Fitch Ratings heeft de langetermijn-soevereine kredietbeoordeling van de Verenigde Staten bevestigd op AA+ met een stabiele vooruitzichten, waarmee het risico op een near-term downgradatie wordt weggenomen, terwijl de beoordeling wel vergezeld gaat van voorzichtige commentaar op groei, fiscaal beleid en politieke disfunctie. Volgens de standaardmethodologie van kredietbeoordelingsbureaus signaleert een stabiele vooruitzichten dat Fitch geen ratingwijziging verwacht binnen de gebruikelijke beoordelingsperiode van 12 tot 24 maanden.

Het beoordelingsbureau verwacht nu dat de Amerikaanse economische groei zal afzwakken tot 1,9% in zowel 2026 als 2027, een aanzienlijke stap terug van de 2,8% die in 2025 werd geregistreerd. Fitch wees op een duidelijke afkoeling van de arbeidsmarkt als een belangrijke aanjager van die vertraging, en merkte op dat de arbeidsvraag is verzwakt en de banencreatie in 2026 aanzienlijk is gedaald.

Op het gebied van inflatie nam Fitch een geduldiger positie in dan sommige functionarissen van de Federal Reserve die momenteel debatteren over verdere renteaanpassingen, met de prognose dat de prijsgroei pas tegen het einde van 2028 terugkeert naar het doel van de Fed. Die tijdlijn is pessimistischer dan de eigen Summary of Economic Projections van de Federal Reserve, die over het algemeen voor ogen heeft dat de inflatie binnen een kortere horizon convergeert naar het 2%-doel, wat een betekenisvolle kloof onderstreept tussen de macro-economische basislijn van het beoordelingsbureau en die van de centrale bank.

Ondanks het zachtere groeiperspectief zei Fitch dat de AA+-rating ondersteund blijft door de fundamentele structurele sterke punten van de Amerikaanse economie. Het bureau noemde de pure schaal van de Amerikaanse productie, het hoge inkomen per hoofd van de bevolking, een dynamische bedrijfsomgeving en wat het beschreef als uitzonderlijke financieringsflexibiliteit — een verwijzing naar de reservestatus van de dollar en de diepgang van de Treasury-markten — als kernsteunpilaren voor de rating.

De meer gerichte waarschuwingen in de commentaar van Fitch richtten zich op fiscaal beleid en politieke disfunctie. Het bureau zei dat patstellingen en overheidsstillegingen in de toekomst zowel waarschijnlijker als langduriger kunnen worden, een risico dat de markten in recente jaren herhaaldelijk heeft opgeschrikt wanneer de termijnen voor financieringsdeadlines verstrijken zonder oplossing.

Op de langere termijn benadrukte Fitch de groeiende last van uitgaven voor sociale voorzieningen, met de prognose dat de uitgaven aan Medicare en Social Security tegen 2032 met bijna één procentpunt van het bbp zullen stijgen naarmate de bevolking verder vergrijst. Het fiscale beeld dat het beschreef is er een waarin de bruto federale schuld de $35 biljoen al is gepasseerd en de schuldquote ten opzichte van het bbp de 120% overstijgt, wat de Verenigde Staten plaatst onder de meest zwaar belaste geavanceerde economieën. De netto rentebetalingen op die schuld zijn uitgegroeid tot een van de grootste afzonderlijke categorieën van federale uitgaven en hebben onlangs de jaarlijkse defensie-uitgaven overtroffen, naarmate hogere leenkosten het effect vergroten van een groeiende schuldvoorraad. Samengevat zei het bureau dat hoge fiscale tekorten, een aanzienlijke rentelast en overheidsschuldniveaus die al hoog zijn en nog steeds stijgen de rating blijven beperken, hoewel het achterwege liet enig near-term downgraderingsrisico te signaleren.

De bevestiging sluit in feite de beoordeling vast die Fitch voor het eerst in 2023 formuleerde, toen het de Verenigde Staten de topscore van AAA ontnam, onder verwijzing naar veel van dezelfde structurele zorgen rond fiscaal bestuur en herhaelde politieke confrontedynamiek rond het schuldplafond. Aangezien er sindsdien geen wezenlijke verandering in de trajekt is opgetreden, leest de beslissing van donderdag eerder als een formele herbevestiging van een fiscaal beeld dat kredietbeoordelingsbureaus — en in toenemende mate obligatiebeleggers — al in hun positioning hebben verwerkt dan als nieuwe informatie.

Binnen het bredere beoordelingslandschap is Fitch een van de "Grote Drie" kredietbeoordelingsbureaus, naast S&P Global Ratings en Moody's. Samen beheersen de drie bedrijven het overgrote deel van de wereldwijde beoordelingsmarkt, over het algemeen geschat op meer dan 90–95%. Binnen dat trio wordt Fitch doorgaans beschouwd als de kleinste qua marktaandeel en omzet, waarbij S&P en Moody's worden gezien als het dominantere en nauwlettender gevolgde paar, met name op de Amerikaanse Treasury- en aandelenmarkten.

Desalniettemin heeft Fitch een aanzienlijk institutioneel gewicht. Het wordt erkend als een Nationally Recognised Statistical Rating Organization (NRSRO) door de US Securities and Exchange Commission, dezelfde aanduiding die S&P en Moody's houden, wat betekent dat de ratings ervan doorstromen in bankkapitaalregels, criteria voor opname in obligatie-indexen en drempels voor institutionele mandaten. Veel grote institutionele beleggers en indexaanbieders vereisen beoordelingen van ten minste twee van de drie bureaus, wat Fitch structureel relevant houdt, zelfs wanneer de afzonderlijke acties ervan niet de primaire marktverplaatsende factor zijn.

Specifiek op soevereine beoordelingen trekken de beslissingen van Fitch vaak onevenredig veel aandacht in verhouding tot de grootte van het bureau, grotendeels vanwege precedent. De downgradatie van de VS van AAA naar AA+ in 2023 was een genuine marktagebeurtenis. Moody's was de laatste van de Grote Drie die de Verenigde Staten op het hoogste niveau hield, en behield de AAA-rating tot 2025, terwijl S&P de VS al in 2011 had gedowngradeerd. Dus hoewel de dagelijkse soevereine en bedrijfsbeoordelingen van Fitch de markten mogelijk minder doen bewegen dan vergelijkbare acties van S&P of Moody's, geeft het staatsexpertise op de Amerikaanse soevereine rating zijn commentaar een mate van kritische beschouwing die uitstijgt above wat het marktaandeel alleen zou suggereren.

Bron: InvestingLive