Een Zimbabwaanse belegger kan deelnemen aan de grootste beursintroductie (IPO) uit de Afrikaanse geschiedenis, maar het traject begint met papierwerk, goedkeuringen en een bankoverschrijving—niet met een tik op een app.

Bard Santner Investors (BSI), een Zimbabwaanse vermogensbeheerder, faciliteert de deelname van het land aan de $1,6 miljard IPO van Dangote Refinery—exploitant van de grootste olieraffinaderij van Afrika—en geeft lokale beleggers toegang tot een aandelenemissie die op 14 september openging voor beleggers in heel Afrika. Het proces onderstreept bovendien hoeveel van het grensoverschrijdende beleggen nog handmatig verloopt, terwijl fintech-platforms het binnenlandse beleggen steeds digitaler maken.

De emissie toetst de investeringsinfrastructuur van Afrika vanuit twee richtingen. In Nigeria hadden beleggingsapps moeite met een piek in retailvraag, terwijl beleggers in Zimbabwe afhankelijk zijn van BSI om deviezencontroles, bewaarneming en grensoverschrijdende afwikkeling te doorgronden.

"Tot dusver konden we, gezien de tijd, geen online aanvragen doen. We doen het grotendeels handmatig," zei Ngoni Chikowore, hoofd vermogensbeheer bij Bard Santner, dinsdag in een interview met TechCabal.

Dat handmatige proces betekent niet dat Zimbabweërs aan een van de grootste beleggingskansen van het continent voorbijgaan. In plaats daarvan heeft BSI een route gebouwd waarmee lokale beleggers kunnen deelnemen aan de Nigeriaanse emissie.

"Omdat we allemaal buiten Nigeria zitten, wordt de aanvraag behandeld als een offshore- of buitenlandse investering in Nigeria," zei Chikowore. Ook Zimbabwe wordt de investering als een offshore-transactie beschouwd, wat goedkeuring volgens de deviezenregels vereist.

BSI, dat in Zimbabwe als vermogensbeheerder gereguleerd is, verkrijgt de vereiste goedkeuringen voordat het klantgelden verplaatst via Ecobank Zimbabwe, het digitale bankierpionier van het land, naar Ecobank Nigeria—aan een corridor die bestaat doordat Ecobank in beide landen actief is. Aan de Nigeriaanse kant houdt de nominee-structuur van Ecobank de activa aan en dient de IPO-aanvraag namens BSI in.

"Wanneer wij dan vanaf deze kant een inschrijving doen, uploaden zij namens ons een ingevuld formulier en dienen het in voor de IPO," zei Chikowore.

Hij zei dat de drempel van $20.000 bedoeld is om te voldoen aan de minimale eis voor in aanmerking komende Afrikaanse beleggers die via BSI deelnemen, met ruimte voor aanpassingen van de definitieve toewijzing.

Dangote heeft de IPO als brede retailkans gepresenteerd. Volgens het prospectus omvat de emissie 4,1 miljard aandelen tegen ₦525 (40 dollarcent) per stuk, met als doel circa $1,6 miljard op te halen. De minimale Nigeriaanse inschrijving is 10 aandelen, of ₦5.250 ($3,96), waardoor ook veel kleinere binnenlandse beleggers kunnen deelnemen. De BSI-route heeft daarentegen een veel hogere instap van $20.000, waarmee Zimbabwaanse deelname dichter bij het vermogendere einde van het retailspectrum ligt—toch biedt deze nog steeds toegang tot dezelfde deal, ondanks de extra regelgevende en afwikkelingseisen.

De tijdlijn is krap. Volgens het prospectus sluit de emissie op 13 oktober, met een notering die in november wordt verwacht, waardoor BSI een smal venster heeft om goedkeuringen, financiering en aanvragen voor deelnemende Zimbabwaanse klanten vóór de deadline af te ronden. De volgende mijlpalen zijn de sluiting op 13 oktober en de verwachte notering in november, die zullen laten zien hoe gemakkelijk grensoverschrijdende inschrijvingen zoals die van BSI worden omgezet in toewijzingen in een emissie die al dient als stresstest van de investeringsinfrastructuur van het continent.

De infrastructuur werd vanuit een andere richting op de proef gesteld nadat de IPO opende, toen Nigeriaanse digitale beleggingsplatforms onder druk kwamen te staan. Op 14 september meldde TechCabal storingen bij Bamboo en Cowrywise. Hoewel BSI Zimbabwaans is, dreigde de verstoring in Nigeria IPO-aanvragen en betalingen van Zimbabwaanse en andere Afrikaanse beleggers te onderbreken.

Chikowore zei dat de storingen het proces uiteindelijk niet hebben ontspoord, omdat klantgelden via het banksysteem stromen, terwijl BSI registraties bewaart die de deelname van beleggers bevest.

"Het enige risico is misschien als het vóór de toewijzing gebeurt," verklaarde hij. "Als we de gelden overmaken, sturen we ze via de banksector, via Ecobank Zimbabwe naar Ecobank Nigeria, zodat we bewijs of een claim hebben dat we hebben deelgenomen."

Het beleggingsmateriaal koppelt de Dangote-kans aan bedrijven die variëren van mijnbouw en de productie van cement en kunstmest tot energieopwekking en brandstoftransport, waaronder een aardoliepijpleiding van 2.000 kilometer die loopt van Namibië's Walvis Bay via Botswana naar Bulawayo, de op één na grootste stad van Zimbabwe.

Voorlopig vertrouwt BSI's grensoverschrijdende route op handmatige stappen, maar dat gaat veranderen.

"Waaraan we werken is het automatiseren van ons proces," zei Chikowore. Het uiteindelijke doel is dat klanten hun beleggingsrekeningen kunnen openen via internetbankieren—waarmee de kloof wordt gesloten met de app-gebaseerde ervaring die Nigeriaanse retailbeleggers al hebben.