Europese sessie

De Europese sessie brengt voorlopige inflatiecijfers van Frankrijk en Spanje. Beide zullen naar verwachting hoger uitvallen als gevolg van de gestegen energieprijzen in augustus, maar de focus zal liggen op de kerncijfers. Het gaat om flash-schattingen van de EU-geharmoniseerde inflatie (HICP) die voeding geven aan het gezamenlijke flash-cijfer van het eurogebied, en omdat energiekosten doorgaans eerst zichtbaar worden in het totale inflatiecijfer, zijn de kernmaten — waarin de volatiele energie- en voedselcomponenten zijn weggelaten — de zuiverste graadmeter voor de onderliggende trend.

Desondanks zou de marktreactie gedempt kunnen blijven. De Europese Centrale Bank heeft zich al vastgelegd op een renteverhoging in september en heeft laten blijken dat er daarna minder animo is om het beleid verder te verkrappen, waardoor de gegevens voor het beleid op korte termijn waarschijnlijk niets zullen veranderen.

Amerikaanse sessie

In de Amerikaanse sessie staan alle ogen op de toespraak van Fed-voorzitter Warsh op Jackson Hole. Na de aankondiging van de terugkopen door het Treasury en de "verbale" interventie van Bessent om de lange rentes te onderdrukken, is de belangrijkste vraag voor handelaren of Fed-voorzitter Warsh zich verzet tegen de recente versoepeling van de financiële condities. Financiële condities — het geheel aan obligatierendementen, kredietspreads, aandelenkoersen en de dollar dat de bestedingen van huishoudens en bedrijven stuurt — zijn voor de Fed juist van belang omdat een versoepeling via die kanalen een restrictief beleid kan tegengaan.

De setting maakt het moment extra zwaarwegend. Jackson Hole, het jaarlijkse symposium van de Fed van Kansas City eind augustus, is historisch gezien een plek geweest waar Fed-voorzitters kantelpunten hebben gekaderd: Ben Bernanke gebruikte zijn toespraak van 2010 om de weg te effenen voor een tweede ronde kwantitatieve verruiming, en Jerome Powell benutte de editie van 2020 om het raamwerk van gemiddelde inflatiedoelstellingen te onthullen. Dat trackrecord is een van de redenen waarom de woordkeuze, en niet alleen het tijdstip, zo nauwlettend wordt geanalyseerd.

Doet hij dat niet, dan zullen de huidige "debasement"-posities — zoals lang edele metalen, bitcoin en kort de Amerikaanse dollar, zo genoemd omdat ze inzetten op een aanhoudende erosie van de koopkracht van fiatgeld — zich waarschijnlijk verder voortzetten. Slaat hij daarentegen terug met formuleringen zoals "recent easing in financial conditions, if sustained, could complicate the process of returning inflation to our target" of "if recent easing threatens progress toward price stability, we will not hesitate to respond appropriately" en dergelijke, dan kan de markt de financiële condities opnieuw aantrekken en kan de terugval in de "debasement"-posities zich voortzetten.

Fed-voorzitter Warsh staat gepland voor 14:00 GMT/10:00 ET. De voorbereide tekst wordt doorgaans enkele ogenblikken vóór of gelijktijdig met de toespraak van de Fed-voorzitter vrijgegeven, en met de volgende geplande bijeenkomst van de FOMC in september zal elke toonschuiving worden opgevat als een signaal over het beleidspad vanaf dat moment.

Sprekers van centrale banken

• 12:45 GMT/08:45 ET — Mann van de BoE (havikachtig - met stemrecht)
• 13:00 GMT/09:00 ET — Hammack van de Fed (havik - met stemrecht)
• 14:00 GMT/10:00 ET — Fed-voorzitter Warsh (neutraal - met stemrecht)
• 15:40 GMT/11:40 ET — gouverneur Bailey van de BoE (neutraal - met stemrecht)
• 15:55 GMT/11:55 ET — Schnabel van de ECB (havik - met stemrecht)
• 16:30 GMT/12:30 ET — Goolsbee van de Fed (havikachtig - zonder stemrecht)