China zou de goedkeuring van nieuwe beursintroducties hebben opgeschort nadat een steile verkoopgolf in AI- en chipaandelen ongeveer 480 miljard dollar van de STAR 50-index heeft weggevaagd, nu Peking probeert zijn dalende aandelenmarkt te kalmeren.

De koersval treft gewone beleggers die in de tweejarige rally zijn gestapt, en de wereldmarkten letten op signalen dat Amerikaanse technologieaandelen onder vergelijkbare druk kunnen komen.

Diepe daling in AI- en chipaandelen

De STAR 50, een Shanghaï-index van China's eigen chip- en AI-bedrijven, is sinds de piek in juli ongeveer 40% gedaald, met een verlies van circa 480 miljard dollar aan marktwaarde. De bredere CSI 300-index staat ongeveer 20% onder zijn juni-top, na een daling van 8,5% in oktober alleen — de slechtste maand in meer dan tien jaar.

Te midden van de aanhoudende daling heeft China naar verluidt de goedkeuring van nieuwe beursintroducties opgeschort.

AI-aandelen vormen 42% van China's totale marktwaarde en 57% van de handelsactiviteit op de beurzen van het vasteland en Hongkong — een concentratie die verklaart waarom de verkoopgolf op de hele markt wordt gevoeld in plaats van in één hoekje ervan. De STAR 50 handelt nog steeds op ongeveer 100 keer de jaarwinst van zijn bedrijven, tegenover circa 30 keer voor de Amerikaanse Nasdaq 100, wat betekent dat kopers van Chinese AI-aandelen meer dan drie keer zoveel betalen per dollar huidige winst als hun Amerikaanse tegenhangers.

Ook recente beursdebuten zijn scherp gecorrigeerd. De aandelen van humanoïde-robotfabrikant Unitree (SSE: 688836) sprongen bij hun debuut in augustus met ongeveer 600% en zijn sindsdien de helft van hun waarde kwijt. Geheugenchipfabrikant CXMT (SSE: 688825) werd in juli genoteerd en was kort het meest waardevolle aandeel van Shanghaï, maar heeft sindsdien bijna een derde van zijn waarde verloren — een snelle ommekeer die laat zien hoe snel de eetlust voor vers genoteerde technamen is afgekoeld.

Steunmaatregelen schieten tekort

De overheid heeft een reeks interventies uitgerold. Centrale-bankswapoperaties worden gebruikt om de markt van geld te voorzien, met aanvragen van meer dan 15 miljard dollar van 31 effectenhuizen en fondsbeheerders. Toezichthouders hebben ook de kosten van leningen voor aandeleninkoopprogramma's verlaagd en grote technologiebedrijven aangezet tot het terugkopen van eigen aandelen.

Eerder in oktober stopte de overheid 19 miljard dollar in op de beurs verhandelde fondsen, de grootste marktinterventie sinds begin 2025. Die maatregelen hebben de daling tot nu toe niet kunnen keren.

Aandelen op het vasteland stiegen maandag op hoop op overheidssteun, maar zakten dinsdag opnieuw. De Shanghai Composite verloor 1% en de STAR 50 daalde 4%, terwijl de CSI 300 vrijwel onveranderd sloot. Analisten van 22V Research zeiden dat de maatregelen bedoeld zijn om een bodem onder de prijzen te leggen, en ze twijfelen eraan dat officials een sterke herstelbeweging zullen proberen af te dwingen.

Waarom introducties worden stilgelegd

Nieuwe beursintroducties dienden als een kanaal waarmee Peking huishoudspaar-geld naar zijn technologische opmars kon leiden, maar nu de prijzen dalen, willen toezichthouders voorkomen dat er meer aandelen op een zwakke markt komen. Voor bedrijven die naar de beurs willen, stelt de bevriezing ook het financieringskanaal stil dat een IPO biedt.

Hong Hao, chief investment officer bij Lotus Asset Management in Hongkong, zei dat de verkoopgolf "een einde zal maken aan veel bedrijven die zich zelf naar de beurs willen brengen."

De pauze doet denken aan eerdere interventies. In augustus 2023 beperkte de China Securities Regulatory Commission nieuwe aandelenemissies om de markt te steunen; het IPO-volume daalde vervolgens met 70% ten opzichte van een jaar eerder, en slechts 42 bedrijven prijsten deals in de daaropvolgende maanden — een precedent dat een ijkpunt biedt voor hoe scherp een bevriezing van introducties de IPO-pijplijn kan uitdunnen.

Wu Qing, hoofd van China's toezichthouder voor effecten, heeft beloofd dat de autoriteiten "alles zullen doen wat mogelijk is om de veiligheid en stabiliteit van de kapitaalmarkt te waarborgen," en zullen aansporen tot meer aandeleninkoopprogramma's bij in aanmerking komende bedrijven.