De People's Bank of China heeft de afgelopen maanden in alle stilte goudvoorraden opgebouwd in Hongkong, volgens mensen die met de zaak vertrouwd zijn — een zet die naar verwachting de ambities van de stad om een belangrijk wereldwijd centrum voor de handel in fysiek goud te worden, zal versterken. De opbouw versnelt een langer lopende trend waarbij de PBOC een deel van haar goudreserves van Londen — lang het belangrijkste centrum ter wereld voor opslag en afwikkeling van fysiek goud — terug naar Chinees grondgebied verplaatst.

De activiteit van de centrale bank valt samen met een scherp herstel van de binnenlandse investeerdersvraag naar goud. Op goud gebaseerde beursgenoteerde fondsen op de binnenlandse markt registreerden 14 opeenvolgende dagen van instroom tot en met maandag — de langste reeks sinds maart — waarbij in die periode meer dan $1,2 miljard werd aangetrokken. De grootste instroom op een enkele dag tijdens de reeks bedroeg $370 miljoen.

De ommekeer volgt op een langdurige moeilijke periode voor dezelfde fondsen. Voordat het herstel begon, hadden Chinese gouden ETF's in 38 van de 44 handelssessies uitstroom geregistreerd, waaronder hun slechtste maand van uitstroom ooit in juni, volgens gegevens van de World Gold Council. Zelfs met inachtneming van die tegenslag bedraagt de jaar-tot-datum instroom in Chinese gouden ETF's 40 miljard yuan, ongeveer $5,6 miljard — nog steeds het op een na beste eerste semester op record, wat onderstreept hoe aanzienlijk de terugval in juni was geweest.

De hernieuwde aankopen zijn deels gedreven door verhoogde volatiliteit op de binnenlandse aandelenmarkt van China, waardoor institutionele investeerders in het bijzonder terug zijn gedreven naar goud en andere alternatieve activa.

De opbouw van goud door de PBOC in Hongkong voegt een nieuwe dimensie toe aan de bredere koopstrend van centrale banken die de prijzen gedurende heel 2026 heeft gedragen. Die vraag uit de officiële sector heeft zwaardere ETF-terugbetalingen die eerder dit jaar in westerse markten werden gezien, blijven compenseren, waardoor een structurele bodem onder de goudprijs is gelegd, zelfs nu het metaal ruim onder zijn recordhoogte van januari noteert. Centrale banken in opkomende markten hebben gestaag het aandeel goud in hun reserves verhoogd, als onderdeel van een meerjarige diversificatie-inspanning die door de World Gold Council is gedocumenteerd.

Eerder deze week zei Deutsche Bank dat zij de correctie van goud grotendeels als voltooid beschouwt en het prijsdoel van US$4.600 voor het vierde kwartaal handhaafde.

De aankopen door centrale banken wereldwijd zijn doorgegaan met het versterken van de prijzen, terwijl de markt verdeeld blijft over de vraag of de Federal Reserve het tarief in september zal handhaven of verhogen. Elke duivere herprijsing van dat vooruitzicht zou als ondersteunend voor goud worden beschouwd, gezien de gevoeligheid van het metaal voor Amerikaanse renteverwachtingen en de dollar — hogere reële rentes verhogen de alternatieve kosten van het vasthouden van niet-rendement gevend metaal, terwijl een sterkere dollar doorgaans druk uitoefent op in dollars genoteerde grondstoffen.

Tegen deze achtergrond onderstrepen de dubbele zetten van China — het verplaatsen van reserves naar Hongkong terwijl haar eigen investeerders terugkeren naar binnenlandse gouden fondsen — hoe de vraag van zowel de centrale bank als particuliere investeerders uit China elkaar blijft versterken als een duurzame bron van steun voor het metaal. Hoe die steun samenhangt met de beslissing van de Fed in september en eventuele verschuivingen in het renteperpectief is de belangrijkste variabele die marktdeelnemers in de gaten houden in de aanloop naar het vierde kwartaal.