De week in één oogopslag

De week begint rustig, zonder grote economische gebeurtenissen voor de valutamarkt op maandag. Op dinsdag publiceert Japan de j/j-kern-CPI van de BoJ, de landelijke maatstaf exclusief verse levensmiddelen die de Bank of Japan toetst aan zijn prijsstabiliteitsdoel van 2%, terwijl de Verenigde Staten de CB-consumentenvertrouwen, opgesteld door het Conference Board, en de cijfers over de verkoop van nieuwe woningen publiceren.

Woensdag brengen de CPI-gegevens van Australië, en in de VS verschuift de aandacht naar de kern-PCE-prijsindex m/m, het voorlopige bbp q/q en de orders voor duurzame goederen m/m. De Amerikaande datapublicaties gaan donderdag verder met de werkloosheidsclaims, en die dag begint ook het Jackson Hole Economic Policy Symposium, de jaarlijkse bijeenkomst die de Federal Reserve Bank van Kansas City organiseert.

Op vrijdag publiceert Japan de j/j-kern-CPI van Tokio, doorgaans een eerste blik op landelijke prijstrends vóór de nationale cijfers, terwijl Canada het bbp m/m publiceert. De aandacht verschuift vervolgens naar Fed-voorzitter Kevin Warsh, die in Jackson Hole zal spreken. Een andere belangrijke publicatie om in de gaten te houden is de voorlopige benchmark-herziening van de Amerikaanse niet-landbouwbanen.

Australië: juli-CPI naar verwachting herstel op maandbasis

De consensus voor de Australische CPI m/m komt uit op 0,9%, tegenover -0,1% eerder. De CPI op j/j-basis wordt verwacht op 3,3%, tegen 3,8% eerder, terwijl het getrimde gemiddelde CPI m/m op 0,3% wordt geraamd. Op dit verwachte tempo zou het jaarlijkse cijfer nog steeds boven het inflatiedoel van 2-3% van de RBA liggen.

De CPI-gegevens van vorige maand kwamen beter uit dan verwacht, een daling voor de tweede maand op rij. Het getrimde gemiddelde, de door de RBA geprefereerde maatstaf voor onderliggende inflatie omdat het volatiele prijsbewegingen wegfiltert, verbeterde eveneens op maandbasis, al kroop het jaarlijkse cijfer omhoog naar 3,6%.

Voor juli wordt een herstel van de maandelijkse inflatie verwacht, terwijl het jaarlijkse cijfer volgens de prognoses zal dalen. Analisten van Westpac stellen dat reisactiviteit rond vakanties, hogere brandstofprijzen en sterkere kosten voor binnenlandse diensten na de verhoging van het minimumloon de maandelijkse stijging waarschijnlijk zullen aanjagen, deels gecompenseerd door lagere elektriciteitsprijzen.

Inflatie blijft een zorgpunt, met tekenen van opnieuw stijgende inkoop- en verkoopprijzen. De RBA kreeg wat ademruimte na de junipublicatie, maar de inflatieverwachtingen zijn sindsdien opgetrokken, waardoor een renteverhoging op de septembervergadering mogelijk blijft, zeker als de binnenlandse vraag veerkrachtig blijkt.

Verenigde Staten: kern-PCE, inkomen en uitgaven

De consensus voor de kern-PCE-prijsindex m/m komt uit op 0,2%, tegenover 0,1% eerder. Het persoonlijke inkomen m/m wordt verwacht op 0,2% tegen 0,2% eerder, terwijl de persoonlijke uitgaven m/m op 0,1% worden geraamd tegen 0,3% eerder. Het kern-PCE-cijfer, gepubliceerd door het Bureau of Economic Analysis als onderdeel van het rapport over inkomen en uitgaven, exclusief voedsel en energie en geldt als de door de Federal Reserve geprefereerde inflatiemaatstaf.

De consumentenbestedingen lijken in juli veerkrachtig te zijn gebleven. Hoewel de totale detailhandelsverkopen tegenvielen, kwam een groot deel van de zwakte door lagere benzineprijzen en een scherpe daling van de online verkopen, waarschijnlijk samenhangend met de verplaatsing van Amazon Prime Day naar juni. Exclusief deze effecten bleef de onderliggende vraag naar goederen positief en boven het gemiddelde tempo van de afgelopen zes maanden, aldus analisten van Wells Fargo.

De impuls van hogere belastingteruggaven ebt nu weg, waardoor huishoudelijke bestedingen in de komende maanden steeds meer afhankelijk zullen zijn van inkomensgroei. Het nominale persoonlijke inkomen wordt in juli verwacht met 0,3% te stijgen, terwijl het reële beschikbare inkomen geleidelijk zou moeten blijven verbeteren als de omstandigheden op de arbeidsmarkt stabiel blijven.

Ook de inflatie wordt verwacht relatief stabiel te blijven. Wells Fargo voorspelt dat de totale PCE met 0,1% m/m zal stijgen, waardoor het jaarlijkse cijfer daalt naar 3,6%, terwijl de kern-PCE naar verwachting met 0,2% m/m toeneemt en op 3,3% j/j blijft, nog steeds boven het inflatiedoel van 2% van de Fed. Recente CPI- en PPI-gegevens blijven wijzen op een geleidelijke matiging van de onderliggende inflatiedruk.

Canada: bbp m/m en het herstel in het tweede kwartaal

De consensus voor het Canadese bbp m/m komt uit op 0,2%, tegenover 0,3% eerder. De economie van het land wordt verwacht in het tweede kwartaal sterk te zijn hersteld, met een kwartaalgroei die boven een geannualiseerd tempo van 3% uitkomt. De maandelijkse publicatie van Statistics Canada levert het junicijfer waarmee het beeld van het tweede kwartaal compleet wordt.

De verbetering lijkt breed gedragen, gestut door sterkere handel, consumentenbestedingen, bedrijfsinvesteringen en woningmarktactiviteit. Een deel van die kracht weerspiegelt een herstel van eerdere verstoringen, vooral in de autosector, en zal naar verwachting niet aanhouden. De groei wordt daarom verwacht in het derde kwartaal te matigen, hoewel vroege indicatoren ondersteunend blijven en het vooruitzicht voor de rest van 2026 ondanks aanhoudende handelsonzekerheid nog positief is.

Jackson Hole: toespraak Warsh en benchmark-herziening van de banen

Vrijdag richt de aandacht zich op het Jackson Hole-symposium, waar Fed-voorzitter Kevin Warsh zal spreken, al zullen zij die op een duidelijk beleidssignaal hopen mogelijk teleurgesteld worden. Het bergretrea van de Federal Reserve van Kansas City kent een geschiedenis van invloedrijke toespraken - Ben Bernanke gebruikte zijn toespraak uit 2010 om de basis te leggen voor een tweede ronde kwantitatieve versoepeling - waardoor ook thematisch gerichte opmerkingen brede aandacht krijgen.

Warsh zal naar verwachting geen gedetailleerde leiding geven over hoe de Fed op korte termijn op nieuwe gegevens zou reageren, gegeven de verdeelde FOMC en het feit dat er vóór de septembervergadering nog een reeks inflatie- en werkgelegenheidsgegevens verschijnt. De toespraak zou zich in plaats daarvan eerder kunnen richten op bredere vragen rond het beleidskader, de balans en de communicatiestrategie van de Fed.

Recente zachtere arbeidsmarktgegevens, koelere inflatie en tegenvallende detailhandels- en consumentenvertrouwenscijfers hebben ook de urgentie rond de volgende beleidsstap verminderd.

Handelaren letten daarnaast op de voorlopige benchmark-herziening van de banengroei, waarbij de aanpassing voor 2026 naar verwachting veel kleiner zal zijn dan de neerwaartse herziening van 911.000 banen vorig jaar. Huidige ramingen wijzen op een verlaging van circa 100.000 banen, hoewel volgens Wells Fargo ook de mogelijkheid bestaat dat het banenniveau van maart 2026 naar boven wordt bijgesteld. Het benchmarkproces toetst de schattingen uit de bedrijvenenquête van het BLS aan uitgebreide werkloosheidsverzekeringsgegevens, de administratieve data die ten grondslag liggen aan het QCEW.

De werkgelegenheidsgegevens van de Quarterly Census of Employment and Wages (QCEW), die nauwkeuriger zijn maar langzamer worden geproduceerd dan de surveycijfers van het Bureau of Labor Statistics (BLS), hebben tot eind 2025 relatief nauw de gepubliceerde cijfers van de niet-landbouwbanen gevolgd, geholpen door verbeteringen in de methodologie van het BLS. Lage responspercentages op enquêtes en de algemene neiging van voorlopige Q1-QCEW-schattingen om naar boven te worden bijgesteld blijven echter mogelijke bronnen van onzekerheid.