Game on

Gary Tanashian

Aangepast uit de editie van 23 augustus van Notes From the Rabbit Hole

Voordat ik op het segment inga, kwam ik er net achter dat Bessent in dezelfde week waarin hij een stimulerende operatie op de obligatiemarkt aankondigde, Trump plannen presenteerde om de rundvleesprijzen te manipuleren, wat veel van zijn tot dan toe trouwste aanhangers tegen de borst stuitte. Ik heb de titel veranderd in Game On, omdat nu duidelijk is dat we in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen zitten.

Het seizoen van politieke trucs is begonnen, met beide aankondigingen gepland om door te lopen tot 4 november. Ik geef hen mee dat ze hun bedoelingen niet eens proberen te verbergen.

Uittreksel NFTRH 929: Indrukken van vorige week

Zoals je weet, was ik donderdag en vrijdag voor 95% weg uit de markten vanwege mijn reisschema. Het was een bewogen week, en ik moet deze zaterdagochtend wat achterstand inhalen. Dus mijn indruk van wat er gebeurde:

De Tovenaar draaide zich om en liet zien dat hij de intelligente, maar verder typische minister van Financiën is die hij is. Natuurlijk gaan ze politiek bedrijven en de zaak manipuleren in aanloop naar de tussentijdse verkiezingen.

[spits en kritisch oordeel weggelaten voor dit uittreksel]

Abonnees die hier al een tijd zijn, zullen zich herinneren dat ik de stimuleringsactiviteiten van de regering-Biden heb gevolgd in aanloop naar de presidentsverkiezingen van 2024 — het oude trucje van “Powell met een beetje Yellen in zijn oor”. Het is nu hetzelfde, met heel andere spelers en enigszins aangepaste methoden. Warsh, met een beetje Bessent op zijn schouder die hem zoete nietsjes influistert.

Bovendien dereguleren ze de bankensector, en ik blijf speculeren dat dit de belangrijkste motor is die ze opzetten. Misschien niet op tijd voor de tussentijdse verkiezingen, maar wel voor de presidentsverkiezingen van 2028.

Op langere termijn blijft het lijken op het spelplan van 2003-2008 voor financiële markten. In die periode trokken veel minder gereguleerde banken en financiële instellingen de markten via de kredietbubbel van toen omhoog naar inflatoire hoogten en vervolgens de deflatoire crash in die bekendstaat als de Great Recession. Voor lezers die die periode hebben meegemaakt: de relevantie is niet alleen historisch. Gemakkelijker krediet en minder toezicht veranderen de risicobereidheid vaak lang voordat de gevolgen zichtbaar worden in de bredere economie.

De Held; waar Wonderland echt op de voorgrond trad

“Great Recession” mijn reet. Dat was een deflatoire liquidatie die erop uit was het schuldgebaseerde systeem te beëindigen.

Het was ook de trigger die Bernanke lanceerde in de meest buitensporige — of vernieuwende, als je het positief wilt framen, wat ik niet doe — systeemziekte ooit: zeven jaar ZIRP, naar believen manipulatie van de obligatiemarkt via QE, en ja, ook een beetje Operation Twist erbij om inflatiesignalen te “saneren”, om het woord van de Fed te gebruiken, niet het mijne.

Daarbij kreeg hij wat hulp van minister van Financiën Tim Geithner in Bernanke’s oor tijdens de kritieke jaren 2009-2013.

De Held haalde ons van de grafieken en bracht ons in een nieuw rijk van monetair avonturisme en risico. Tot op de dag van vandaag is dat risico niet gerealiseerd, dus gaat het feestje door totdat de muziek stopt.

Terwijl huishoudens zich sinds 2010 terecht aan het ontlenen onttrekken…

…ging hun overheid voort als de varkenssmoel die ze is, en stapelde ze de nationale schuld — de schuld van het volk — op voor elke punt BBP sinds het Reagan-wonder in 1980 begon.

[O/T tussenzin weggelaten]

Dus Bessent draaide bij. Dat is een positie waarvan we wisten dat hij die op het juiste moment zou innemen. Een dubbelloops aanpak van het hier en nu (manipulatie van langlopende staatsobligaties, ook wel QE) en de toekomst (commercieel bankieren bevrijd van beperkende wetten).

Mijn visie blijft daarom een vorm van de fase 2003-2008, waarin we veel geld kunnen verdienen (funny munny) vóór een vreselijke liquidatie ergens aan de horizon. En met $40T aan schuld en oplopend, en met de voormalige Continuum in structurele zin gebroken…

…is het werkelijk een voortdurende langetermijnvariant van stoelendans, waarbij het moment waarop de muziek stopt onbekend is, maar de waarde van goud, euh, bekend.

Weet je wat naar mijn mening het engste aspect is van de bovenstaande grafiek? De stand van de maandelijkse RSI en nog meer van MACD. Ze zijn strak opgewonden en klaar voor verdere stijging. Is het dan een wonder dat Bessent zo snel in actie kwam? Nee.

Deze dagelijkse versie van de grafiek laat de duidelijke uitbraak naar nieuwe highs zien die onze held tot obligatie-aankopen aanzette.

Begrijp dat ik geen permanente beer ben. Mijn portefeuille staat letterlijk op nieuwe recordstanden en dat komt niet alleen door goudmijnposities. Ik ben zeer negatief over het grote macrobeeld en vooral over het afgelopen kwart eeuw van schuldgebaseerd beleid. Maar een spel van stoelendans kan tot aan het stilvallen van de muziek behoorlijk lonend zijn.

De taak van NFTRH is om het spel te beheren zolang het gaande is, in plaats van jaar na jaar permanente ondergang te verkondigen. Die taak omvat ook het tijdig zien van risico, wanneer dat gepast is. Dat risico ligt zeker voor ons, maar de realisatie ervan ligt nog niet in de nabije toekomst. Wat wel in de nabije toekomst ligt, is een voortgezet regime van selectieve sectorsamenstelling en een waarschijnlijk opkomende wereldwijde handel die doet denken aan de fase 2003-2008.

Het is nog steeds Game On, terwijl we de goudmijnensector hebben bijgewerkt en andere sectoren van huidige interesse hebben besproken. NFTRH 929 bracht ook enkele voorzichtigheidspunten over de huidige situatie. In dat verband hadden we wat tin-foil-hat-commentaar over kortetermijnspanningen in het monetaire beleid en de risico’s voor goudbeleggers.

Hint: “Evil does what it has to do. Just ask Bernanke.”

En ook wat luchtiger vermaak.

Die paranoia is een voortdurende reden voor een vorm van portefeuillebalance en voor het blijvend volgen van marktrotaties en selectieve sectorsamenstelling. Ik ben van plan dat te doen tot aan de tussentijdse verkiezingen. Maar op langere termijn zijn er grotere vissen te bakken — en ik bedoel niet Karps.

• Nou ja, in elk geval mijn soort plezier.

Over de auteur

Gary Tanashian

Voor “best of breed” top-down analyse van alle grote markten kun je je abonneren op NFTRH Premium, met een diepgaand wekelijks marktverslag, gedetailleerde tussentijdse marktupdates en NFTRH+ dynamische updates en ideeën voor grafieken en handelsopstellingen.

Volg via Twitter @NFTRHgt.

Gary Tanashian van nftrh.com heeft 21 jaar lang met succes een vooruitstrevend bedrijf voor de productie van medische componenten geleid en in handen gehad, waarbij hij de fundamenten van het bedrijf in lijn hield met de mondiale economische realiteit door verschillende economische cycli heen. De natuurlijke voortzetting van die ervaring is begrip voor en waardering van mondiale macro-economie, voor zover die samenhangt met individuele markten en sectoren.

Biiwii.com (RIP 2019, omdat er gewoon niet genoeg uren in een dag waren voor twee websites) werd in 2004 opgericht om een boodschap te helpen overbrengen over diepgewortelde problemen met te veel schuld en hefboomwerking binnen het opgeblazen financiële systeem. Die zorgen werden in 2007 bevestigd toen het systeem die verstoringen begon op te ruimen, met als resultaat een climaxachtige uitverkoop van oktober 2008 tot maart 2009.

De URL “biiwii.com” kwam voort uit het oude gezegde “but it is what it is”, en die gedachte sloot aan bij de noodzaak om onpartijdig te blijven over markten, ondanks persoonlijke overtuigingen. Op de lange termijn verandert de wereld, en iedere succesvolle marktdeelnemer moet bereid zijn veranderingen of herzieningen van een bepaald plan te accepteren.

Geek-achtige interesses in technische analyse en menselijke psychologie, samen met diverse unieke macro-ratio-indicatoren voor de markt, werden aan de mix toegevoegd, wat resulteerde in een financieel marktverslag, Notes From the Rabbit Hole (NFTRH), dat deze eigenschappen combineert om een dienst te bieden die betrokken en succesvol is in alle marktomstandigheden.

Sinds 2004 is het werk gepubliceerd op financiële websites waaronder GoldSeek en SilverSeek.com.