De aandelen van Canaan Inc. (CAN) daalden dinsdag 19,11% nadat de producent van bitcoin-mininghardware een scherpe daling van de omzet in het derde kwartaal meldde. Het aandeel herstelde licht met 2,15% in de daaropvolgende handelssessie, waardoor beleggers een gemengd resultaat moesten verwerken — een winst op papier die voortkwam uit niet-contante bate而非 uit verkopen.

De omzet kwam uit op $14,5 miljoen, een daling van 90% vergeleken met $150,5 miljoen een jaar eerder, hoewel het cijfer binnen de eigen richtcijfers van het bedrijf viel. De hardwaretak kreeg de grootste klappen, met een daling van de miningapparatuurverkoop met 96% naar $4,8 miljoen van $118,6 miljoen — een instorting van de kernproductlijn die het kwartaal bepaalde.

In een bericht op X bevestigde het bedrijf de publicatie van de kwartaalcijfers:

$CAN third quarter 2026 results are out.

Full financials and management commentary on the quarter are here: pic.twitter.com/3WbAYc5nbI

— Canaan Inc. (@canaanio) November 10, 2026

Het volledige kwartaalrapport is beschikbaar via PR Newswire.

Canaan verkocht dit kwartaal 1 miljoen TH/s aan rekenkracht, tegen meer dan 10 EH/s aan machines in dezelfde periode een jaar eerder. Een miljoen TH/s komt overeen met ongeveer 1 EH/s, wat betekent dat de geleverde hashrate met meer dan 90% daalde op jaarbasis. Het bedrijf schreef de daling toe aan lagere volumes en zwakkere verkoopprijzen en meldde dat de vraag naar miningapparatuur zacht bleef.

Een winst die niet uit mining komt

Ondanks de omzetdaling meldde Canaan een nettowinst van $8 miljoen, een omslag vanaf een verlies van $27,7 miljoen een jaar eerder. De verbetering kwam van niet-contante posten: een waardevermeerdering van $20,1 miljoen op cryptobezittingen en $31,9 miljoen uit financiële derivaten — samen $52 miljoen, meer dan genoeg om het operationele verlies van het kwartaal te dekken. Die boekhouding verklaart hoe een kwartaal met een verdiepend operationeel tekort toch een positieve nettowinst liet zien, en koppelt de onderste regel aan de gewaardeerde waarde van bitcoin in plaats van aan machineverkopen.

Chief Financial Officer Jin "James" Cheng wees op de hogere bitcoinprijs eind september en merkte op dat de niet-contante winst "distinct from underlying operating performance" is.

De operationele cijfers vertelden een hardere story. Het operationele verlies groeide naar $42,9 miljoen, van $23,9 miljoen een jaar eerder. Het management meldde ook dat hogere bitcoinprijzen geen nieuwe apparatuurorders hebben opgeleverd en dat het geen wezenlijk herstel van de vraag verwacht — het bedrijf ziet dus zelf geen vraagaandrijver voor zijn hardwarelijn.

Stijgende waferkosten vormen een andere uitdaging: de vraag van AI maakt het moeilijker om machines van de volgende generatie tegen een redelijke prijs te bouwen, wat extra kostenpressure toevoegt aan het al zwakke vraagbeeld.

Er waren ook lichtpunten. De brutomarge op mining steeg naar bijna 30%, van ongeveer 20% in het tweede kwartaal. De operationele kosten daalden met 15,5% ten opzichte van het vorige kwartaal naar $34,2 miljoen en de voorraad daalde naar $119 miljoen, het laagste niveau in vijf kwartalen — kosten- en voorraadverlagingen gingen gepaard met de zwakkere verkooplijn.

Canaans eigen miningtak dwong dit kwartaal 133 BTC, goed voor $9,5 miljoen aan omzet, tegen $30,6 miljoen een jaar eerder — waardoor eigen mining, niet hardware, dit kwartaal de grootste omzetbron was. Het bedrijf hield eind september ongeveer 1.875 BTC, waarvan 1.258 BTC verpand was voor gedekte leningen, waardoor ongeveer twee derde van de treasury belast is. Diezelfde voorraad produceerde de bovengenoemde waardevermeerdering en koppelde een deel van de gerapporteerde winst direct aan de bitcoinprijs.

Energieplannen in Texas en een aandeleninkoop

Eerder dit jaar kocht Canaan het 49%-belang van Cipher Mining in drie miningprojecten in West-Texas voor ongeveer $40 miljoen. Hun gecombineerde geïnstalleerde hashrate bedroeg eind september 4,87 EH/s — een uitbreiding van de eigen miningbasis in dezelfde periode waarin de apparatuurverkoop scherp kromp.

De Electric Reliability Council of Texas (ERCOT) gaf Canaans voorgestelde project van 1 GW in Duval County een voorwaardelijke "Studied Load – Firm"-status, waarbij nog meer studies en goedkeuringen in behandeling zijn. Een tweede project van 1 GW in Zapata County bevindt zich nog in een vroeg stadium, waardoor geen van beide gigawattprojecten voorbij de beoordelingsfase is en de goedkeuringspijplijn een mijlpaal om te volgen. Canaan meldde dat AI ook concurreert om energielocaties, waardoor de elektriciteitsprijzen stijgen — dezelfde AI-vraag die de waferkosten opjaagt, waardoor de energieplannen van het bedrijf en de machines van de volgende generatie concurreren met AI-kopers om zowel elektriciteit als chips.

Afzonderlijk keurde de raad van bestuur op 6 november een aandeleninkoopautorisatie van $100 miljoen goed, en Canaan kondigde bij de publicatie van de cijfers een eerste tranche van $20 miljoen aan onder dat programma, waardoor tot $80 miljoen van de autorisatie ongebruikt blijft.

Tussen de ERCOT-beoordelingspijplijn, de richtcijfers van het management zonder wezenlijk herstel van de apparatuurvraag en de resterende inkoopruimte bieden de komende kwartalen verschillende concrete ijkpunten voor een bedrijf waarvan de grootste omzetpost dit kwartaal eigen mining was in plaats van hardwareverkoop.