Mary Daly, president van de Federal Reserve Bank van San Francisco, zegt geen bewijs te zien dat een preëmptieve renteverhoging zou rechtvaardigen. Volgens haar is het monetaire beleid goed gepositioneerd en rechtvaardigen recente economische gegevens geen verschuiving naar een strakker beleid. Als hoofd van een van de 12 regionale Federal Reserve-banken neemt Daly deel aan de besprekingen van het Federal Open Market Committee, waar beleidsmakers het dubbele mandaat van de centrale bank — maximale werkgelegenheid en prijsstabiliteit — afwegen.

Tot haar belangrijkste opmerkingen behoren:

• De stijging van langlopende rendementen is een mondiaal vraagstuk, geen signaal voor de Fed
• Ze ziet de geloofwaardigheid van de Fed niet in gevaar
• Kortlopende rendementen tonen dat de markten de reactiefunctie van de Fed begrijpen
• Het beleid staat er goed voor; de markten worden in de gaten gehouden
• Ze ziet geen bewijs dat om preëmptieve renteverhogingen vraagt
• Haar basisscenario verwacht dat inflatieschokken zullen uitdoven
• Ze steunde de rentevasthouding van de Fed in juli van harte
• Recente werkgelegenheids- en inflatiecijfers hebben de vooruitzichten tot nu toe niet veranderd
• Ze zoekt naar tekenen van zorgwekkendere inflatie, maar ziet die niet
• De arbeidsmarkt draagt op dit moment niet bij aan de inflatie
• De Fed houdt vast aan haar taak, ongeacht het optreden van het Treasury
• De Fed moet zich echt richten op het halen van haar inflatiedoel
• Ze ziet geen enkel teken dat de arbeidsmarkt wankelt
• Ze ziet geen brede inflatie-overslag van de uitbouw van AI
• Twee zachtere cijfers hebben het inflatiebeeld niet verduidelijkt
• We zitten nog steeds in een goede positie om de data af te wachten
• De arbeidsmarkt is stabiel; haar aandacht gaat uit naar inflatie
• De Fed mist haar inflatiedoel behoorlijk

Daly ging in tegen zorgen dat stijgende langlopende Treasury-rendementen geïnterpreteerd zouden moeten worden als een signaal dat de Federal Reserve met renteverhogingen moet reageren. Dit onderscheid is van belang voor de manier waarop beleidsmakers de markten lezen: de Fed stelt de kortlopende rente direct vast, terwijl rendementen op langere looptijden door investeerders worden bepaald en verwachtingen over groei en inflatie bevatten, evenals de extra vergoeding die wordt geëist voor het aanhouden van schulden met een langere looptijd — factoren die rendementen kunnen doen bewegen om redenen die ver buiten het Amerikaanse monetaire beleid liggen. Daly karakteriseerde de stijging van langlopende rendementen als een wereldwijd fenomeen eerder dan als een weerspiegeling van zorgen over het beleid van de Fed, en merkte op dat kortlopende rendementen erop wijzen dat de financiële markten de reactiefunctie van de centrale bank — het kader dat beleidsmakers gebruiken om op veranderende economische omstandigheden te reageren — blijven begrijpen. Ze voegde daaraan toe dat ze de geloofwaardigheid van de Fed niet in gevaar ziet.

Daly erkende dat de inflatie nog steeds boven het doel van 2% van de Fed ligt en dat de Fed haar inflatiedoel behoorlijk mist, maar betoogde dat er weinig bewijs is om een preëmptieve aanscherping van het monetaire beleid te ondersteunen — dat wil zeggen rente verhogen vóór een gevreesde inflatieopstoot in plaats van als reactie daarop. Ze herhaalde dat beleidsmakers vastbesloten blijven hun inflatiedoel te bereiken, ongeacht fiscale ontwikkelingen of beslissingen van het Treasury, en zei de beslissing van de Federal Reserve om de rente op de vergadering van juli ongewijzigd te laten van harte te hebben gesteund. Haar basisscenario is volgens haar dat inflatieschokken in de loop van de tijd geleidelijk zullen uitdoven, en recente werkgelegenheids- en inflatierapporten hebben haar vooruitzichten tot nu toe niet wezenlijk gewijzigd.

Hoewel de inflatie enkele zachtere metingen heeft laten zien, waarschuwde Daly dat "twee zachtere cijfers" niet voldoende zijn om te concluderen dat de prijsdruk stevig terugkeert richting het doel. Ze zei dat ze zoekt naar tekenen van zorgwekkendere inflatie maar die niet ziet, en voegde daaraan toe dat de Fed nog steeds in een goede positie verkeert om de data af te wachten.

Over de arbeidsmarkt benadrukte Daly het veerkrachtige karakter ervan, waarbij ze zei geen tekenen van verslechtering of wankelen te zien en niet te geloven dat de werkgelegenheidsomstandigheden op dit moment bijdragen aan inflatiedruk. Ze beschreef de arbeidsmarkt als stabiel, met haar aandacht vooral gericht op inflatie — het onderdeel van het tweeledige mandaat van de Fed waar de voortgang richting het doel is achtergebleven.

Daly voegde daaraan toe dat ze geen brede inflatoire overslageffecten ziet van de snelle uitbreiding van investeringen in kunstmatige intelligentie en infrastructuuruitgaven. AI-gerelateerde uitgaven, zoals datacenters en de elektriciteitscapaciteit die nodig is om ze te draaien, hebben als mogelijke bron van vraagdruk aanzienlijke aandacht van investeerders getrokken, maar volgens haar blijft het effect op de inflatie in de gehele economie voorlopig beperkt.

Daly behoort doorgaans tot de rentevriendelijke (dovish) vleugel en zal in 2027 stemgerechtigd zijn, wat betekent dat haar directe stem over rentebeslissingen later komt, ook al vloeien haar standpunten in de lopende discussie van het comité in. Met haar opmerkingen richt zij de aandacht op de aankomende werkgelegenheids- en inflatierapporten als het bewijs dat, naar haar mening, een wijziging van de beleidsinzetting zou rechtvaardigen.

Bron: Investinglive