India bereidt zich voor op een test van op blockchain gebaseerde obligatievereffening met de uitgifte van getokeniseerde bedrijfsobligaties volgende maand, meldde Reuters maandag onder verwijzing naar drie personen die vertrouwd zijn met de plannen.

Het pilootproject staat onder leiding van REC, een staatsbedrijf dat de energiesector financiert, en zal naar verwachting minder dan 5 miljard roepie (57 miljoen dollar) aan obligaties omvatten. REC, een geldverstrekker aan energieprojecten die onder de bestuurlijke verantwoordelijkheid van het Indiase ministerie van Energie valt, is een vaste emittent op de binnenlandse obligatiemarkt.

De emissie zou kunnen worden aangekondigd tijdens de Global Fintech Fest, een jaarlijkse fintech-bijeenkomst in Mumbai, en zal bij de lancering worden beperkt tot een selecte groep investeerders. De stap zou een vroege test betekenen van gedistribueerde-grootboektechnologie voor de uitgifte en vereffening van obligaties in India, waarmee het land dichter bij markten zoals Europa en Hongkong komt, die al hebben geëxperimenteerd met getokeniseerde effecten. De Europese Investeringsbank geeft sinds 2021 op blockchain gebaseerde obligaties uit, en de regering van Hongkong heeft getokeniseerde groene obligaties verkocht binnen een programma dat bekendstaat als Project Evergreen.

Volgens het rapport zullen investeerders de digitale munt van de Indiase centrale bank, de digitale roepie, gebruiken om de obligaties te kopen, waarbij de Reserve Bank of India en de markttoezichthouder Securities and Exchange Board of India samenwerken aan het kader. Tokenisering plaatst eigendom, uitgifte, handel en vereffening van obligaties op een blockchain of gedistribueerd grootboek, waardoor transacties mogelijk vrijwel direct kunnen worden vereffend — in tegenstelling tot conventionele obligatievereffening, waarbij betaling en eigendomsoverdracht via afzonderlijke systemen gedurende een of meer werkdagen verlopen. De Reserve Bank of India voert sinds november 2022 een pilot uit met de digitale roepie voor groothandelsgebruik, die voor het eerst werd ingezet voor het vereffenen van secundaire transacties in overheidseffecten; de toepassing op bedrijfsobligaties zou de test uitbreiden naar een nieuwe activaklasse.

Voor het pilootproject moeten deelnemers over zowel een wholesale CBDC-wallet als een digitale effectenwallet beschikken. Indiase deposito-instellingen ontwikkelen een nieuwe effectenwallet, DEMAT 2.0 genaamd, die obligatieposities op een gedistribueerd grootboek zal bijhouden. De naam duidt op een upgrade van het bestaande gedematerialiseerde rekeningsysteem van India, het zogenoemde "demat"-systeem, dat sinds de jaren negentig de effecten van het land in elektronische vorm bewaart. Toekomstige transacties zullen alleen mogelijk zijn tussen deelnemers met compatibele CBDC- en effectenwallets.

De obligaties krijgen een initiële lock-inperiode van drie maanden; van de beurzen wordt verwacht dat zij tegen december een secundaire markt opzetten. Ze worden niet verhandeld via een conventioneel elektronisch book-providerplatform. Met een omvang van minder dan 57 miljoen dollar is de emissie klein in vergelijking met de Indiase markt voor bedrijfsobligaties, waar de uitstaande schuld oploopt tot tientallen biljoenen roepie — een schaal die past bij de pilotstatus. De lancering van de secundaire markt in december en een eventuele verbreding van de toegang voor investeerders tot buiten de oorspronkelijke selecte groep behoren tot de volgende mijlpalen die zullen aangeven hoe het experiment vordert.