China's reflatietrend vertoont tekenen van vertraging nu CPI- en PPI-inflatie onder verwachtingen blijven

Wereldeconomienieuws — 10/08/2026

De consumentenprijsinflatie in China koelde in juli meer af dan verwacht, wat de vraag oproept of de reflatoire momentum van het land aan het vervagen is. Zowel de algemene CPI als de producentenprijsinflatie bleken onder de marktomachtingen, terwijl aanhoudende deflatie in voedsel en huur het algehele prijsbeeld blijft belasten. Als 's werelds op één na grootste economie en een cruciale motor van de wereldwijde grondstoffenvraag, heeft het vermogen van China om refluxatie vast te houden gevolgen voor handelspartners en verwachtingen over wereldwijde groei.

CPI-inflatie daalt naar zesmaandse laagte

De CPI-inflatie in China daalde in juli naar 0,5% op jaarbasis, vergeleken met 1,0% in juni, en bleef daarmee onder zowel de marktomachtingen (0,8%) als de prognose van ING (0,9%). Het was de laagste stand in zes maanden. Op maandbasis steeg de CPI licht naar -0,1% vergeleken met -0,3%, wat het derde opeenvolgende maand in negatief terrein betekende.

De kern-CPI daalde in juli naar 0,9% op jaarbasis, eveneens een zesmaandse laagte. De kerninflatie is echter sinds maart 2025 consistent positief gebleven en vertoonde een aanzienlijk stabielere gedraging dan het algemene cijfer.

De meest significante schommeling van de afgelopen maanden was de subcategorie transportbrandstoffen, die in juli daalde naar slechts 0,8% op jaarbasis, vergeleken met 15,3% in juni. De benzineprijzen in heel China daalden in juli aanzienlijk, ondanks een piek in de ruweolieprijs. De prijzen begonnen in de laatste week van juli weer te stijgen, een trend die door zou kunnen werken in de augustusgegevens. Deze categorie zal naar verwachting volatiel blijven, afhankelijk van geopolitieke ontwikkelingen in het Midden-Oosten.

Voedsel en huur blijven belangrijke remfactoren

Naast de volatiliteit van energieprijzen vormen voedsel en huur de belangrijkste neerwaartse druk op de inflatie.

De voedselinflatie noteerde in juli voor het vierde opeenvolgende maand deflatie, met een lichte stijging van 0,1 procentpunt naar -1,5% op jaarbasis. Varkensvleesprijzen (-13,3%) blijven een belangrijke rem, waarbij de typerende varkensvleescyclus van China grotendeels is uitgesteld door ruim aanbod. China is 's werelds grootste consument en producent van varkensvlees, wat betekent dat langdurige zwakte in deze categorie bredere zachtheid in de binnenlandse consumentenvraag weerspiegelt. De meeste andere voedingsmiddelensubcategorieën bevinden zich eveneens in deflatie, met de opvallende uitzondering van eieren, waar prijzen met 14,4% stegen. Aangezien voedsel bijna 30% van het CPI-mandje vertegenwoordigt, vormt voortdurende deflatie in deze categorie een aanzienlijke last voor de algemene CPI.

De huur bleef in juli ongewijzigd op -0,6% op jaarbasis, wat het vierde opeenvolgende maand op dat niveau was. De huur bevindt zich al 27 van de afgelopen 28 maanden in deflatiegebied te midden van de voortdurende daling van de vastgoedmarkt, die sinds 2021 onder druk staat na regelgevende ingrepen tegen de hefboomwerking van projectontwikkelaars. Huisvesting vertegenwoordigt 22% van China's CPI-mandje.

Samengevat wordt ongeveer de helft van de CPI tegengehouden door hardnekkige deflatie in voedsel en huur, terwijl de volatiliteit van energieprijzen de maandelijkse schommelingen veroorzaakt. Onderzoek van ING-collega's naar El Niño suggereert een mogelijke impact op de regio Azië-Pacific die later dit jaar zou kunnen opduiken, wat van invloed kan zijn op de voedselcomponent. Er zijn ook recente tekenen van stabilisatie in de huizenprijzen in China's grootste steden, wat uiteindelijk zou kunnen helpen de huren te stabiliseren.

Ondanks de vertraagde algemene inflatie aarzelde ING om een einde te verklaren aan China's refluxverhaal, en merkte op dat de risico's voor deze baan groter lijken dan enkele maanden geleden, vooral omdat de binnenlandse vraag zwak blijft zonder aanzienlijke beleidsondersteuning. Desalniettemin wordt verwacht dat 2026 toch zal eindigen met inflatie die overtuigender boven nul ligt dan in de afgelopen drie jaar.

PPI-inflatie blijft onder verwachtingen

De PPI-inflatie in China vertraagde in juli naar 3,5% op jaarbasis, vergeleken met 4,1% in juni, en bleef onder zowel de marktomachting (3,9%) als de ING-verwachting (3,8%). Op maandbasis daalde de PPI-inflatie naar -0,7%, het tweede opeenvolgende maand in negatief terrein na acht opeenvolgende maanden van positieve maand-op-maandgroei. De vertraging in fabrieksprijzen verdient aandacht van op export gerichte economieën, aangezien Chinese producenten eerder lage binnenlandse inputkosten hebben benut om concurrerende prijzen op wereldmarkten te handhaven.

De specificatie van de PPI bleef zeer onevenwichtig. Steenkoolwinning (27,1%), aardolie- en aardgaswinning (3,2%) en winning van non-ferrometalen (22,6%) voerden de stijgers aan, terwijl voedselproductie (-1,2%), wijn-, dranken- en theeproductie (-5,7%) en farmaceutische productie (-4,0%) in deflatie bleven.

Met een minder ondersteunend basiseffect voor de boeg heeft de PPI waarschijnlijk al zijn piek voor dit jaar bereikt, tenzij er een erger dan verwachte verdere olieprijschok optreedt.

Renteverlaging door PBOC blijft een optie

Nu de energie-inflatie in recente maanden is afgekoeld en de deflatie van voedselprijzen hardnekkiger blijkt dan verwacht, zijn de risico's voor de inflatieprognose van ING naar beneden bijgesteld. De CPI-inflatieprognose voor 2026 is verlaagd naar 0,9% op jaarbasis, vergeleken met 1,2%.

ING benadrukte het belang van het herstellen van positieve inflatieverwachtingen in China na enkele jaren van bijna-deflatie en debatten over een mogelijke 'Japanisering' van de economie — een scenario waarin verankerde deflatie en zwakke vraag structureel worden, zoals Japan decennialang heeft ervaren. De combinatie van verzwakkende inflationaire momentum en zwakkere binnenlandse economische activiteit vanaf het tweede kwartaal vormt een stevige basis voor een renteverlaging van 10 basispunten door de People's Bank of China in de komende maanden om de groei te ondersteunen.

Bron: ING via Hellenic Shipping News