China’s staalproducenten opereren in een omgeving van lagere productie, zwakkere export en enige margedruk, maar Fitch Ratings zei dat deze omstandigheden de kredietprofielen van de grootste door Fitch beoordeelde emittenten waarschijnlijk niet wezenlijk zullen verzwakken.

Grote staatsproducenten zoals China Baowu Steel Group (A/Stable) en HBIS Group (BBB+/Stable) staan beter gepositioneerd dan kleinere sectorgenoten vanwege hun schaal, marktpositie en grotere blootstelling aan staalproducten voor de verwerkende industrie, die beter presteren dan constructiestaal.

De Chinese staalmarkt beweegt in lijn met Fitch’s verwachtingen voor 2026. De productie van ruwstaal daalde in 7M26 met 3,1% op jaarbasis, terwijl de export met 4,4% afnam. Dat was in overeenstemming met de verwachtingen aan het begin van het jaar voor een jaarproductie van 930 miljoen-940 miljoen ton. De prijzen zijn stabiel gebleven, met gemiddelde niveaus sinds het begin van het jaar die afhankelijk van het product slechts 1%-4% onder de gemiddelden over heel 2025 liggen.

Hogere inputkosten drukten op de winstgevendheid, hoewel de marktomstandigheden stabiel blijven. De prestaties verschilden per productsegment. Constructiestaal heeft nog steeds last van zwakke vraag uit de vastgoedsector, terwijl vlakstaal voor de auto-industrie veerkrachtiger blijkt. Een stabiele productie van elektrische voertuigen en bredere vraag uit de verwerkende industrie ondersteunen hoogwaardig koudgewalst coil, gegalvaniseerde plaat en hoogsterktestaal, wat onderstreept dat de Chinese staalsector steeds afhankelijker wordt van industriële eindvraag dan van volumes die aan vastgoed zijn gekoppeld.

Fitch verwacht dat de Chinese staalproductie in 2027 verder zal dalen met een laag enkelcijferig percentage, terwijl de productmix verder verschuift naar producten voor de verwerkende industrie. Die trend zou producenten met sterke posities in producten met hogere toegevoegde waarde voor vlakstaal moeten ondersteunen en de aanhoudende zwakte in de vraag vanuit de bouwsector deels compenseren.

De exportstructuur van China in 7M26 liet een splitsing zien tussen zwakkere export van afgewerkt staal en sterkere zendingen van halfafgewerkte billets en slabs. Verkopen naar traditionele bestemmingen voor afgewerkt staal namen doorgaans af, terwijl veel van die markten juist meer billets en slabs importeerden. Fitch zei dat dit wijst op een verschuiving naar lokaal walsen en verwerken, gedreven door anti-dumpingmaatregelen, uitbreiding van de binnenlandse capaciteit en pogingen om toegang tot exportmarkten te behouden. De groei in export van afgewerkt staal was geconcentreerd in een kleinere groep markten met sterke infrastructuurvraag en onvoldoende binnenlandse staalproductiecapaciteit.

Toch blijft de sector vooral bepaald door binnenlandse vraagtrends, aangezien export slechts ongeveer 12% van de totale Chinese staalproductie uitmaakt.

Fitch verwacht dat de recente sprong in billetexporten op middellange termijn zal afnemen naarmate toezichthouders de herkomst van staal strenger gaan controleren. De nieuwe Europese steel safeguard-regeling zal vanaf 1 oktober 2026 een “melt and pour”-regel toepassen, waarbij de herkomst wordt bepaald door waar staal voor het eerst wordt gesmolten en gegoten, en niet waar het wordt gewalst. Daardoor wordt de ruimte kleiner voor Chinees billet dat in derde landen is gewalst om als niet-Chinees de markt binnen te komen.

Ook enkele grote Zuidoost-Aziatische landen die billet importeren, herzien hun importbeleidskaders, wat kan leiden tot hogere tarieven of strengere traceerbaarheidsvereisten.

Source: Fitch Ratings