De hoogste vastrentende-beleggingenbestuurder van JPMorgan heeft een botte boodschap voor iedereen die nog wacht tot de Federal Reserve de inflatie terugbrengt naar het officiële doel: houd op met wachten.

Bob Michele, Chief Investment Officer voor Global Fixed Income, Currency and Commodities bij de bank, zei tegen Bloomberg Television dat het inflatiedoel van 2% van de Fed in de ogen van de financiële markten een 'mythe' is geworden. De Verenigde Staten hebben de inflatie in meer dan vijf jaar feitelijk niet op 2% laten uitkomen.

Het gaat om meer dan één statistiek. Het doel van 2%, dat de Fed in 2012 formeel aannam en dat wordt gemeten aan de hand van de prijsindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE), verankert de verwachtingen voor lonen, obligatierendementen en leenkosten in de hele economie. Als markten gaan geloven dat de centrale bank stilletjes genoegen neemt met een hogere inflatie, kan dat anker losraken — met gevolgen voor alles van hypotheekrentes tot de manier waarop bedrijven prijzen vaststellen.

Het nieuwe getal is 2,5%

'We zijn er in een half decennium niet geweest,' zei Michele tijdens een optreden op 9 april. 'Tweeënhalf voelt als het nieuwe 2%.'

Michele onderbouwde de stelling met JPMorgans eigen prognoses, waarin wordt voorspeld dat de totale en kerninflatie in 2026 tussen 3% en 3,5% zal uitkomen, met een reële bbp-groei van ongeveer 2,25%.

Hij staat niet alleen binnen de onderzoeksafdeling van JPMorgan. David Kelly en Jacob Manoukian, beiden senior strategisten bij de bank, hebben gedurende heel 2026 vergelijkbare argumenten aangedragen. Zij bedachten de term 'teflon-inflatie' om de huidige omgeving te beschrijven: één waarin prijzen verhoogd blijven maar nooit de soort loon-prijs-spiraal ontketenen die de Fed tot ingrijpende actie zou dwingen.

De Fed zegt het tegenovergestelde

Fed-voorzitter Kevin Warsh is hierover niet dubbelzinnig geweest. In meerdere openbare toespraken gedurende 2026 heeft Warsh pertinent elk suggereren afgewezen dat de centrale bank haar inflatiedoel zou verzachten. Het PCE-doel van 2%, zo benadrukte hij, is niet flexibel, niet aspiratie en niet open voor stille heronderhandeling.

Die volharding weerspiegelt een precedent uit de centrale bankwereld dat centraal staat in dit debat: zodra een doel als verschuifbaar wordt gezien, vereist het herstel van geloofwaardigheid doorgaans later een strenger beleid — de dynamiek die voormalig Fed-voorzitter Paul Volcker begin jaren tachtig dreef tot ingrijpende renteverhogingen om vastgeroeste inflatieverwachtingen te doorbreken.

De gegevens onderstrepen de spanning. De totale CPI bereikte in mei 2026 4,2% op jaarbasis, mede gedreven door energiekosten. Kerninflatiecijfers zijn dit jaar in meerdere rapporten hardnekkig rond of boven de 3% blijven hangen. De kern-PCE, de door de Fed geprefereerde maatstaf, loopt al enige tijd rond 3,3%.

De strategisten van JPMorgan zijn niet de enige prominente stemmen die deze vraag oprichten. Bill Ackman wees in januari 2026 op het probleem, met het argument dat structurele krachten een schone terugkeer naar 2% zouden verhinderen. Jeffrey Gundlach maakte in juli een vergelijkbaar punt, waarbij hij wees op door AI gedreven kapitaaluitgaven, aanhoudende begrotingstekorten en geopolitieke wrijving als krachten die een vloer onder de prijzen houden. Beiden hebben gesuggereerd dat de Fed mogelijk naar een de facto doel in het bereik van 2,5% tot 3% zal afdrijven, of dat nu ooit publiekelijk wordt toegegeven of niet.

Hoe die kloof wordt opgelost — tussen een officieel doel van 2% en een inflatie die hardnekkig een vol punt of meer daarboven loopt — zal naar alle waarschijnlijkheid het rentepad van de Fed en de marktprijzen daarvan in de komende maanden vormgeven.