Clearstream heeft de eerste proefuitgifte van een volledig gedematerialiseerde Eurobond voltooid, wat een belangrijke mijlpaal vormt in de modernisering van de wereldwijde schuldkapitaalmarkten. De transactie, uitgevoerd op 7 augustus 2026, betrof een obligatie die volledig in digitale vorm is aangemaakt en geregistreerd, waardoor fysieke documentatie overbodig werd.

De proeftransactie was een Euro-Commercial Paper met een nominale waarde van 50 miljoen euro. Clearstream Banking S.A. trad als uitgever, terwijl de Londense vestiging van Deutsche Bank AG fungeerde als issuing and paying agent. UBS Investment Bank was de dealer en Citigroup Global Markets Limited trad als arranger.

De uitgifte werd mogelijk gemaakt door een nieuw gedematerialiseerd uitgiftemodel dat in maart 2026 gezamenlijk werd geïntroduceerd door Clearstream en Euroclear, de twee belangrijkste internationale centrale effectenbewaarinstellingen (ICSD's) die samen het overgrote deel van de Eurobond-afwikkeling en bewaardiensten wereldwijd verzorgen. De samenwerking tussen de twee bewaarinstellingen is opvallend, omdat standaardisatie tussen beide instellingen als essentieel wordt beschouwd voor brede marktadoptie. Eurobonds circuleren immers regelmatig tussen de systemen van Clearstream en Euroclear gedurende hun levenscyclus.

Deze proef gaat vooraf aan een bredere uitrol die gepland staat voor november 2026. Op dat moment mogen bedrijven die buiten het Verenigd Koninkrijk zijn gevestigd papierloze schuldinstrumenten uitgeven onder Engels recht, dat al lange tijd het dominante juridische kader voor internationale obligatie-uitgifte is. Het voortbestaan van papieren processen in de Eurobondmarkt, die ontstond in de jaren zestig, wordt al lang door marktdeelnemers gezien als een operationele bottleneck, vooral omdat de meeste andere segmenten van de financiële marktinfrastructuur inmiddels elektronisch zijn gemigreerd.

Traditionele Eurobonduitgifte vereiste historisch gezien gedrukte certificaten, handtekeningen en fysieke opslag van documenten in beveiligde kluizen. Het nieuwe digitale model vervangt deze vereisten door een veilig elektronisch record dat volledige juridische geldigheid heeft, waardoor de verwerkingstijden worden verkort en de operationele risico's die gepaard gaan met papieren verwerking worden verminderd.

Clearstream gaf aan dat de overgang naar gedematerialiseerde uitgifte de bredere Eurobondmarkt ten goede zou kunnen komen, die naar schatting ongeveer 15 biljoen euro aan uitstaand volume omvat. De verwachte voordelen zijn onder meer versnelde uitgiftetijdlijnen, minder operationeel risico, verbeterde datakwaliteit en gestroomlijnde compliance met belasting- en regelgevingsverplichtingen.

Ter ondersteuning van het nieuwe uitgiftemodel breidt Clearstream zijn D7 digitale post-trade infrastructuurplatform uit. Nu Engels recht is gevestigd als de aanvankelijke juridische basis voor papierloze Eurobonduitgiftes, hebben Clearstream en Euroclear hun intentie uitgesproken om in de komende maanden aanvullende rechtsgebieden te verkennen om het aanbod verder uit te breiden.