Cathie Wood van ARK Invest heeft publieklijk betoogd dat de $1,75 biljoen IPO-waardering van SpaceX een "deep value opportunity" is, waarbij zij stelt dat de markt weinig waarde toekent aan de lanceeromzet die het Starship-voertuig volgens haar uiteindelijk zou kunnen genereren. Wood zette deze these uiteen in een recente post op X. De uitwisseling is relevant omdat zij een getal geeft aan hoeveel van SpaceX's beursverhaal nu rust op Starship, een voertuig dat sinds de beursgang in juni slechts twee suborbitale testmissies heeft gevlogen.

Space Exploration Technologies Corp. (SPCX)

De wiskunde achter de these

Woods projectie is gebaseerd op berekeningen van ARK Invest-analist Sam Korus. Zijn onderzoek toont aan dat Starlink, SpaceX's satellietinternetconstellatie, ongeveer $19 miljoen aan jaarlijkse omzet genereert per terabit per seconde aan netwerkcapaciteit. Eén Starship-missie zou theoretisch tot 60 next-generation V3-satellieten kunnen vervoeren, goed voor circa 61 terabit per seconde extra capaciteit — gelijk aan ongeveer $1 miljard aan stabiele jaarlijkse omzet per vlucht.

Tegen Elon Musks publiekelijk geuite ambitie van 10.000 Starship-missies per jaar afgezet, berekende Wood $10 biljoen aan potentiële jaarlijkse omzet tegen het einde van het decennium — een schaal die geen enkel beursgenoteerd bedrijf momenteel benadert. Musk reageerde persoonlijk op haar analyse met een korte opmerking: "It's not impossible."

Koersprestaties sinds IPO

SPCX-aandelen werden tegen $135 geprijsd voor hun debuut in juni en openden de handel op $150 voordat ze stegen naar een piek van $225,64. Het aandeel zakte vervolgens onder de uitgifteprijs naar ongeveer $104,83 voordat het herstelde, en handelde recent tussen $142 en $152. In de after-hours-handel op dinsdag daalde SPCX 0,58% naar $142,66 — waarmee het aandeel dicht bij het niveau blijft waarop het als beursgenoteerd bedrijf begon, zelfs terwijl de meningen over de langetermijnwaarde uiteenlopen.

Kritieke aannames achter de prognose

De schatting van $10 biljoen kent belangrijke kanttekeningen. Korus gaf toe dat de omzet per terabit per seconde waarschijnlijk zal dalen naarmate de netwerkcapaciteit groeit, en ARK's eigen onderzoek ondersteunt die trend: Starlink's omzet per terabit per seconde is al gedaald van $23 miljoen in 2024 naar $19 miljoen in 2025.

Woods berekening veronderstelt bovendien dat alle 10.000 jaarlijkse missies Starlink-infrastructuur zouden vervoeren. Musk heeft dezelfde lanceerfrequentie afzonderlijk gepromoot voor point-to-point-reizen rond de aarde, wat betekent dat niet elke vlucht automatisch de capaciteit van het netwerk zou uitbreiden.

Het volhouden van 10.000 missies per jaar zou meer dan 27 succesvolle lanceringen per dag vereisen. Sinds SpaceX in juni een beursgenoteerd bedrijf werd, heeft Starship slechts twee missies gevlogen, beide suborbitale tests. De prognose hangt daarom af van een maximale lanceerfrequentie én een uitsluitend Starlink-vracht die zich tegelijkertijd voordoen — geen van beide is op de vereiste schaal aangetoond.

Aankomende mijlpalen

SpaceX plant Starship Flight 14 voor 22 september, onder voorbehoud van goedkeuring door toezichthouders. Volgens CFO Bret Johnsen zou de missie Starship's eerste orbitale vlucht en eerste "revenue-generating flight" markeren, met productie-V3-satellieten aan boord. Musk bevestigde deze week dat de uitrol van de V3-constellatie deze maand begint, en hij verwacht dat V3 uiteindelijk meer dan 100 keer de transmissiecapaciteit zal leveren van het bestaande Starlink-netwerk, dat uit ongeveer 11.000 satellieten bestaat.

Voor wie deze these volgt, zijn de kortetermijnmeetpunten de goedkeuring door toezichthouders voor Flight 14, of de missie de eerste orbitale en omzetgenererende Starship-vlucht oplevert, en het tempo waarmee V3-satellieten capaciteit aan de constellatie gaan toevoegen.

Ter oriëntatie: SpaceX boekte in 2025 $18,67 miljard aan omzet. Musk zei in juni dat het bedrijf "might be able to reach approximately $1T revenue in 2030" — een bedrag ver onder Woods prognose van $10 biljoen.

Analisten kennen SPCX momenteel een Moderate Buy-consensus toe, met 26 Buy-adviezen, 6 Hold-ratings en 2 Sell-ratings. Hetkoersdoel staat op $232,07, wat een potentieel voordeel van ongeveer 62% ten opzichte van het huidige handelsniveau impliceert.

Bron: Blockonomi — SpaceX (SPCX) Stock: Cathie Wood Declares Current Valuation a Bargain Opportunity