Broadcoms credit default swap-spread — de prijs die beleggers betalen om zich in te dekken tegen wanbetaling op de schulden van het bedrijf — schoot naar een record van 122 basispunten nadat een omvangrijke off-balance-sheet schuldstructuur werd aangekondigd die kan uitkomen op ongeveer $100 billion aan totale leencapaciteit, een van de meest gedurfde financieringsstappen in de techgeschiedenis. In praktische termen betekent een spread van 122 basispunten dat ongeveer $122,000 per jaar wordt betaald om $10 million aan Broadcom-schuld te verzekeren.

De deal, voor het eerst gemeld door Bloomberg op August 20, houdt in dat Broadcom meer dan $60 billion aan senior secured debt onderhandelt via special-purpose vehicles (SPVs), met daarbovenop een extra junior tranche van ongeveer $30 billion. Het doel: het kopen en leasen van op maat gemaakte AI-chips aan grote klanten, waaronder Anthropic.

De opzet van een schuldmachine van $100 billion

Special-purpose vehicles zijn zelfstandige juridische entiteiten waarvan activa en passiva apart worden gehouden van de hoofdbalans van een sponsor, een techniek die al lang wordt gebruikt in gestructureerde financiering. Ze zijn recent een geliefd kanaal geworden voor financiering van AI-infrastructuur: in October 2025 rondde Meta een SPV-financiering van ongeveer $27 billion af met Blue Owl Capital voor zijn Hyperion-datacenter in Louisiana, destijds gemeld als de grootste private-capitalfinanciering in zijn soort, en Oracle leunt steeds vaker op de obligatiemarkt om de uitbouw van zijn datacenters te financieren.

Broadcom gebruikt dezelfde constructie om deze berg schulden van zijn eigen balans te houden. De senior-secured tranche van $60 billion tot $70 billion bevat gedeeltelijke garanties van Broadcom zelf, terwijl de junior tranche van ongeveer $30 billion in de SPV's blijft zonder hetzelfde niveau van steun.

De transactie bouwt voort op een samenwerking die Broadcom in June 2026 aanging met Apollo Global Management en Blackstone. Die eerdere overeenkomst, gericht op het uitbreiden van Anthropic's compute-capaciteit met Broadcoms chiptechnologie, omvatte een initiële investering van ongeveer $35 billion. De nieuwe regeling verhoogt de ambitie en de leverage aanzienlijk. Analisten hebben gespeculeerd dat tegen 2029 de totale senior debt-capaciteit binnen deze structuur kan oplopen tot honderden miljarden.

De kredietmarkten geloven de optimistische lezing niet

De CDS-spread van 122 basispunten weerspiegelt een duidelijke herwaardering van het risico. Volgens analisten van Bank of America zijn de obligatiespreads met 20 tot 45 basispunten verbreed ten opzichte van sectorgenoten.

Analisten van Bank of America wezen specifiek op de stijgende voorwaardelijke verplichtingen als factor die Broadcoms credit ratings beïnvloedt. Sommige ratingbureaus hebben hun beoordelingen al aangepast.

De inzet op AI-omzet achter de leverage

Broadcoms prognose dat de omzet uit AI-chips in fiscal 2027 boven $100 billion uitkomt, is een grote gok op het tempo van de adoptie van enterprise AI en ligt aanzienlijk boven de eerdere totale jaaromzet.

Anthropic, een van de best gefinancierde AI-labs ter wereld, behoort tot de grote kopers die via deze structuur chips zouden leasen. De samenwerking uit June 2026 met Apollo en Blackstone zette het model neer: privaat kapitaal levert de financiering, Broadcom levert de chips en de garanties, en de AI-bedrijven krijgen compute-capaciteit zonder de volledige kosten vooraf te dragen.

De hele structuur hangt ervan af dat de vraag naar AI-chips sterk genoeg blijft om de rentebetalingen op tientallen miljarden aan schulden te dragen. Als de bestedingscyclus rond AI afkoelt, of als een grote huurder zoals Anthropic restructureert, dan komen de voorwaardelijke verplichtingen uiteindelijk op Broadcoms daadwerkelijke balans terecht.