Mārtiņš Kazāks, beleidsmaker bij de Europese Centrale Bank, tevens president van de Letse centrale bank en lid van de rentebepalende Governing Council van de ECB, zei dat het volgende besluit van de ECB in september zal worden gebaseerd op binnenkomende economische gegevens, waarbij hij opmerkte dat er zowel voor- als nadelen kleven aan verdere renteverhogingen. De uitspraken volgen op meer dan een jaar van opeenvolgende renteverhogingen — de snelste verkrappingscampagne van de ECB sinds de invoering van de euro — die zijn gestart om de inflatie terug te dringen die in de hele eurozone tot het hoogste niveau in decennia was gestegen.

Kazāks zei dat de inflatieverwachtingen verankerd blijven rond het doel van 2% van de ECB, een teken dat huishoudens, bedrijven en financiële markten blijven vertrouwen op de inzet van de centrale bank voor prijsstabiliteit. Die verankering is van belang: zodra hogere inflatie is ingebakken in het gedrag rond loon- en prijsvorming, vereist het terugbrengen naar het doel doorgaans duurdere beleidsmaatregelen.

Hij wees er ook op dat de loongroei geleidelijk vertraagt, wat suggereert dat een van de belangrijkste binnenlandse aanjagers van de inflatiedruk in de komende kwartalen verder kan afzwakken. De ECB heeft herhaaldelijk de loondynamiek aangewezen als sleutelfactor bij de beoordeling of de inflatie duurzaam rond het doel kan stabiliseren. Beleidsmakers zijn daarbij beducht dat loonafspraken die de tijdens de inflatiepiek verloren koopkracht moeten compenseren, de dienstenprijzen hoog kunnen houden, zelfs nu het effect van energie wegebt.

Tegelijkertijd erkende hij de onzekerheid rond het economische vooruitzicht en betoogde hij dat forward guidance in de huidige omgeving contraproductief is geworden. Aangezien geopolitieke risico's, energiemarkten en mondiale groeivooruitzichten allemaal snel kunnen veranderen, suggereerde hij dat beleidsmakers maximale flexibiliteit moeten behouden in plaats van zich vooraf te binden aan een specifiek beleidspad.

Terwijl Kazāks de nadruk legde op een datagedreven aanpak, heeft de markt haar oordeel al gevormd: er wordt een waarschijnlijkheid van 94% ingeprijsd voor een renteverhoging op de septembervergadering.

Wat de risicobalans betreft, gaf Kazāks aan dat verdere verkrapping weliswaar kan helpen ervoor te zorgen dat de inflatie volledig terugkeert naar het doel, maar ook op de economische groei kan drukken — een afweging die suggereert dat er weinig animo is voor verdere renteverhogingen.

Al met al klonken zijn uitspraken voorzichtiger dan zijn meer havikachtige opmerkingen in de voorgaande maanden. Wat er daarna gebeurt, hangt af van de gegevensstroom waar hij naar verwees: nieuwe inflatiecijfers en loondata die vóór de vergadering worden verwacht, samen met de bijgewerkte economische prognoses van de ECB-deskundigen die de ECB elke september publiceert, zullen bepalen hoe de Governing Council deze uiteindelijke afweging maakt.