Beleggers zetten miljarden in op het uitblijven van orkanen en aardbevingen — zo werken catastrofebanden
Belangrijkste punten
- •Catastrofebanden stellen verzekeraars en overheden in staat rampenrisico over te dragen aan beleggers, die periodieke couponbetalingen ontvangen maar hun hoofdsom kunnen verliezen als een specifieke catastrofe een uitkering activeert.
- •De wereldwijde markt voor catastrofebanden is sinds de eerste uitgifte in het midden van de jaren 1990 na Hurricane Andrew gegroeid tot meer dan $40 billion aan uitstaande emissies.
- •De rendementen van cat bonds worden bepaald door natuurlijke gebeurtenissen in plaats van economische omstandigheden, waardoor ze aantrekkelijk zijn voor institutionele beleggers die spreiding zoeken ten opzichte van bredere financiële markten.
- •India onderzoekt catastrofebanden om zijn blootstelling aan cyclonen, overstromingen en aardbevingen te beheren, maar over structuur, timing of omvang zijn nog geen specifieke details bekendgemaakt.
- •Mexico, de Filipijnen en Caribische landen behoren tot de opkomende economieën die al soevereine catastrofebanden hebben ingezet voor overdracht van rampenrisico.
Beleggers zetten miljarden in op het uitblijven van orkanen en aardbevingen — zo werken catastrofebanden
Catastrofebanden, doorgaans cat bonds genoemd, zijn een vorm van aan verzekeringen gekoppelde effecten waarmee verzekeraars en overheden rampenrisico kunnen overdragen aan beleggers op de kapitaalmarkt. Deze instrumenten betalen aantrekkelijke rente wanneer zich geen kwalificerende natuurramp voordoet, maar beleggers kunnen een deel of hun volledige hoofdsom verliezen als een vooraf bepaalde catastrofe — zoals een zware orkaan of aardbeving — een uitkering activeert. Omdat hun rendement wordt bepaald door natuurlijke gebeurtenissen in plaats van economische omstandigheden, staan cat bonds grotendeels los van de bredere financiële markten, waardoor ze aantrekkelijk zijn voor institutionele beleggers zoals pensioenfondsen en hedgefondsen die hun portefeuille willen spreiden.
Hoe catastrofebanden werken
Cat bonds worden doorgaans uitgegeven door verzekeringsmaatschappijen, herverzekeraars of overheidsinstellingen via een special purpose vehicle (SPV). De opbrengst van de obligatie-uitgifte wordt aangehouden op een zekerheidsrekening en meestal belegd in laagrisicoseffecten zoals U.S. Treasury money market funds. Beleggers ontvangen periodieke couponbetalingen, die de overgedragen risico's weerspiegelen.
Als zich tijdens de looptijd van de obligatie een vooraf gedefinieerde ramp voordoet — op basis van objectieve parameters zoals windsnelheid, aardbevingssterkte of totale verzekerde verliezen in de sector — wordt de hoofdsom gedeeltelijk of volledig kwijtgescholden en doorgestuurd naar de uitgever om rampgerelateerde claims te dekken. Als zich geen triggerende gebeurtenis voordoet, krijgen beleggers hun hoofdsom terug op vervaldatum, samen met de ontvangen rente.
De wereldwijde markt voor catastrofebanden is uitgegroeid tot een sector van meerdere miljarden dollars sinds de eerste cat bond in het midden van de jaren 1990 werd uitgegeven na de verwoestende impact van Hurricane Andrew op de verzekeringssector. Recordemissies in recente jaren hebben de uitstaande markt opgebracht tot boven $40 billion, doordat de traditionele herverzekeringsmarkten — waar de prijzen scherp aantrokken na hogere rampverliezen in 2017 en 2018 — sponsors ertoe aanzetten alternatieve kanalen voor risico-overdracht te zoeken. Tot de sponsors behoren grote herverzekeraars zoals Munich Re en Swiss Re, evenals soevereine overheden die alternatieven zoeken voor traditionele herverzekering.
India onderzoekt catastrofebanden
India onderzoekt nu het gebruik van catastrofebanden als mechanisme om zijn blootstelling aan natuurrampen te beheren. Het land loopt aanzienlijke risico's door cyclonen, overstromingen en aardbevingen, en een cat bond-structuur kan een extra laag financiële bescherming bieden naast conventionele verzekeringen en overheidsfondsen voor rampenhulp. India zou niet de enige opkomende economie zijn die zich tot de kapitaalmarkten wendt voor overdracht van rampenrisico: Mexico heeft sinds 2006 meerdere soevereine cat bonds uitgegeven die aardbevingen en orkanen dekken, de Filipijnen verkregen dekking voor tyfoons en aardbevingen via een emissie in 2019, en Caribische landen hebben vergelijkbare structuren benut via de Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility. Details over de specifieke structuur, timing of omvang van een mogelijke Indiase uitgifte zijn nog niet officieel bekendgemaakt.
