Het rendement op de 10-jarige referentie staatsobligatie van India klom tijdens de handelssessie naar 6,88%, het hoogste niveau in twee maanden, en sloot af op 6,85%, waarmee het de grootste weekstijging van het huidige fiscale jaar registreerde. Deze beweging markeerde de slechtste week voor Indiase staatsobligaties tot nu toe in dit fiscale jaar. Het 10-jarige rendement fungeert als referentierente voor de prijsvorming van bedrijfsobligaties en een groot deel van de kredietverlening in de economie, waardoor de verkoopgolf van deze week gevolgen heeft die ruim buiten de markt voor staatsobligaties reiken.

De verkoopgolf werd ontketend door havikachtige beleidsnotulen van de Reserve Bank of India (RBI), waarvan het Monetair Beleidscomité (MPC) notulen publiceert met daarin de stemming van elk lid over de beleidsrente en de onderliggende motivering. Handelaren reageerden door de mogelijkheid van renteverhogingen in te prijzen. Het comité hanteert een tweemaandelijks schema van zes beleidsvergaderingen per jaar, waardoor elke publicatie van notulen en elk daaropvolgend besluit een vast ijkpunt vormt voor de obligatiemarkten.

Twee andere drukfactoren verergerden de koersval: de voortijdige sluiting van een afdekkingsfaciliteit voor deposito's van de Indiase diaspora, en het afnemende optimisme over de liquiditeit van FCNR-deposito's (Foreign Currency Non-Resident) — valutarekeningen die niet-inwonende Indiërs aanhouden bij binnenlandse banken. Omdat deze in vreemde valuta luiden, sparen FCNR-deposito's de houders wisselkoersrisico's in roepies, en trokken ze bij eerdere periodes van valutadruk grote dollarinstromen aan — met name via het speciale swapvenster dat de RBI in 2013 voor dergelijke deposito's opende.

Oplopende spanningen in West-Azië verdiepten het voorzichtige sentiment onder obligatiehandelaren, terwijl sterk stijgende ruwe-olieprijzen de inflatiezorgen in India aanwakkerden — een land dat het leeuwendeel van zijn ruwe-oliebehoefte importeert, de afgelopen jaren meer dan 80% — en de vrees voor een renteverhoging aanscherpten. Nu het MPC dezelfde inflatiesignalen afweegt, volgen obligatiehandelaren nauwlettend het volgende beleidsbesluit met de bijbehorende notulen, het verloop van de olieprijzen en de ontwikkelingen in West-Azië.

Obligatierendementen bewegen omgekeerd evenredig met de prijzen, waardoor de rendementsstijging van deze week de verkoopdruk weerspiegelt die door de staatsobligatiemarkt trok.

Bron: Economic Times Markets