljard niet tegen de terugbetaling mag worden verrekt, aangezien de twee items in "totaal verschillende categorieën" vallen. De terugvordering, zo legde hij uit, heeft betrekking op doorberekende kosten — waaronder opwekkings- en systeemverlieskosten — die Meralco int en afdraagt aan stroomopwekkers, de National Grid Corp. of the Philippines en overheidsinstanties.

"Meralco kan dit absoluut doen zonder dat dit materiële gevolgen heeft voor de winstverwachtingen of dividenduitkeringen," zei Ondap, verwijzend naar het vermogen van het bedrijf om de terugbetalingsverplichting op te vangen.

Hij voegde daaraan toe dat er onzekerheid bleef bestaan over welke partij uiteindelijk de systeemverlieskosten zou dragen — vergoedingen die betrekking hebben op elektriciteit die verloren gaat tijdens transmissie en distributie, wat in de Filipijnen al lang onderwerp van consumenten- en toezichtsonderzoek is — waarbij hij opmerkte dat dit probleem de winstgevendheid van Meralco's distributienutsbedrijf zou kunnen belasten en gevolgen kan hebben voor een eventuele toekomstige herwaardering van het aandeel.

Jash Matthew M. Baylon, een aandelenhandelaar bij The First Resources Management and Securities Corp., zei dat de terugbetaling — als een doorberekend tarief — onwaarschijnlijk de winst van Meralco zou beïnvloeden, hoewel toekomstige inkomsten onder druk kunnen komen te staan als de tarieven dalen. Hij karakteriseerde zowel de terugbetaling als de kostenterugvordering als "gereguleerde doorgeef- en distributietarieven" die onwaarschijnlijk de netto winst van het bedrijf zullen beïnvloeden, en zei dat de winstverwachtingen en dividenduitkeringen van Meralco voor het hele jaar haalbaar blijven.

Baylon voegde eraan toe dat investeerders, ondanks de stijging van het aandeel van vorige week, voorzichtig bleven terwijl ze wachten op duidelijkheid over de mogelijke afschaffing van systeemverlieskosten, wat bredere implicaties zou kunnen hebben voor de energiesector.

Juan Alfonso G. Teodoro, een aandelenanalist bij Timson Securities, Inc., zei dat de terugbetaling de kortetermijnwinsten zou kunnen belasten, maar waarschijnlijk de kernactiviteiten van Meralco niet aanzienlijk zal beïnvloeden, omdat het "meer een aanpassing is om overtollige kosten aan klanten terug te betalen, in plaats van een teken dat de activiteiten van Meralco verzwakken."

Teodoro zei dat de groei van de kernwinst van 3,8% het bedrijf voldoende buffer gaf om de terugbetaling op te vangen zonder de resultaten over het hele jaar te schaden. "Onze [winstverwachting voor 2026 voor] Meralco is ongeveer P52 miljard," zei hij.

Op technisch niveau plaatste Ondap de support op P450–P470 en het verzet op P500. Baylon identificeerde de support op P470–P480 en het verzet op P530. Teodoro stelde de support in op P450 en het verzet op P520–P530.

Beacon Electric Asset Holdings, Inc., de controlerende aandeelhouder van Meralco, is deels eigendom van PLDT Inc. Hastings Holdings, Inc., een eenheid van MediaQuest Holdings, Inc., een dochteronderneming van PLDT Beneficial Trust Fund, heeft een belang in BusinessWorld via de Philippine Star Group, die zij controleert.

— Pierce Oel A. Montalvo