Chinese bedrijven hebben hun sterkste kwartaalcijfers in bijna vijf jaar gepresenteerd — toch reageerde de aandelenmarkt met onverschilligheid, gevolgd door een verkoopgolf.

Beursgenoteerde Chinese bedrijven aan de binnenlandse beurzen rapporteerden in het tweede kwartaal van 2026 een winsttoename van 25,7% op jaarbasis, een cijfer dat doorgaans tot vreugde bij beleggers zou leiden. In plaats daarvan viel de CSI 300 Index — de benchmark die de grootste in Shanghai en Shenzhen genoteerde aandelen volgt — in dezelfde periode circa 9%, terwijl de technologiezware Star 50 Index met 29% kelderde. De kloof illustreert een breder patroon dat ook bij AI-boommen elders zichtbaar is: wanneer waarderingen vooruitlopen op de fundamenten, kunnen zelfs recordwinsten teleurstellen.

AI Drijft de Groei Aan

De winsten in de IT-sector stegen in Q2 2026 met 142% op jaarbasis, aangedreven door de snelle commercialisering van kunstmatige intelligentie in hardware, halfgeleiders en bedrijfsapplicaties. Elektronicabedrijven volgden op korte afstand, met een winststijging van circa 97% dankzij de vraag naar AI-rekeninfrastructuur — een vraag die mondiaal is, aangezien cloudproviders en overheden buiten China eveneens volop rekencapaciteit opbouwen.

Goldman Sachs schatte de totale winstgroei van Chinese bedrijven in het kwartaal op ongeveer 24% en noemde dit een record van vijf jaar. De investeringsbank merkte op dat de AI-momentum nu verschuift van een fase van zuivere hardwareopbouw naar bredere bedrijfsapplicaties — een overgang die de ontwikkeling bij Amerikaanse technologiegiganten weerspiegelt, waar de initiële stijging van uitgaven aan chips en datacenters zich geleidelijk uitbreidde naar software en diensten.

SenseTime, het op AI gerichte bedrijf dat jarenlang verlies leed, draaide in het kwartaal winst.

In de eerste helft van 2026 bereikten de winsten van industriële ondernemingen circa 4 biljoen yuan, een stijging van 18,7%.

Een Verhaal van Twee Economieën

Het binnenlandse verbruik blijft traag. De vastgoedssector blijft drukken op het huishoudelijk vermogen en het vertrouwen van consumenten — een rem die aanhoudt sinds de neergang van de sector in 2021 begon. Internetbedrijven kregen toenemende druk te verduren nu de groei van hun kernactiviteiten in advertising en e-commerce tekenen van vermoeidheid vertoonde.

Aan AI gekoppelde exportinkomsten vormden een lichtpunt, waarbij Chinese halfgeleider- en hardwarebedrijven inspeelden op de mondiale vraag naar rekenkracht. Die kracht gaat echter gepaard met een binnenlandse economie die nog geen vat krijgt op de consumentenbestedingen. Het resultaat is een uitzonderlijk scheefgegroeid winstbeeld: een kleine groep aan AI blootgestelde sectoren boekt explosieve groei, terwijl grote delen van de consumentengerichte economie stagneren.

Waarom de Aandelen Niettemin Daalden

De daling van 29% van de Star 50 Index is tegen de achtergrond ervan extra opvallend. De index, die genoteerd is aan de STAR Market in Shanghai — vergelijkbaar met de Nasdaq — en overhelt naar halfgeleiders en harde technologie, was eerder met 76% gestegen, meegevoerd door een golf van AI-enthousiasme die door Chinese technologieaandelen trok.

De kapitaaluitgaven in de Chinese AI-sector zijn enorm geweest, waarbij bedrijven miljarden pompen in datacenters, chippfabricage en rekeninfrastructuur. De winsten zijn echt, maar de rekeningen ook. Beleggers lijken zich zorgen te maken dat het huidige spationstempo de marges kan verkleinen, zelfs als de omzet groeit.

Na een stijging van 76% waren veel aan AI gekoppelde aandelen geprijsd op perfectie. Een winststijging van 142% in de IT-sector is indrukwekkend, maar wanneer een aandeel verwachtingen van die omvang al heeft ingeprijsd, kunnen zelfs sterke resultaten aanleiding geven tot winstneming.

Wat Verder Te Verwachten Valt

De industriële winstgroei van 18,7% in de eerste helft van het jaar suggereert dat de niet-AI-economie niet instort. De kloof tussen de AI-winnaars en alle anderen wordt groter, en positionering in Chinese aandelen vereist in toenemende mate het kiezen van specifieke segmenten in plaats van het kopen van de index.

Voortaan hangt de duurzaamheid van de winststijging af van verifieerbare mijlpalen: of de adoptie van AI door bedrijven zich verbreedt tot voorbij hardware, of zware kapitaaluitgaven zich vertalen in duurzame rendementen, en of de consumentenvraag voldoende stabiliseert om de kloof tussen de twee snelheden te verkleinen.

Het meest onthullende cijfer van het kwartaal is niet de winstgroei van 25,7% of de indexdaling van 9% — het is de daling van 29% van de Star 50 na een stijging van 76%.