Wall Street interpreteert een uitzonderlijk sterk banenrapport en stijgende rendementen op Amerikaanse staatsobligaties als nog een signaal dat de Federal Reserve de rente zal moeten verhogen om de inflatie in toom te houden.

De Amerikaanse economie voegde vorige maand 162.000 banen toe, ruim boven de verwachtingen van economen. Als de Fed op zoek was naar bewijs van een afkoelende economie, bood dit rapport daar geen. Een sterke arbeidsmarkt houdt de druk op lonen en consumptie doorgaans hoog, wat de inspanningen van de centrale bank om de inflatie te beperken bemoeilijkt — precies de dynamiek die werkgelegenheidsdata in recente jaren tot een focuspunt heeft gemaakt voor Fed-waarnemers.

"Ze lopen een beetje achter op de feiten," zei Joe Brusuelas, hoofdeconoom van RSM, tegen Yahoo Finance, verwijzend naar de centrale bank. "Ze zullen de rente moeten verhogen als ze hun geloofwaardigheid willen versterken, en dat gaat veel problemen opleveren op 1600 Pennsylvania Avenue."

De regering-Trump zet agressief in op lagere tarieven om de leenkosten omlaag te brengen en de rendementscurve af te vlakken, waarbij de president een handelsembargo in het vooruitzicht stelt als de Fed niet meewerkt. De impasse roept herinneringen op aan eerdere episoden van presidentiële druk op de Fed — met name in de late jaren 1960 en de jaren 1970, toen politieke inmenging in het monetaire beleid volgens economen breed wordt gezien als een oorzaak van vastgeroeste inflatie, waarvoor een zware recessie nodig was om die ongedaan te maken.

Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft gezwegen over toekomstige beleidsrichtingnen, hoewel zijn speech vorige maand in Jackson Hole algemeen als havish werd opgevat. Op de laatste dag vóór de communicatie-blackoutperiode van de Fed voorafgaand aan de volgende beleidsvergadering, gaf Fed-gouverneur Christopher Waller aan te steunen op ongewijzigde tarieven als het inflatierapport van volgende week dalende prijzen toont. De blackoutperiode van de Fed, die functionarissen verbiedt publiekelijk te spreken in de dagen voor een vergadering, vergroot het gewicht dat markten hechten aan late uitspraken.

"Ik denk dat we richting een renteverhoging van de Fed neigen," zei R.J. Gallo, chief investment officer voor wereldwijde vaste rente bij Federated Hermes, tegen Yahoo Finance. Gallo denkt dat een verhoging kopers van kortlopende obligaties zou geruststellen, terwijl de vraag aan de lange uiteinde van de curve zou kunnen stijgen nu de Fed de inflatie aanpakt.

"[Warsh] kan de markten tevredenstellen door [kortlopende] tarieven te verhogen, en als de lange rendementen dalen, wat ik denk dat kan gebeuren, verdwijnt de politieke druk van hem af," voegde Gallo toe.

Vrijdag verplaatsten analisten van Macquarie hun verwachting van een renteverhoging van december naar september, met een tweede verhoging verwacht in het eerste kwartaal van 2027. Wedders op Polymarket hebben een kans van 53% ingeprijsd op een renteverhoging tegenover 48% op ongewijzigde tarieven bij de vergadering van de Fed op 15-16 september. De volgende inflatiecijfers, die vóór de vergadering verschijnen, zijn nu het belangrijkste gegeven waar de markten naar uitkijken.

De openstaande vraag op Wall Street is wat er gebeurt als een verhoging de lange rendementen niet omlaag brengt. Stijgende inflatie door hogere olieprijzen, recordhoge schuld en grotere veilingomvangen hebben ertoe geleid dat beleggers een hogere termijnpremie eisen op de schuld die ze kopen. Een recente aankondiging van de Amerikaanse schatkist om terugkoop van obligaties uit te brengen, verlichtte de rendementen ongeveer een dag voordat ze weer stegen, en een interventie om de Japanse munt te steunen — in ruil voor het niet verkopen van Japanse obligaties — deed weinig om de stijging aan de lange uiteinde van de curve te stoppen. Japan behoort tot de grootste buitenlandse houders van Amerikaanse staatsobligaties, waardoor zijn valuta-interventies en beslissingen over houdingen een buitengewoon groot gewicht hebben in de schatkistmarkt.

"De positie van de Verenigde Staten als lener is gewoon niet meer wat ze was," zei Gallo.

De onrust op de obligatiemarkt speelt zich af tegelijk met een aanzwellende AI-trade, waarbij Nvidia (NVDA) bijna zijn historische hoogtepunten bereikt en berichten dat AI-ontwikkelaar Anthropic (ANTH.PVT) zich voorbereidt op een beursgang. De combinatie is van belang voor de kredietmarkten: zware AI-gerelde kapitaaluitgaven hebben de vraag naar bedrijfsleningen vergroot precies op het moment dat de schatkist zijn eigen emissies uitbreidt, wat de omstandigheden voor rentegevoelige kopers verstrakt.

"Rentegevoelige kopers krijgen ook een stortvloed aan papier van bedrijfsuitgevende partijen die ze jarenlang niet hebben hoeven nemen," zei Steve Sosnick, hoofdestrateg van Interactive Brokers, tegen Yahoo Finance. "De AI-opbouw dwingt geldgeneratoren nu om geld te gaan zoeken."

Analisten van UBS radden beleggers aan hun portefeuilles te herzien en aandelenkoersdalingen mogelijk te gebruiken als kans om posities uit te breiden. "We blijven positioneren voor het upside-scenario in aandelen en blijven AI, energie en grondstoffen verkiezen," schreven de analisten in een vrijdagnota.

Aan de obligatiekant raden sommige strategen een barbell-aanpak aan die op beide mogelijke Fed-uitkomsten inspeelt. "Niemand weet het echt," zei Nick Panitsas, chief investment officer bij Farther, tegen Yahoo Finance. Zijn firma hanteert een barbell-strategie die langlopende staatsobligaties, die kunnen profiteren van dalende tarieven, combineert met kortlopende TIPS — inflatiegeïndexeerde staatsobligaties — die kunnen helpen afdekken tegen aanhoudende inflatie.

Ines Ferre is senior zakelijk verslaggever bij Yahoo Finance.

Bron: Yahoo Finance