Preethi R S van DSP Mutual Fund blijft constructief over de Indiase financiële sector en heeft een voorkeur voor kredietverstrekkers met sterke deposito-franchises, gedisciplineerde onderwriting en consistente uitvoering. De krediet-tot-BDP-verhouding van India blijft ver onder die van grote Aziatische en ontwikkelde economieën, wat structurele ruimte laat voor kredietpenetratie naarmate huishoudelijke besparingen verschuiven van fysieke activa naar formele financiële producten. Zij identificeert gezonde vraag naar retail- en MKB-kredieten, een vroegtijdig herstel in zakelijke kredietverstrekking en brede kansen bij banken, NBFC's en niet-kredietverlenende financiële instellingen als belangrijkste thema's gedreven door deze langetermijntrend van financialisering.

Hoewel de kredietgroei gezond blijft en de activakwaliteit over het algemeen goedaardig is, verschillen waarderingen en winsttrajecten sterk tussen kredietverstrekkers. De koplopende indicatoren voor activakwaliteit zijn sterk, maar er blijven zorgen bestaan rond microfinanciering, ongedekte consumentenleningen en bepaalde segmenten van leningen met kleine bedragen — gebieden waarin de RBI in november 2023 de risicogewichten verhoogde om de snelle groei te matigen. Of de kredietkosten in de buurt van een cyclisch dieptepunt zitten — en welke gebieden het grootste risico op negatieve verrassingen met zich meedragen — blijft een centrale vraag voor beleggers in de sector.

Portefeuillesamenstelling en spreiding

Banken nemen ongeveer 47% van het DSP Banking & Financial Services Fund voor hun rekening, terwijl financiële bedrijven, verzekeringsmaatschappijen, kapitaalmarktbedrijven en fintechbedrijven een aanzienlijk deel van de rest vormen. Deze spreiding weerspiegelt een inspanning om de afhankelijkheid van de bank- en rentacyclus te verminderen, een benadering die aan relevantie won gedurende 2023-24 toen rentegevoelige segmenten uiteenlopende prestaties lieten zien.

ICICI Bank en Axis Bank zijn de twee grootste holdings van het fonds, terwijl HDFC Bank en Kotak Mahindra Bank een relatief kleiner gewicht hebben. Het verschil in overtuiging tussen grote private banken kan factoren weerspiegelen zoals depositogroei, rendement op activa, kredietkosten, managementuitvoering of waardering. Depositogroei is een steeds belangrijkere onderscheidende factor geworden onder Indiase banken, aangezien kredietexpansie gedurende een groot deel van de recente cyclus sneller ging dan depositogroei, wat de concurrentie om retailbesparingen verscherpte en de kosten van fondsen opdreef.

De portefeuille omvat ook posities in PSU-banken, small finance banks en regionale kredietverstrekkers. Voor kleinere of staatsbanken zijn overwegingen rond corporate governance, liquiditeit en concentratierisico's centraal in de beleggingsbeslissing.

NBFC-blootstelling en concurrentiepositionering

Cholamandalam Finance, Shriram Finance en Bajaj Finance behoren tot de belangrijkste NBFC-holdings van het fonds. Nu banken agressief concurreren om retail-klanten, blijven de structurele voordelen van NBFC's in specifieke kredietsegmenten — zoals voertuigfinanciering, financiering van gebruikte activa en onderbediende geografische gebieden — een belangrijk aandachtspunt, naast de monitoring van mogelijke waarschuwingssignalen die aanleiding zouden kunnen geven tot verminderde blootstelling.

Vermogensbeheer en kapitaalmarkten

Het fonds is ook gepositioneerd rond de groeicyclus in vermogensbeheer en kapitaalmarkten, met aandacht voor waarderingen in vermogensbeheer- en effectenmakelaarsaandelen als onderdeel van het bredere investeringskader. De groeiende basis van retailbeleggers in India, het stijgende aantal geopende demat-rekeningen en de groeiende stortingen via systematische investeringsplannen (SIP) hebben de omzetgroei van kapitaalmarktintermediairs ondersteund, hoewel de waarderingen van sommige van deze bedrijven zijn meegegroeid met die momentum.

Bron: Economic Times Markets