Van de Chinese economie wordt verwacht dat zij in het derde kwartaal net onder de officiële doelstelling van Peking is gegroeid. Het bruto binnenlands product en de activiteitscijfers van september, die maandag om 02:00 GMT worden gepubliceerd (22:00 US Eastern time op zondag), zullen naar verwachting tonen dat de export een economie draagt die wordt gedrukt door zwakke binnenlandse vraag, een diepe vastgoedcrisis en een scherpe stijging van de energiekosten.

Groei net onder de doelstelling verwacht

Afzonderlijke enquêtes onder economen door Reuters en AFP wijzen beide op een jaarlijkse groei van 4,4% voor juli tot september, een marginale verbetering ten opzichte van de 4,3% in het tweede kwartaal, maar onder de doelstelling van de regering van 4,5% tot 5,0% voor het jaar — een doelstelling die al de laagste in decennia is. Op kwartaalbasis wordt de groei voorspeld op 1,1%, tegen 0,9% daarvoor. Het bbp-cijfer is de breedste afzonderlijke graadmeter voor de economische productie en zal bepalen hoe analisten de maandelijkse activiteitscijfers die er gelijktijdig mee verschijnen, interpreteren.

Industrie stevig, consumenten en vastgoed blijven achter

De activiteitscijfers van september, die op hetzelfde moment worden gepubliceerd, laten naar verwachting een bekend patroon zien. De industriële productie, de belangrijkste graadmeter voor de industrie zal licht aantrekken naar circa 5,3% tot 5,5%, tegen 5,2% in augustus, terwijl de detailhandelsomzet, een kernmaatstaf voor de huishoudelijke consumptie, naar verwachting met minder dan 1% groeit, slechts iets sneller dan de 0,4% van augustus. De investeringen in vaste activa, die uitgaven aan infrastructuur, industrie en vastgoed volgen, zullen verder krimpen met circa 7,5% op jaarbasis, waarbij de vastgoedinvesteringen de zwaarste rem blijven. De invloed van vastgoed reikt verder dan de bouw zelf, gezien de banden met inkomsten uit grondverkopen die lokale overheden financieren en met het in woningen vastzittende huishoudvermogen.

Energie legt een extra druk op

De oorlog tussen de VS en Iran heeft de scheepvaart vanuit de Golf verstoord en de olieprijzen opgedreven, een directe kost voor de grootste olie-importeur ter wereld. Voor energieverslindende fabrikanten en verschepers drukt duurdere ruwe olie op de marges en de bestedingsruimte, nog vóór er een beleidsreactie komt. Gelet op hogere olieprijzen en aanhoudende structurele tegenwind verlaagde het Internationaal Monetair Fonds vorig week zijn prognose voor de Chinese groei in 2026 naar 4,5%, terwijl het recente steunmaatregelen beperkt noemde. Krishna Srinivasan, directeur Azië-Stille Oceaan bij het IMF, zei dat de verschuiving naar consumptiegestuurde groei waar economen al lang op aandringen, nog steeds niet van de grond is gekomen.

Export blijft de uitschieter

De mondiale vraag naar AI-gerelateerde hardware, waaronder computers, halfgeleiders en datacentrumapparatuur, heeft China op koers gezet voor opnieuw een recordhandelsexcedens, na de $1,2 biljoen van vorig jaar. Chinese fabrieken zijn diep verweven met mondiale elektronica-toeleverketens, waardoor de AI-uitrol rechtstreeks doorwerkt in exportorders. Die kracht is ook een bron van frictie, met handelspartners zoals de EU en de VS die steeds kritischer staan tegenover het overschot en de staatssteun de Chinese industrie. De EU en China zijn deze maand overeengekomen de uitvoer van Chinese hybride voertuigen naar Europa te beperken.

Peking heeft gereageerd met gerichte steun, waaronder hypotheeksubsidies voor bepaalde woningaankopen en financiering voor infrastructuur. Goldman Sachs heeft gewaarschuwd dat een tweede kwartaal op rij onder de 4,5% de druk op beleidsmakers zou vergroten, en dat beperkingen in de financiën van lokale overheden de uitvoering kunnen vertragen. Een analist vertelde AFP dat de autoriteiten het geld sneller zullen moeten uitgeven om de doelstelling te halen.

Gevolgen tot ver buiten China

Voor olie maakt de positie van China als grootste ruwe-olie-importeur ter wereld deze publicatie tot een vraagsignaal op een gevoelig moment, nu de oorlog met Iran de aanvoer uit de Golf al onder druk zet. Zwakke binnenlandse cijfers zouden de vraagkant van het olieverhaal temperen, zelfs als het aanbodrisico de prijzen hoog houdt. De Australische en Nieuw-Zeelandse dollar, die als proxy's voor de Chinese groei worden verhandeld omdat beide economieën zwaar leunen op de uitvoer van grondstoffen naar China, zijn kwetsbaar voor elke negatieve verrassing, en de vroege winst van de Australische dollar tegenover de euro zou op de proef gesteld kunnen worden.

Verwachtingen voor stimulans centraal

Een reeks cijfers die tegenvallen, zou het pleidooi voor verdere stimulans in het vierde kwartaal versterken en de verwachtingen van beleidsversoepeling aanwakkeren, waarbij de rentebeslissing over de loan prime rate dinsdag — de maandelijkse vaststelling van de Chinese referentieleningrente — de volgende beleidsmeetlat is en ook de yuan in de schijnwerpers staat. Een positieve verrassing die vooral door export wordt gedreven, zou echter weinig doen om de zorgen over handelsfrictie weg te nemen.

De Chinese exportmachine draait op volle toeren, maar met voorzichtige consumenten, een nog steeds zakkende vastgoedmarkt en stijgende oliekosten is dat niet genoeg om de groei terug te brengen naar de doelstelling van Peking.