John Williams, president van de New York Federal Reserve, wees opnieuw op een lastige inflatieomgeving en waarschuwde dat de centrale bank aanhoudende aanbodschokken niet kan negeren nu zij probeert de inflatie duurzaam terug te brengen naar haar streefcijfer van 2%. Zijn uitspraken wegen extra zwaar omdat hij, als hoofd van de New York Fed, een permanente stem heeft in het rentebepalende Federal Open Market Committee.

Williams zei dat de arbeidsmarkt momenteel geen bron van inflatiedruk is — een opmerkelijke beoordeling gezien het dubbele mandaat van de Fed van maximale werkgelegenheid en prijsstabiliteit — en hij betoogde dat tarieven op zichzelf doorgaans geen aanhoudende inflatie veroorzaken. De grotere zorg is volgens hem dat herhaalde aanbodschokken de prijzen blijven opdrijven, waardoor het steeds moeilijker wordt voor de inflatie om terug te keren naar het streefcijfer.

De uitspraken sluiten aan bij een terugkerend thema in zijn recente opmerkingen. In het afgelopen jaar heeft Williams tarieven, verhoogde energie- en grondstofprijzen en verstoringen van toeleveringsketens als gevolg van het conflict in het Midden-Oosten aangemerkt als belangrijke oorzaken van bovenmatige inflatie. Hij heeft ook gewezen op een sterkere vraag naar bepaalde goederen en elektriciteit in verband met de AI-investeringsgolf als een ander gebied waar de vraag tijdelijk hoger is dan het aanbod.

Een centrale onderscheiding ligt tussen een eenmalige prijsstijging en een aanhoudend inflatieprobleem. Een tarief of een olieprijschok kan het prijsniveau verhogen zonder noodzakelijk eenortdurende inflatiespiraal te creëren. Toch moet de Fed ervoor zorgen dat dergelijke schokken zich niet vastzetten via bredere prijszettingsgedrag of verschuivingen in inflatieverwachtingen.

Sinds 2025 heeft de Amerikaanse economie een reeks aanbodschokken ondergaan in plaats van één geïsoleerde gebeurtenis. Tarieven dreven de prijzen van geïmporteerde goederen op, terwijl het conflict in het Midden-Oosten een nieuwe golf van druk op de energie- en grondstofprijzen veroorzaakte. Williams heeft eerder opgemerkt dat deze effecten de vooruitgang richting het inflatiedoel van 2% van de Fed hebben geblokkeerd — een doel dat het FOMC in 2012 officieel heeft aangenomen en volgt via de index voor de persoonlijke consumptieuitgaven van het ministerie van Handel.

Rente kan niet direct meer olie produceren, tarieven afschaffen of verstoerde toeleveringsketens herstellen. Wat monetair beleid wel kan doen, gaf hij aan, is voorkomen dat dergelijke schokken uitgroeien tot een breder en aanhoudender inflatieproces door het beleid voldoende restrictief te houden.

Hij benadrukte dat niet elke aanbodschok een directe renteverhoging rechtvaardigt. De Fed moet in plaats daarvan beoordelen of de schokken vanzelf zullen verdwijnen of aanhoudend genoeg zijn om te verhinderen dat de inflatie terugkeert naar 2%.

Vooruitkijkend zullen de markten de ontwikkelingen tussen de VS en Iran blijven volgen. Een doorbraak zou de olieprijzen drukken en de inflatiezorgen verminderen, terwijl een langdurige patstelling de ruwe olie zou ondersteunen en de Fed zou dwingen een havikachtige houding te behouden.