De eerste schattingen voor de valutarebalancering van deze maand zijn binnen, en het nieuwste model van Bank of America (BofA) wijst op verkoop van de Japanse yen (JPY) en het Britse pond (GBP) tegen aankoop van de euro (EUR) richting de fixing op het einde van september, volgens een rapport van ForexLive. De cijfers geven een vroege indicatie van hoe rebalancingsvraag de handelsomstandigheden volgende week zou kunnen vormgeven.

BofA baseert deze stroomschattingen op een conventionele wereldwijde 60/40-portefeuille van aandelen en obligaties. De logica is dat relatieve bewegingen op de verschillende vermogensmarkten gedurende de maand ertoe kunnen leiden dat internationale portefeuilles hun valutablootstelling opnieuw moeten afstemmen zodra het maandacte-einde aanbreekt. In de praktijk zet dat mechanisme een maand van uiteenlopende assetprestaties om in valutastromen op het einde van de maand: outperformende assets worden verkocht en ondermaats presterende assets worden gekocht om de doelgewichten te herstellen, waarbij de aan die transacties gekoppelde valuta's meebewegen.

Deze keer is de uitspraak geen eenduidige, aan de Amerikaanse dollar gekoppelde oproep. De stromen spreken daarom over vraag tussen de genoemde valuta's in plaats van een brede dollaruitspraak te bieden.

Wat de euro betreft, zegt BofA dat de verwachte rebalancingsstromen ingaan tegen de andere kortetermijnsignalen, wat suggereert dat de munt in plaats daarvan rond de huidige niveaus kan consolideren.

Voor het pond en de yen wijzen zowel de kwantitatieve signalen van BofA als de geschatte rebalancingsstromen bearish uit, een combinatie die een extra laag verkoopdruk op korte termijn op beide valuta's legt.

Stromen rond maandacte-einde zijn berucht moeilijk te voorspellen mogen niet als een harde richtingaanwijzing worden beschouwd. Een deel van de moeilijkheid is structureel: de cijfers zijn modeluitkomsten op basis van een gestileerde portefeuille, dus de uiteindelijke omvang van activiteit rond de fixing kan afwijken van de schatting. Ze krijgen doorgaans meer gewicht naarmate de fixing zelf nadert, en kunnen het beste worden gezien als een deel van de puzzel in plaats van de belangrijkste drijfveer achter de koersbewegingen.

Vermeldenswaard is ook dat het einde van september samenvalt met het einde van het derde kwartaal, een gelegenheid die extra kwartaalrebalancingsstromen in de mix kan brengen. Aangezien dit eerste schattingen zijn, zullen eventuele bijgewerkte cijfers die dichter bij de datum worden gepubliceerd, uitwijzen of dezelfde mix van yen- en pondverkoop en euroaankoop standhoudt. De signalen zijn daarom het overwegen waard nu het fixingvenster van volgende week nadert.

Bron: ForexLive