Europese aardgasprijzen prijzen mogelijk te veel risico in vanwege de onzekere heropening van de Straat van Hormuz en de komende winter, zo schat Citigroup, met een kansgewogen winterprijs die ver onder de huidige marktniveaus ligt.

Volgens Citi's analyse komt de kansgewogen prijs voor de winter uit op ongeveer €61 per megawattuur, vergeleken met een TTF-contract voor oktober 2026 van €72,90/MWh en een november-maart strip van €70,90/MWh ten tijde van de analyse van de bank. Dit verschil suggereert dat de markt een aanzienlijke premie toekent aan de risico's rond leveringsverstoringen en het weer.

TTF, de Nederlandse Title Transfer Facility, is de Europese referentieprijs voor gas en een mondiaal richtpunt voor LNG-ladingen, waardoor de niveaus doorwerken in contracten en energiekosten voor consumenten ver buiten Nederland.

Hormuz en het weer houden TTF volatiel

Europese gasprijzen zijn scherp gestegen en volatiel gebleven omdat handelaren tegelijkertijd twee onzekere variabelen proberen in te schatten — wanneer het normale transit door de Straat van Hormuz wordt hervat en hoe koud de komende winter zal zijn.

Deze onzekerheid is extra belangrijk omdat de Europese gasopslaglagen laag zijn bij de intocht van de winter, waardoor de markt gevoeliger is voor verstoringen in de levering van vloeibaar aardgas. Een groot deel van de mondiale LNG-handel — waaronder ladingen van topexporteur Qatar — passeert door Hormuz, wat de zeestraat tot een knelpunt maakt voor de maritieme gasmarkt, ook al importeert Europa zelf daar niet rechtstreeks doorheen. Aziatische LNG-prijzen zijn eveneens gestegen, waarbij de twee markten met elkaar verbonden zijn via de mondiale LNG-handel.

Citi zei dat de situatie ook meer investeerders van buiten de traditionele energiemarkt heeft aangetrokken, mede omdat gasprijzen kunnen doorwerken in de inflatie en vanwege de herinnering aan de scherpe prijsstijgingen die in 2022 door leveringsbeperkingen werden veroorzaakt.

In plaats van één basisscenario te gebruiken, modelleerde Citi verschillende combinaties van heropeningstijdlijnen voor Hormuz en winterweersomstandigheden, en berekende daarna een kansgewogen gemiddelde van de resulterende prijzen.

Fondsen versterken de rally, maar Citi ziet neerwaarts risico

Citi meldde dat de huidige positionering er niet zo extreem uitziet als in maart 2026 of in 2024, ondanks duidelijk hogere prijzen. Dat suggereert dat de rally niet alleen wordt aangedreven door handelaren die al in de markt gepositioneerd zijn, en dat fundamentele kopers en investeringsfondsen waarschijnlijk een grotere rol spelen.

De bank zei dat haar analyse van de afgelopen drie jaar aantoont dat investeringsfondsen momenteel een belangrijke motor van de Europese gasprijzen zijn, zeker in vergelijking met de periode na de eerste schok van de Russisch-Oekraïense oorlog.

Dat maakt de markt kwetsbaar voor plotselinge omslagen. Citi wees op de scherpe beweging in de olieprijzen eind 2018 als herinnering dat energiemarkten snel kunnen terugvallen wanneer leveringsangsten afnemen.

Citi heeft daarom haar gasprijsprognoses aangepast naar €60/MWh voor het derde kwartaal van 2026, €56/MWh voor het vierde kwartaal en €41/MWh voor 2027.

De bank erkent dat prijzen onder ongunstige scenario's aanzienlijk hoger kunnen uitvallen, maar de kernvraag is of die risico's al volledig in de huidige prijzen zijn verwerkt. Voor marktwarners omvatten de oriëntatiepunten vooruit de ontwikkelingen rond het transit door Hormuz, het tempo van de opslagonttrekking nu de winter nadert, en of de positionering van investeringsfondsen verder opbouwt — dezelfde factoren waarop Citi's kansgewogen kader rust.

Bron: Investing.com via Hellenic Shipping News