De producentenprijsindex (PPI) voor diensten van Japan over september wordt om 23:50 GMT (19:50 Amerikaanse oostelijke tijd) verwacht, slechts enkele dagen voor de rentebeslissing van de Bank of Japan. De publicatie beweegt de zelden op zichzelf, maar de inflatiecijfers kunnen de verwachtingen voor de volgende rentestap van de bank en de marktsfeer voorafgaand aan de beslissing van vrijdag beïnvloeden.

De consensus verwacht dat de jaarlijkse groei van de diensten-PPI, ook bekend als de prijsindex voor zakelijke dienstverlening, blijft steken op 3,7%, gelijk aan augustus. Dat was het snelste tempo in meer dan twee jaar. Zonder internationaal vervoer steeg de index in augustus echter met een gematigdere 3,2%, waardoor de onderverdeling van september net zo belangrijk is als het toplijncijfer. Die uitsluiting is relevant omdat internationale transporttarieven gekoppeld aan mondiale omstandigheden in plaats van aan Japanse loonkosten, zodat de maatstaf ex-transport een schoner beeld geeft van de binnenlands gegenereerde prijsdruk.

De index wordt gepubliceerd door de Bank of Japan en meet de prijzen die bedrijven elkaar in rekening brengen voor diensten zoals vervoer, communicatie, financiering, onroerend goed, reclame en apparatuurverhuur. Daarmee is het het zakelijke tegenhangstuk van de consumentenprijsindex, die bijhoudt wat huishoudens betalen. Omdat veel van deze secties arbeidsintensief zijn, wordt de data gevolgd op aanwijzingen dat stijgende lonen worden doorberekend in de prijzen. Het biedt een check op de visie van de BoJ dat loongroei een zelfonderhoudende inflatiecyclus voedt, in plaats van dat de inflatie vooral door geïmporteerde kosten wordt aangedreven.

De goederenprijzen waren minder robuust. De Japanse PPI voor goederen vertraagde in september van 7,6% in augustus naar 6,8% op jaarbasis, ruim onder de verwachtingen, waarbij overheidssubsidies op brandstof bijdroegen aan de matiging. Een dienstenuitslag van 3,7% of hoger zou erop wijzen dat de binnenlandse prijsdruk standhoudt, ook nu sommige kostenprijzen van grondstoffen afnemen. Het zou ook de verwachtingen voor een renteverhoging in december versterken en de yen en de rendementen van kortlopende Japanse staatsobligaties voorafgaand aan vrijdag bescheiden kunnen ondersteunen.

Een tegenvallende uitslag zou na de scherpe vertraging van de producentenprijzen voor goederen meer gewicht kunnen dragen dan gebruikelijk. Het zou verwachtingen van een langzamer taperingspad van de Bank of Japan kunnen aanmoedigen en op de yen kunnen drukken. Aangezien een verhoging in oktober echter feitelijk al is uitgeprijsd, zal de grotere reactie van de munt waarschijnlijk eerder komen van het kwartaalrapport van de BoJ en de persconferentie van gouverneur Kazuo Ueda dan van de diensten-PPI zelf.

De BoJ komt op 29 en 30 oktober bijeen, met de beslissing op vrijdag. De bank verhoogde in september haar beleidsrente met 7 tegen 2 stemmen naar 1,25%, en een pauze is de overweldigende verwachting voor deze vergadering. Meer dan 80% van de economen die door Bloomberg zijn ondervraagd verwacht de volgende verhoging in december, terwijl niemand een stap in voorspelde. Ueda heeft aangegeven dat er geen behoefte is aan verhogingen na elkaar, maar maakte ook duidelijk dat de rente uiteindelijk verder richting een neutraal niveau moet stijgen.

De centrale vraag voor markten is of het inflatierapport van de BoJ, dat samen met de beslissing van vrijdag wordt gepubliceerd, zegt dat de onderliggende inflatie het streefcijfer van 2% heeft bereikt. De bank heeft die verklaring nooit afgegeven sinds het doel in 2013 werd ingesteld. De Japanse diensteninflatie zit momenteel op een hoogte van twee jaar, en een stevige uitslag zou de case dat het doel is bereikt, en de prijzen voor een renteverhoging in december, verder ondersteunen. Een zwakkere uitslag zou beleidsmakers meer ruimte geven om geduldig te blijven.

Gerelateerde berichtgeving:

• BOJ-vooruitblik: Daiwa rekent op pauze, maar inflatievoorspelling van 2% kan deur openen voor verhoging in december
• BOJ houdt aan op 1,25%, maar Ueda signaleert verdere verhogingen richting neutraal niveau
• Nikkei zakt, stuitert, nu zorgen over Iraanse olie wegen; ING ziet BOJ op 1,25% blijven, twee verhogingen in 2027