Een roundtable van de Commodity Futures Trading Commission over voorspellingsmarkten liep donderdag hoog op, toen Terry Duffy, voorzitter van CME Group, en Luana Lopes Lara, medeoprichter van Kalshi, tijdens een bijeenkomst in Washington D.C. scherpe woorden wisselden over marktmanipulatie en regulering.

De confrontatie ontvouwde zich terwijl topfunctionarissen uit de traditionele financiële wereld, de cryptosector en de voorspellingsmarkten debatteerden over hoe eventcontracten gereguleerd zouden moeten worden. Duffy gebruikte de sessie om Kalshi op de korrel te zetten, met de vraag of voorspellingsmarkten aan dezelfde regulerende controle onderworpen zijn als gevestigde beurzen — een debat dat de groeiende druk op toezichthouders weerspiegelt om te bepalen hoe deze producten passen binnen bestaande derivatenregels en staatswetten rond kansspelen.

Duffy, wiens CME Group naar handelsvolume de grootste futuresbeurs ter wereld exploiteert, zei dat hij "erg bezorgd" is over voorspellingsmarkten en betoogde dat sommige contracten vatbaar zijn voor manipulatie.

"Wij zijn geen stelletje kermiscipiers op een circus," zei Duffy. "Wij draaien de meest benijdenswaardige markten ter wereld in de Verenigde Staten van Amerika."

Duffy haalt uit naar Kalshi

Duffy richtte zich vervolgens op het soort contracten dat Kalshi aanbiedt en bespotte met name één markt.

"Er is nog een echt economisch contract dat van enorme betekenis is geweest voor de Verenigde Staten: de hotdog-eetwedstrijd van Nathan's," zei Duffy sarcastisch.

Hij vroeg zich ook af waarom Kalshi een compute-voorspellingsmarkt zou mogen aanbieden, terwijl de voorgestelde compute-contracten van CME nog in behandeling waren.

Nadat Kalshi bij naam was genoemd, daagde Lara Duffy uit over de eigen geschiedenis van CME.

"Ik wilde alleen even reageren omdat wij hier bij naam zijn genoemd," zei Lara. "Eigenlijk zou ik Terry moeten vragen: heeft CME ooit problemen gehad met marktmanipulatie, ooit problemen in zijn hele geschiedenis?"

"Als je een debat wilt voeren, vind ik het prima om een debat met je te voeren," antwoordde Duffy.

"Ik vraag alleen om een eenvoudig antwoord op een vraag," zei Lara.

"Ik heb meer mensen in mijn regelgevingsafdeling dan jij in je hele bedrijf hebt," zei Duffy, verwijzend naar de omvang van de organisatie van CME Group vergeleken met Kalshi.

"Misschien zou jij dan eens iets over efficiëntie moeten leren," kaatte Lara terug.

"Nou, misschien zou jij iets over geloofwaardige markten moeten leren," antwoordde Duffy, voordat moderator Walt Lukken ingreep.

Lara betoogde vervolgens dat de problemen die Duffy aanhaalde niet uniek zijn voor voorspellingsmarkten.

"Elke markt kent risico's en elke jonge markt zal ook risico's kennen, en er zijn problemen geweest in elke traditionele markt en elke beurs hier, zowel onshore als offshore," zei ze. "En ik denk dat het doel van regulering is dat je deze problemen vindt, ze aanpakt, en dat er een manier is om ze op de juiste manier aan te pakken."

Jason Robins, CEO van DraftKings, riep de deelnemers later op te stoppen met het aanvallen van elkaars bedrijven.

"Ik zou iedereen willen vragen, zowel tijdens deze zitting als in toekomstige communicatie, om te proberen af te zien van steken naar elkaars bedrijfsmodellen of beslissingen waarmee je het misschien niet voor 100% eens bent," zei Robins. "Dat brengt de discussie niet verder."

Voorspellingsmarkten staan voor een reguleringsstrijd

Voorspellingsmarkten stellen hun gebruikers in staat om via futurescontracten die worden afgewikkeld tegen $1 in te zetten op de uitkomst van vrijwel elke gebeurtenis, waarbij de prijs van het contract de impliciete kans op de gebeurtenis weergeeft. Zo staat op Myriad — een voorspellingsmarkt die wordt beheerd door Dastan, het moederbedrijf van Decrypt — het eventcontract voor "Bitcoin-hoogtes in augustus" genoteerd op 59 cent voor de uitkomst van $75K, wat impliceert dat gebruikers denken dat er een kans van 59% is dat Bitcoin $75.000 bereikt vóór het einde van de maand.

Voorspellingsmarktplatforms die in de Verenigde Staten actief zijn, zoals Polymarket en Kalshi, zijn het middelpunt geworden van een strijd tussen federale toezichthouders en staten over de vraag of contracten die gekoppeld zijn aan sport, verkiezingen en andere gebeurtenissen in de echte wereld federaal gereguleerde derivaten zijn of gokproducten die onder de staatswetgeving vallen. Dit geschil is belangrijk, omdat de classificatie bepaalt welke regels gelden, wie toezicht op de markten kan houden en hoe snel nieuwe contracten verhandeld kunnen worden.

CFTC-voorzitter Selig heeft de jurisdictie van het agentschap over federaal gereguleerde voorspellingsmarkten verdedigd en heeft in februari staten die dat gezag betwisten gewaarschuwd.

"We zullen u in de rechtbank zien," zei Selig in een video die op X werd gepost. Het agentschap heeft sindsdien juridische stappen ondernomen tegen staten die proberen eventcontracten onder hun kansspelwetgeving te reguleren.

In juni heeft de CFTC beperkingen voorgesteld voor bepaalde contracten die betrekking hebben op oorlog of aanslagen, en voor sommige sportpropositieweddenschappen die als bijzonder vatbaar voor manipulatie worden beschouwd.

Eerder deze maand drongen negen Democratische senatoren er bij Selig op aan om eventcontracten over bosbranden te verbieden, met de waarschuwing dat deze prikkels konden creëren voor brandstichting, insiderhandel en het maken van winst uit rampen.

Kalshi heeft in meerdere staten juridische tegenslagen geleden. Vorig week beval een rechter in de staat Washington het bedrijf het aanbieden van contracten op sport, verkiezingen, politiek en andere gebeurtenissen in die staat te staken, omdat het naar alle waarschijnlijkheid de kansspel- en consumentenbeschermingswetten van de staat had geschonden. Twee dagen eerder had de CFTC Kalshi bevolen de handel voort te zetten te midden van een apart geschil over de poging van New York om zijn contracten te blokkeren.