De Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft een nieuw advies uitgegeven waarin aangewezen contractmarkten (DCM's) worden gewaarschuwd voor terugkerende tekortkomingen in zelfcertificeringsaanvragen voor incentiveprogramma's die verbonden zijn met voorspellingsmarkten.

De afdeling Market Oversight van de CFTC publiceerde het advies op 12 augustus en identificeerde problemen in een groeiend aantal aanvragen die zijn ingediend onder de verordeningen 40.5 en 40.6. Deze verordeningen regelen het zelfcertificeringsproces waarmee geregistreerde beurzen — DCM's — nieuwe producten kunnen verhandelbaar maken of programmavoorwaarden kunnen wijzigen zonder voorafgaande goedkeuring van de CFTC, mits zij certificeren dat zij voldoen aan de toepasselijke kernprincipes. Volgens de instantie bevatten bepaalde aanvragen zowel procedurele als inhoudelijke tekortkomingen die het personeel belemmeren vast te stellen of beurzen de programmavoorwaarden voldoende hebben openbaar gemaakt en de naleving van federale vereisten hebben beoordeeld.

Reikwijdte van het advies

Het advies omvat incentiveprogramma's voor market makers, liquiditeit, handel en andere programma's. Deze programma's worden veelvuldig door beurzen gebruikt om deelname aan te trekken en ordelijke markten te handhaven, vooral in nieuwere productcategorieën waarin het opbouwen van liquiditeit cruciaal is. Het advies is evenzeer van toepassing op nieuw voorgestelde programma's als op wijzigingen of aanpassingen van bestaande programma's.

De CFTC benadrukte dat beurzen voldoende informatie moeten verstrekken zodat toezichthouders kunnen beoordelen hoe incentive-regelingen in de praktijk functioneren. De instantie herbevestigde ook dat DCM's zelfregulerende verantwoordelijkheden dragen en rekening moeten houden met de specifieke risico's die verbonden zijn aan elk afzonderlijk product.

Voorspellingsmarkten hebben steeds meer toezicht gekregen nu beurzen hun aanbod van event-contracten uitbreiden over politiek, sport, economie en andere domeinen. De sector is de afgelopen jaren aanzienlijk gegroeid, waarbij platforms contracten proberen aan te bieden op real-world uitkomsten. Eerder dit jaar bracht de CFTC bredere richtlijnen uit met nadruk op monitoring, marktintegriteit en verplichtingen rondom het verhandelbaar maken van contracten voor event-contracten.

Kwaliteit van aanvragen onder de loep

Het advies vormt geen verbod op incentiveprogramma's of het zelfcertificeringsproces. Het versterkt eerder de verwachtingen van de CFTC met betrekking tot de manier waarop beurzen dergelijke regelingen moeten documenteren en certificeren.

De toezichthouder merkte op dat gebrekkige aanvragen het vermogen kunnen belemmeren om te verifiëren of beurzen voldoende kennisgeving van programmavoorwaarden hebben gegeven en de relevante kernprincipes naar behoren hebben geëvalueerd. Dit zet voorspellingsmarktoperatoren onder grotere druk om grondige, goed onderbouwde aanvragen voor te bereiden voordat zij incentiveprogramma's lanceren of wijzigen.

Deze ontwikkeling kan de nalevingskosten voor beurzen verhogen en toezichthouders tegelijkertijd meer inzicht geven in programma's die zijn ontworpen om liquiditeit en handelsactiviteit te stimuleren. Het signaleert ook dat naarmate voorspellingsmarkten blijven groeien, de CFTC waarschijnlijk strenger toezicht zal houden op de operationele mechanismen — inclusief incentives — die ten grondslag liggen aan deze handelsplatforms.

Voor operatoren op de voorspellingsmarkt is de boodschap steeds duidelijker: zelfcertificering blijft beschikbaar, maar onvolledige of onvoldoende onderbouwde aanvragen zullen waarschijnlijk te maken krijgen met strengere controle nu de CFTC werkt aan het versterken van het toezicht op deze snelgroeiende markt.