De president van de Federal Reserve Bank of Richmond, Thomas Barkin, zei dat de richting van de Federal Reserve "duidelijk" is, en voegde eraan toe dat de echte vraag het tempo is waarmee het beleid zich beweegt. Op dit moment is een geleidelijke aanpak, aldus Barkin, de juiste weg. Als een van de 12 regionale Fed-bankpresidenten wiens standpunten meewegen in het beleidsdebat van de centrale bank, biedt Barkins kadering van die tempovraag een blik op hoe functionarissen aanhoudende kostenopdrukken afwegen tegen nog steeds stevige vraag.

Barkin zei dat Amerikaanse bedrijven met veel kostenopdrukken worden geconfronteerd. In de context van jaren van inflatie boven de 2%-doelstelling van de Fed is het, zo merkte hij op, gemakkelijker voor bedrijven om te beargumenteren dat ze de prijzen moeten verhogen. Bedrijven melden volgens Barkin dat hun kostenopdrukken breed zijn, en velen leggen plannen klaar om die kosten door te berekenen aan hun klanten — gedrag dat eract toe doet voor de persistentie van inflatie, omdat wijdverbreide doorberekening kan voorkomen dat prijsopdrukken wegebben.

Ondanks die opdrukken zijn de bestedingen van consumenten veerkrachtig gebleven — een verrassing, aldus Barkin, gezien de relatief vlakke inkomens. De totale vraag blijft stevig, met zwakte beperkt tot de nonprofitsector en de woningsector. Die veerkracht is belangrijk voor het beleid: consumentenbestedingen drijven het grootste deel van de Amerikaanse economische activiteit, waardoor het een belangrijke input is in de beoordelingen van functionarissen of de vraag nog moet worden ingedamd.

De sterke stijging van investeringen in kunstmatige intelligentie heeft nog een inflatoire laag toegevoegd. Barkin zei dat de AI-investeringsboom druk zet op toeleveringsketens, wat inflatoir is, en dat AI-investeringen ook inflatie aan de vraagkant genereren — precies het soort ding waartegen de Fed kan optreden. Dat onderscheid is nuttig voor lezers die het beleid volgen: de instrumenten van de Fed, zoals rentetarieven, werken vooral via de vraag, dus vraaggedreven prijsopdrukken vallen volledig binnen het gebruikelijke instrumentarium, terwijl aanbodgerelateerde opdrukken doorgaans vanzelf moeten afnemen.

Een begeleidende analyse van de opmerkingen typeerde Barkins toon als een hawkish inslag, gematigd door een voorkeur om geleidelijk te handelen. Het belangrijkste onderscheid, aldus de analyse, is zijn opvatting dat AI-investeringen vraag genereren waartegen de Fed kan optreden: sterke investeringsbestedingen en druk op toeleveringsketens kunnen de inflatie verhoogd houden, ook al zouden relatief vlakke inkomens normaal gesproken verwacht mogen worden consumenten in te perken.

Voor de beleidsverwachtingen is de centrale vraag hoe snel de Fed moet reageren. Barkin geeft de voorkeur aan een gemeten aanpak, maar veerkrachtige bestedingen en het feit dat bedrijven hogere kosten gemakkelijker kunnen doorberekenen, wijzen op aanhoudende zorg over de persistentie van inflatie. Zijn opmerkingen specificeerden de omvang of timing van de volgende beleidsstap niet. Nu het tempo de gestelde open vraag is, is de ontwikkeling van binnenkomende inflatie- en bestedingsgegevens voorafgaand aan de komende beleidsvergaderingen van de Fed op korte termijn de maatstaf voor dat debat.