Het jaarlijkse economische symposium van de Federal Reserve Bank of Kansas City in Jackson Hole, Wyoming—met Kevin Warshs eerste rede als Fed-voorzitter—loopt zaterdag af. Deze bijeenkomst, die sinds het begin van de jaren tachtig elke augustus plaatsvindt, dient al lang als podium waar de Fed-voorzitter de beleidsrichting aangeeft aan centrale bankiers, economen en markten wereldwijd; Warshs debuut trok daarom buitengewoon veel aandacht. Het leverde verschillende opvallende conclusies op voor markten en beleidsmakers.

Warsh zet de toon

In zijn keynote-rede benadrukte Warsh—die van 2006 tot 2011 Fed-bestuurder was en voor zijn voorzitterschap lang bekendstond als beleidshavik—dat het bestrijden van inflatie de hoogste prioriteit van de centrale bank blijft. Hoewel het grootste deel van de rede zijn eerder uitgesproken voornemen bevestigde om de financiële markten geen vooruitblik te geven op de richting van de rente, gaf Warsh wel nieuwe inzichten in hoe hij naar de economie kijkt. Dat verminderde de frustratie bij investeerders en voegde spanning toe aan de volgende beleidsvergadering van de Fed.

De boodschap leidde onmiddellijk tot een sprong in de marktomzetverwachtingen voor een renteverhoging op korte termijn. Na zijn opmerkingen verschoof de aandacht naar de volgende reeks inflatiecijfers voor consumenten, die op 11 september verschijnen, enkele dagen voordat beleidsmakers op 15–16 september in Washington bijeenkomen.

Hoewel Warsh geen expliciete steun gaf voor een verhoging, waarschuwde hij dat de inflatie niet wezenlijk afneemt en dat beleidsmakers daar zeker van moeten zijn; anders, zo zei hij, is er nog "werk aan de winkel". De financiële condities beperken de economie volgens hem niet, en hij noemde de rente het "belangrijkste instrument" van de Fed om zijn mandaat te vervullen.

"Dit is mijn maatstaf: we moeten er zeker van zijn dat de onderliggende inflatie duidelijk en voldoende snel naar ons doel beweegt. Zo niet, dan hebben we werk te doen. Dat is onze taak," aldus Warsh.

Hij nam ook de vrees weg dat hij de inflatiedoelstelling van de Fed wilde aanpassen, door te zeggen dat 2%, gemeten volgens de prijsindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE), een "vaste, onwrikbare doelstelling" is. Deze geruststelling is belangrijk omdat de eerdere raamwerkhernieuwing van de Fed marktdiscussie had aangewakkerd over een mogelijke aanpassing, en elke wijziging de verwachtingen over het rentepad zou hertekenen.

Waarschuwingen uit het eurogebied

Ook beleidsmakers uit het eurogebied die tijdens de conferentie spraken, waarschuwden voor inflatie. Primoz Dolenc, lid van de Governing Council van de Europese Centrale Bank en tevens hoofd van de Sloveense centrale bank, zei tegen Bloomberg dat het veerkrachtige karakter van de economie in de regio en het aanhoudende conflict in het Midden-Oosten pleiten voor een renteverhoging in september—een stap die investeerders breed verwachten, met de volgende beleidsbeslissing van de ECB begin die maand in het vooruitzicht.

"Met de nieuwe gegevens die binnenkomen, zien we dat de inflatiesituatie zichzelf niet oplost," aldus Dolenc.

Martin Kocher, gouverneur van de Oostenrijkse centrale bank en eveneens rentebepaler bij de ECB, benadrukte dat er "meer momentum" in de economie zit. Over de inflatie, die volgens analisten in augustus uitkwam op 3,3%—nog steeds boven de 2%-doelstelling van de ECB—zei hij: er is "waakzaamheid, geen zelfgenoegzaamheid".

Bailey heeft geen haast

Bank of England-gouverneur Andrew Bailey klonk iets anders en suggereerde dat er geen urgentie is om de rente te verhogen.

"We zien vrij beperkte tweede-ronde-effecten. Ik denk dat we al geruime tijd een verzwakkende arbeidsmarkt zien," zei Bailey tegen Bloomberg TV. "Ik heb het standpunt ingenomen dat we deze situatie voorlopig kunnen aankijken."

Dit waren Baileys eerste publieke uitspraken over monetair beleid sinds 30 juli, toen hij met de meerderheid stemde in een besluit van 6–3 om de rente ongewijzigd te laten. Het contrast met zijn collega's uit het eurogebied toonde hoe verschillend de grote centrale banken de inflatiedruk interpreteren.

Opvallende afwezigen

Enkele prominente figuren ontbraken dit jaar. ECB-voorzitter Christine Lagarde en Bank of Japan-gouverneur Kazuo Ueda lieten Jackson Hole aan zich voorbijgaan; beiden zijn van plan maandag en dinsdag een bijeenkomst van G-20-finance ministers en centrale bankgouverneurs in Asheville, North Carolina bij te wonen.

De enige Fed-beleidsmaker die afwezig was, is oud-voorzitter Jerome Powell. Hij brak met de traditie door na het aflopen van zijn termijn als voorzitter in mei zijn zetel in de Board of Governors te behouden, maar is sindsdien, zoals hij had beloofd, buiten de schijnwerpers gebleven.

Technologische uitdagingen

Hoewel de rede van de voorzitter en de gesprekken langs de zijlijn doorgaans de headlines bepalen, is Jackson Hole ook een belangrijk forum voor economisch onderzoek op hoog niveau. De dit jaar gepresenteerde papers draaiden om het thema financiële innovatie en de gevolgen daarvan voor betalingen en monetair beleid, waarmee werd onderstreept dat centrale bankingen moeite hebben het tempo van technologische uitdagingen bij te houden. Economen en beleidsmakers bespraken de regelgevingskwesties die opdoemen nu tokenisering de manier waarop financiële activa worden bewaard en verhandeld revolutioneert.

De kwestie-Lisa Cook

De avond voorafgaand aan de conferentie kregen de deelnemers een herinnering dat de aanvallen van president Donald Trump op de centrale bank niet volledig zijn gestopt sinds zijn benoemde Warsh het roer bij de Fed overnam. Het Witte Huis heeft onlangs de pogingen hernieuwd om Fed-bestuurder Lisa Cook te ontslaan wegens beschuldigingen van hypotheekfraude; woensdag reageerde Cooks advocaat met een brief waarin de beschuldigingen "ongegrond en onwaar" worden genoemd. Het Witte Huis reageerde niet direct op de brief.

Trump verloor zijn eerste poging om Cook te verwijderen nipt bij het Supreme Court, deels om procedurele redenen. De affaire voedt de voortdurende vragen over de onafhankelijkheid van de Fed nu Warsh zijn ambtstermijn begint.

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.