Vanguard, het bedrijf dat indexfondsbeleggen introduceerde en momenteel ongeveer $11 biljoen aan beheerd vermogen heeft, publiceerde in juli een 10-jaar prognose voor een breed scala aan assetklassen — van gemeentelijke obligaties tot hypotheekgedekte waardepapieren. De vooruitzichten voor Amerikaanse aandelen vallen echter op als bijzonder relevant voor beleggers die de pensioenleeftijd naderen of al gepensioneerd zijn.

Tegenvallend vooruitzicht voor Amerikaanse aandelen

Volgens de prognose van Vanguard wordt verwacht dat de Amerikaande aandelenmarkt over de komende 10 jaar een jaarlijks rendement van 3,3% tot 5,3% zal behalen. Dat is een aanzienlijke daling vergeleken met het afgelopen decennium: sinds 2015 heeft de S&P 500 een jaarlijks rendement van 15,26% gerealiseerd, zelfs rekening houdend met een scherpe daling tijdens de COVID-19-pandemie. Het prognosemodel van Vanguard gebruikt huidige marktwaarderingen als een belangrijke invoerfactor, en aandelenwaarderingen zijn gestaag gestegen tijdens de lange bullmarkt, wat mechanisch het rendementspotentieel voor het komende decennium verkleint.

Het vooruitzicht voor zogenaamde "groeiaandelen" is nog somberder. Vanguard voorspelt een jaarlijks rendement van slechts 1,9% tot 3,9% voor deze categorie over het komende decennium — een marge die ongemakkelijk dicht in de buurt komt van het opnamepercentage van 4% waar veel gepensioneerden op vertrouwen om in hun levensonderhoud te voorzien. Voor gepensioneerden of bijna-gepensioneerden wiens portefeuilles zwaar leunen op Amerikaanse aandelen verdienen deze projecties bijzondere aandacht vanwege het zogenaamde sequentie-of-returns-risico — het goed gedocumenteerde gevaar dat zwakke rendementen in de eerste jaren van het pensioen de levensduur van een portefeuille blijvend kunnen beschadigen, zelfs als de markten later herstellen.

Obligaties en internationale aandelen bieden mogelijk betere vooruitzichten

Niet alle assetklassen staan een moeilijk decennium te wachten. Uit de prognose van Vanguard blijkt dat Amerikaanse staatsobligaties over de komende 10 jaar een jaarlijks rendement van 3,8% tot 4,8% zouden kunnen behalen — mogelijk beter presterend dan groeiaandelen met aanzienlijk minder volatiliteit en risico. Die smaller wordende kloof tussen verwachte obligatie- en aandelenrendementen is op zichzelf al opmerkelijk, aangezien aandelen historisch gezien een aanzienlijke premie boven vast inkomen hebben opgeleverd als compensatie voor het hogere risico.

Het bedrijf verwacht ook dat aandelen in ontwikkelde markten buiten de Verenigde Staten beter zullen presteren dan binnenlandse aandelen, met een geprojecteerd jaarlijks rendement van 5,7% tot 7,7% tot 2035. Internationale markten hebben over het algemeen lagere startwaarderingen dan Amerikaanse aandelen, wat bijdraagt aan het gunstigere vooruitzicht.

Vroege tekenen van deze divergentie zijn al zichtbaar. De Canadese benchmark S&P/TSX Composite Index heeft dit jaar tot halverwege oktober een rendement van 23,9% behaald, vergeleken met 13,8% voor de S&P 500 over dezelfde periode. Daarnaast verwacht UBS Group dat in de komende vijf jaar ongeveer $1,4 biljoen aan kapitaal zal overvloeien van Amerikaanse naar Europese aandelen.

Diversificatie en home bias

Elke langetermijnmarktprognose — zelfs van een vermogensbeheerder met biljoenen aan activa — brengt inherente onzekerheid met zich mee, en het blijft onmogelijk om te voorspellen of Amerikaanse aandelen al dan niet aan de verwachtingen van Vanguard zullen voldoen. Niettemin onderstreept het rapport de potentiële waarde van diversificatie.

Volgens analyse van AllianceBernstein op basis van Morningstar-gegevens beleggen Amerikaanse beleggers slechts 15% van hun portefeuille in internationale aandelen, wat hen blootstelt aan wat analisten omschrijven als "home bias." Een decennium van dominante prestaties van Amerikaanse aandelen heeft die neiging versterkt, waardoor veel portefeuilles juist op dat moment sterk geconcentreerd zijn waar een belangrijke prognose op mogelijke onderprestatie wijst. Beleggers met sterk binnenlands gerichte portefeuilles kunnen overwegen hun blootstelling aan internationale aandelen en obligaties te vergroten.

Alternatieve beleggingen zoals goud kunnen ook een rol spelen. Goud wordt algemeen beschouwd als een afdekking tegen aandelenmarktvolatiliteit en bevindt zich in 2025 in een historische bullrun, met een prijs boven $4.000 per ounce.

Overwegingen voor gepensioneerden

Financieel adviseurs adviseren vaak om naarmate beleggers ouder worden en het pensioen naderen een meer conservatieve allocatie aan te nemen. Voor degenen die al gepensioneerd zijn en bezorgd zijn over hun blootstelling aan de aandelenmarkt, kan het toevoegen van stabiele vastrentende instrumenten — zoals Amerikaanse staatsobligaties — de overweging waard zijn. Het raadplegen van een financieel adviseur over individuele pensioendoelstellingen en persoonlijke omstandigheden blijft een verstandige stap.

Vanguard zelf biedt hybride adviesdiensten die begeleiding van professionele adviseurs combineren met geautomatiseerd portefeuillebeheer, waardoor klanten op maat gemaakte plannen ontvangen op basis van hun financiële doelstellingen.

Een goed gediversifieerde portefeuille kan helpen om pensioenresultaten te stabiliseren, ongeacht hoe afzonderlijke assetklassen in de komende jaren presteren.

---

Bronnen: Vanguard (1, 2, 3); Yahoo Finance (4); AllianceBernstein (5)

Bron: Yahoo Finance / Moneywise