De Canadese dollar daalde over de hele linie nadat de handelsgesprekken tussen de VS en Canada instortten en de Verenigde Staten 50%-tarieven oplegden aan circa 20 miljard dollar aan Canadese goederen, waarbij premier Carney 'dollar-voor-dollar'-vergelding vanaf 8 september beloofde. De stap vormt het sluitstuk van een turbulente periode voor de munt, die eerder in de week was gestegen op handelsoptimisme en een brede verkoopgolf in de Amerikaanse dollar.

Dollar daalt na aankondiging terugkoopprogramma van de schatkist

De Amerikaanse dollar verzwakte vorige week over de hele linie nadat de Amerikaanse schatkist aankondigde de omvang van haar terugkoopoperaties ter liquiditeitssteun voor langlopende staatsobligaties minimaal te verdubbelen, waarbij de maximale aankoop per operatie van 2 miljard dollar naar ten minste 4 miljard dollar stijgt. Schatkistsecretaris Bessent zei vervolgens dat een deel van de operatie een signaal aan de markt afgeeft dat de rendementen de onderliggende fundamenten niet weerspiegelen, en voegde eraan toe dat de terugkoop afhankelijk van de omstandigheden groter kan uitvallen dan 4 miljard dollar. De opschaalslag valt op omdat het terugkoopinstrument zelf nog jong is: de schatkist had circa twee decennia geen reguliere terugkoopoperaties meer uitgevoerd voordat deze in 2024 werden herstart, waardoor dit een ongewoon snelle uitbreiding van het programma is.

De interventie van de schatkist had een QE-achtig effect door de lange rendementen te verlagen en de financiële condities te versoepelen, ook al is het technisch gezien geen kwantitatieve versoepeling. Daarom werd de greenback na de aankondiging over de hele linie verkocht. Op de lange termijn worden lange rendementen gedreven door het monetaire beleid, omdat zij simpelweg het gemiddelde verwachte pad van de korte rente over de looptijd van de obligatie vormen, plus een termijnpremie, maar zij zijn gevoeliger voor veranderingen in het economische vooruitzicht.

Focus verschuift naar Warsh in Jackson Hole

De focus verschuift nu naar de Federal Reserve en de toespraak van Warsh op het Jackson Hole-symposium van volgende week. Van de toespraak werd verwacht dat het een non-evenement zou zijn, gezien de voorkeur van Warsh om geen voorwaartse leiding te geven en het feit dat de zwakke NFP- en CPI-cijfers de zorgen over renteverstrakking door de Fed hebben verminderd. Na de aankondiging van de schatkistterugkoop kan de toespraak echter daadwerkelijk een marktbewegend evenement worden. Dat zou aansluiten bij de reputatie van het evenement: voorzitters van de Fed hebben het jaarlijkse symposium van de Fed van Kansas City in Wyoming herhaaldelijk gebruikt om grote beleidswendingen aan te kondigen, van de toespraak in 2010 die een tweede ronde van kwantitatieve versoepeling voorafschaduwde tot de speech uit 2022 die de inzet voor verstrakking bevestigde.

Als Warsh zich niet verzet tegen de versoepeling van de financiële condities, zullen de huidige 'debasement'-transacties — lange posities in edelmetalen en bitcoin en een korte positie in de Amerikaanse dollar — zich waarschijnlijk verder uitbreiden. Als hij daarentegen terugslaat met taal als 'recente versoepeling van de financiële condities kan, als deze aanhoudt, het proces om de inflatie terug naar ons doel te brengen bemoeilijken' of 'als de recente versoepeling de voortgang richting prijsstabiliteit bedreigt, zullen wij niet aarzelen om passend te reageren' — de exacte woorden kunnen vooraf niet bekend zijn — kan de markt dit opvatten als een signaal voor een mogelijk havikachtige FOMC in september en correcties in de 'debasement'-transacties uitlokken.

Loonie heen en weer geslingerd door handelsnieuws

Optimisme over een akkoord tussen de VS en Canada gaf de loonie een impuls na de verlenging van de gesprekken op woensdag, een beweging die verder werd versterkt door de brede zwakte van de Amerikaanse dollar. USD/CAD zakte naar een belangrijke steunzone rond het niveau van 1,3750 voordat het paar richting de slotkoers van vrijdag herstelde op winstneming en mogelijk enige afdekking richting het weekend. De gevoeligheid van de munt voor het dispuut is structureel in plaats van toevallig: de Verenigde Staten nemen ruwweg driekwart van de Canadese export af, waardoor het bilaterale tarievenbeleid rechtstreeks doorwerkt in het groeiperspectief dat handelaren in het paar inprijzen.

Vervolgens stortten de gesprekken in en traden de tarieven in werking, en hoewel de uitgestelde vergelding mogelijk een deur openhoudt voor verdere onderhandelingen, kan de Canadese dollar voorlopig in het defensief blijven nu de markten de uitkomst opnieuw prijzen. De start van de Canadese reactie op 8 september dient nu als het volgende concrete ijkpunt voor de vraag of de impasse verhardt of dat de onderhandelingen worden hervat.

USDCAD technische analyse – dagelijkse grafiek

Op de dagelijkse grafiek zakte USDCAD na de aankondiging van de schatkistterugkoop en het optimisme over een VS-Canada-akkoord in de steunzone van 1,3750. De koers herstelde richting de slotkoers van vrijdag op winstneming en opende de week hoger toen de handelsgesprekken instortten. Het voor de hand liggende doel voor de kopers is de weerstandzone rond het niveau van 1,3920. De verkopers zullen daarentegen ofwel wachten tot de koers in de weerstand komt, ofwel op een breuk onder de steun van 1,3750 inzetten om nieuwe dieptepunten aan te sturen.

USDCAD technische analyse – 4-uursgrafiek

Op de 4-uursgrafiek bepaalt een neerwaartse trendlijn het bearish momentum. Er mag worden verwacht dat de verkopers op de trendlijn leunen met een gedefinieerd risico erboven om te positioneren voor een daling naar nieuwe dieptepunten, terwijl de kopers de koers hoger willen zien uitbreken om de bullish inzet vervolgens richting de weerstand van 1,3920 te vergroten.

USDCAD technische analyse – 1-uursgrafiek

Op de 1-uursgrafiek bepaalt een lichte opwaartse trendlijn de huidige correctie. De kopers zullen vermoedelijk op de trendlijn leunen met een gedefinieerd risico onder de gap om door te blijven stoten naar nieuwe hoogten, terwijl de verkopers op een breuk uitkijken om massaal in te stappen voor een daling terug naar de steun van 1,3750. De rode lijnen geven het gemiddelde dagbereik voor vandaag aan.

Aankomende katalysatoren

Vandaag maakt de Amerikaanse schatkistsecretaris Bessent de sancties tegen Iran bekend. Morgen volgt het rapport over het Amerikaanse consumentenvertrouwen, op woensdag de Amerikaanse PCE-prijsindex — de door de Federal Reserve geprefereerde inflatiemaatstaf — en op donderdag de Amerikaanse cijfers over aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen. Op vrijdag wordt de week afgesloten met de publicatie van het Canadese bbp en de toespraak van Fed-voorzitter Warsh op het Jackson Hole-symposium.

Bron: ForexLive