ARK Invest-oprichter en CEO Cathie Wood betoogde deze week op X dat de beursgang van SpaceX ter waarde van $1,75 biljoen neerkomt op een “diepe waardeopportuniteit”, gebaseerd op wat zij ziet als het enorme onbenutte inkomstenpotentieel van het Starship-lanceerprogramma van het bedrijf.

Centraal in haar visie staat Starship, de volledig herbruikbare raket van de volgende generatie van SpaceX, die het bedrijf naar voren heeft geschoven als essentieel voor zowel de inzet van satellieten als passagiersvervoer over lange afstanden. De analyse valt op omdat een bedrijf met een waarde van $1,75 biljoen daarin als een koopje wordt neergezet, en omdat het inkomstenmodel achter die visie afhankelijk is van een raket die nog geen enkele orbitale vlucht heeft voltooid.

Space Exploration Technologies Corp., dat wordt verhandeld onder de ticker SPCX, stelde zijn beursgang in juni vast op $135 per aandeel, opende de eerste handelsdag op $150 en klom naar een hoogtepunt van $225.64. Het aandeel daalde later tot onder de introductieprijs, bereikte een dieptepunt van ongeveer $104.83 en herstelde vervolgens. Het wordt nu verhandeld binnen een bandbreedte van ongeveer $142–$152. Tijdens de nabeurshandel op dinsdag stond SPCX 0.58% lager op $142.66.

De berekening achter de visie

De analyse van Wood is gebaseerd op berekeningen van ARK Invest-onderzoeker Sam Korus. Hij schat dat Starlink, de satellietinternetactiviteiten van SpaceX, ongeveer $19 miljoen per jaar verdient voor elke terabit per seconde aan netwerkcapaciteit. Zijn model waardeert het netwerk op basis van de datacapaciteit die elke lancering toevoegt: één Starship-vlucht kan maximaal 60 V3-satellieten van de volgende generatie inzetten, goed voor ongeveer 61 terabits per seconde aan bandbreedte. Dat komt neer op ongeveer $1 miljard aan terugkerende jaarlijkse inkomsten per lancering.

Wood vermenigvuldigde dat bedrag vervolgens met Musks genoemde doelstelling van 10.000 Starship-vluchten per jaar, waarmee zij uitkwam op een potentiële jaarlijkse omzet van $10 biljoen in 2030. Elon Musk reageerde rechtstreeks op haar bericht met drie woorden: “Het is niet onmogelijk.”

Belangrijkste aannames achter de cijfers

Aan de prognose van $10 biljoen zijn kanttekeningen verbonden. Korus merkte zelf op dat de inkomsten per terabit per seconde waarschijnlijk zullen dalen naarmate de capaciteit toeneemt. De eigen gegevens van ARK ondersteunen die visie: de inkomsten van Starlink per terabit per seconde zijn al gedaald van $23 miljoen in 2024 naar $19 miljoen in 2025.

De prognose van Wood gaat er bovendien van uit dat alle 10.000 jaarlijkse vluchten Starlink-hardware zouden inzetten. Musk heeft hetzelfde vluchttempo afzonderlijk voorgesteld voor point-to-point-passagiersvervoer, wat betekent dat niet elke lancering noodzakelijkerwijs extra netwerkcapaciteit zou toevoegen. Om 10.000 vluchten per jaar te halen, zouden bovendien elke dag meer dan 27 succesvolle lanceringen nodig zijn. Starship heeft daarentegen sinds SpaceX in juni naar de beurs ging slechts twee vluchten voltooid, en beide waren suborbitaal.

Wat er daadwerkelijk als volgende komt

SpaceX mikt op Starship-vlucht 14 op 22 september, in afwachting van goedkeuring door de toezichthouder. Volgens CFO Bret Johnsen zou deze missie de eerste orbitale vlucht van Starship en de eerste “inkomsten genererende vlucht” zijn, omdat er productiesatellieten van het type V3 aan boord zouden zijn. De missie zou ook de eerste keer zijn dat de economie per lancering uit het model van Wood in de praktijk wordt toegepast, aangezien de schatting van $1 miljard is gekoppeld aan de bandbreedte die de ingezette V3-satellieten aan het netwerk toevoegen.

Musk bevestigde deze week dat de uitrol van de V3-constellatie deze maand begint. Volgens hem zal V3 uiteindelijk meer dan 100 keer de bandbreedte leveren van het huidige Starlink-netwerk, dat uit ongeveer 11.000 satellieten bestaat.

Ter context: SpaceX genereerde in 2025 een totale omzet van $18.67 miljard. Musk zei zelf in juni dat het bedrijf “mogelijk in staat is om in 2030 ongeveer $1T aan omzet te bereiken” — een bedrag dat ver onder de prognose van $10 biljoen van Wood ligt. Afgezet tegen de omzet van 2025 impliceert de prognose van Wood een groei van meer dan 500 keer, terwijl zelfs Musks eigen doelstelling een groei van ongeveer 50 keer inhoudt.

Wall Street hanteert momenteel een consensus van Moderate Buy voor SPCX, met 26 koopadviezen, 6 houdadviezen en 2 verkoopadviezen. Het gemiddelde koersdoel bedraagt $232.07, wat vanaf de huidige niveaus een stijgingspotentieel van ongeveer 62% impliceert.

Dit artikel werd oorspronkelijk gepubliceerd door CoinCentral.