Obligatiemarkten trekken aan nu beleggers de groeiverwachtingen voor de Amerikaanse AI-technologiesector herzien

Obligatiemarkten zijn sterk gestegen nu beleggers het risico op stagnatie in de Amerikaanse technologie- en kunstmatige-intelligentiesector afwegen, ook nadat de Amerikaanse economie vorig kwartaal hogere dan verwachte groeicijfers liet zien. Hoewel de cijfers sommige waarnemers verrasten, richten marktparticipanten zich steeds meer op waar die groei vandaan komt — en of deze de komende maanden houdbaar is.

Volgens de Financial Times heeft de obligatiehandel een impuls gekregen na een recente terugval in de door AI aangedreven technologiesector, waarbij bedrijven zoals Intel, Meta, Amazon en Alphabet vorig week allemaal aanzienlijke dalingen in marktkapitalisatie ondervonden. Omdat namen als Meta, Amazon en Alphabet tot de grootste bedrijven in Amerikaanse aandelenindexen behoren, weegt hun terugval onevenredig zwaar mee in de totale marktprestaties. Deze verschuiving dreef de reële rendementen — de inflatiegecorrigeerde opbrengst van staatsobligaties, die omgekeerd evenredig beweegt met de obligatiekoersen — naar seizoensdipjes, met het 10-jaars rendement deze week op een dieptepunt van 2,58%. Aangezien Treasury-rendementen ook een referentiepunt vormen voor de financieringskosten in de hele economie, wordt deze beweging ver buiten de handelskamers in de gaten gehouden.

De dynamiek weerspiegelt dat beleggers massaal naar obligaties stromen terwijl ze het vermogen van de Amerikaanse technologie- en AI-sector om door te groeien heroverwegen, in de gok dat obligaties beter zullen presteren dan aandelen.

"De markt had sterke groei verdisconteerd — ondersteund door AI en de verwachting dat er enige ontspanning in het Midden-Oosten zou komen — en nu herzien we een deel van de groeiverwachtingen", zei Bill Campbell, portefeuillemanager bij DoubleLine.

Jason Granet, chief investment officer en hoofd kredietdiensten bij BNY, wees ook op de zorgen van beleggers over de vraag of AI-bedrijven hun huidige groeiniveaus voortaan kunnen vasthouden.

"Omdat AI-bedrijven vorig jaar zo sterk zijn gegroeid, zal het moeilijker zijn die cijfers te overtreffen. De groei kan afremmen, maar dat betekent niet noodzakelijk een zwakke economie", aldus Granet.

Andere economen hebben vergelijkbare zorgen geuit over de samenstelling van de groei van aandelenmarkten in de Verenigde Staten en wereldwijd, waarbij uitgaven aan technologie en AI steeds vaker een drijvende factor zijn.

Vincent Reinhart, hoofdeconoom bij BNY Investments, noemde de huidige situatie zorgwekkend.

"De groei is zo sterk afhankelijk van technologiespending. En het is niet alleen een Amerikaans fenomeen; het is een wereldwijd fenomeen. Je hoeft geen technologiepessimist te zijn om je zorgen te maken", aldus Reinhart.

De opmerking raakt aan de kern waarom de samenstelling van de groei, en niet alleen het momentum op papier, centraal is komen te staan in het debat: wanneer een groot deel van de marktwinningen rust op één spendingsthema, worden de totale cijfers gevoeliger voor elke verschuiving binnen dat thema.

Wat er vervolgens gebeurt, hangt af van cijfers in plaats van verhalen. Aankomende Amerikaanse groeicijfers, samen met de volgende ronde van resultaten en investeringsupdates van de aan AI gerelateerde bedrijven achter de dalingen van vorig week, zullen uitwijzen of de remming die Granet beschrijft verder doorzet of stabiliseert. In de tussentijd blijft het 10-jaars reële rendement de zichtbaarste graadmeter voor hoe vastberaden beleggers hun positie hebben verdedigd.

De waarschuwingen kwamen niet alleen van traditionele economen. Arthur Hayes, medeoprichter van de inmiddels ter ziele gegane beurs BitMEX, heeft ook geuit dat de onvermijdelijke knal van de AI-zeepbel tot een marktdaling zal leiden, waarbij de Amerikaanse overheid uiteindelijk zal ingrijpen om de te groot om te vallen AI-reuzen te redden door geld bij te drukken.