De zaak voor een renteverhoging door de Bank of Japan (BOJ) vanaf september heeft aan momentum gewonnen, met verschillende beleidsmakers die steun signaleren voor een sneller tempo van monetaire aanscherping.

Toenemende inflatierisico's, een aanhoudend zwakke yen en stijgende importkosten vergroten de druk op de centrale bank om actie te ondernemen, aldus een rapport van Economic Times Markets. Marktdeelnemers hebben een grotere waarschijnlijkheid van een renteverhoging later dit jaar ingeprijsd. Dit zou een normalisatietraject verlengen dat in contrast staat met de Federal Reserve en de Europese Centrale Bank, die in 2024 beide richting renteverlagingen zijn gegaan of deze hebben doorgevoerd, waardoor de BOJ de enige grote centrale bank is die zich nog in een aanscherpingscyclus bevindt.

Inflatierisico's krijgen meer aandacht

Beleidsmakers hebben in toenemende mate de aandacht gevestigd op inflatiedruk die opbouwt binnen de Japanse economie. Stijgende importkosten, verergerd door de depreciatie van de yen, hebben bijgedragen aan cost-push inflatie, wat zorgen heeft gewekt dat prijsgroei meer ingeburgerd kan raken.

De BOJ handhaafde jarenlang een ultra-losse monetaire beleidsstelling, verankerd door yield curve control en negatieve rente. De centrale bank beëindigde haar beleid van negatieve rente in maart 2024, wat de eerste renteverhoging in ongeveer 17 jaar betekende, en paste de rente vervolgens verder aan naarmate de economische omstandigheden zich ontwikkelden. De juli-aanpassing bracht het beleidstarief naar ongeveer 0,25%, en de markt volgt aandachtig of een stap in september de derde verhoging zou vertegenwoordigen in de lopende normalisatiacyclus van Japan.

Septemberbeslissing komt in beeld

Met de naderende beleidsvergaderingen van de centrale bank is de aandacht verschoven naar de vraag of de BOJ zal kiezen voor een nieuwe renteverhoging vanaf september. Het rapport stelt dat verschillende beleidsmakers openheid hebben getoond voor een sneller aanscherpingstempo, wat veranderende opvattingen weerspiegelt over de balans tussen het ondersteunen van economisch herstel en het indammen van inflatie. Belangrijke datapunten die doorgaans de beslissingen van de BOJ informeren, zijn onder meer de resultaten van de driemaandelijkse Tankan-enquête, cijfers over loongroei en publicaties van de consumentenprijsindex, die alle signalen geven over door binnenlandse factoren gedreven inflatie die wortel schiet naast de cost-push druk door de zwakke valuta.

Zwakke yen vergroot de druk

De aanhoudende depreciatie van de Japanse yen is een sleutelfactor geweest bij het vormgeven van beleidsverwachtingen. Een zwakkere yen verhoogt de kosten van geïmporteerde goederen, in het bijzonder energie, wat bijdraagt aan inflatiedruk die de beleidsafwegingen van de BOJ heeft bemoeilijkt. Valutabewegingen hebben ook politieke scrutinitet aangetrokken, aangezien overmatige zwakte van de yen het koopkracht van huishoudens kan uithollen en de marges van importafhankelijke bedrijven onder druk kan zetten. Het niveau van de yen ten opzichte van de dollar is een terugkerend gevoelig punt geweest voor Japanse functionarissen, die periodiek bereidheid hebben gesignaleerd om te reageren op onrustige valutabewegingen.

De markten hebben de wisselwerking tussen valutadynamiek en monetaire beleidsbeslissingen nauwlettend gevolgd, waarbij de verwachtingen van een renteverhoging later dit jaar gestaag zijn toegenomen.

Bron: Economic Times Markets