Berkshire Hathaway heeft haar eigendomsbelang in woningbouwer Lennar (LEN) vergroot naar een belang van 11% ter waarde van ongeveer $2,1 miljard, een bekendmaking die plaatsvond terwijl het aandeel vrijdag rond $82 schommelde. De aandelen boecken deze handelsdag een bescheiden winst, maar staan sinds het begin van 2026 circa 20% lager, waarmee ze tot de slechtste prestaties in de woningbouwsector behoren.

Tussen woensdag en vrijdag kocht Berkshire ongeveer 1,7 miljoen aandelen tegen een gemiddelde prijs van ongeveer $81 per aandeel, waarmee de totale positie steeg naar ruwweg 26 miljoen aandelen. De aankopen brachten het conglomeraat van Warren Buffett voorbij een cruciale regelgevende drempel: zodra een belegger meer dan 10% in eigendom heeft, moeten alle daaropvolgende transacties binnen twee werkdagen worden gemeld in plaats van via kwartaalopenbaarmakingen, waardoor waarnemers sneller zichtbaarheid krijgen op eventuele verdere aanpassingen van de positie dan bij kwartaalrapportages het geval is. Berkshire heeft de positie de afgelopen maanden gestaag opgebouwd, en het belang is sinds hetde van het tweede kwartaal bijna verdubbeld.

De opbouw valt samen met een moeilijke periode voor Lennar. Het aandeel opende 2026 rond $102 en is circa 39% gedaald vanaf zijn 52-weken-piek van $133,76. Nu de hypotheekrentes rond 7% blijven hangen, is de vraag van kopers afgezwakt, en verminderde prijszettingskracht in combinatie met zwaardere kopersstimulansen heeft de winstgevendheid in de hele sector onder druk gezet.

Berkshire's waardebeleggingsthese

Lennar handelt momenteel onder zijn boekwaarde van ongeveer $90 per aandeel — een maatstaf die al lang in waardebeleggen wordt gebruikt omdat deze aangeeft dat de aandelenkoers onder de boekhoudkundige waarde van de netto activa van een bedrijf ligt — waardoor het als een klassieke waardebelegging in een depressieve sector wordt beschouwd. De mediane woningprijs van het bedrijf bedroeg in het meest recente kwartaal ongeveer $372.000.

De resultaten van het derde kwartaal illustreren de druk. De netto-inkomsten daalden naar $284 miljoen, of $1,19 per aandeel, vergeleken met $591 miljoen een jaar eerder, terwijl de omzet met 9% daalde naar $8,05 miljard. De woningopleveringen daalden met 3% naar 20.840 eenheden en nieuwe orders krompen met 9%. Lennar verlaagde ook zijn opleveringsprognose voor het hele jaar naar 80.000-81.000 woningen, vanuit een eerdere schatting van 82.000-83.000, en de brutomarge op woningverkopen versmalde van 17,5% naar 15,8%.

Binnen de uitdagende cijfers zitten ook positieve ontwikkelingen. De bouwkosten per vierkante voet daalden met 6% op jaarbasis, en de bouwtijden bereikten een bedrijfsrecord van 116 dagen. Het bedrijf heeft bovendien minimale directe grondeigendommen, met minder dan 2,5% controle over zijn circa 488.000 bouwkavels, terwijl de strategische samenwerking met Millrose Properties de financiering van grondaankopen vergemakkelijkt zonder dat aanzien interne kapitaaltoewijzing nodig is — een asset-light-structuur die het kapitaal beperkt dat Lennar aan grond hoeft te binden.

Vooruitzichten en analistenperspectieven

Wall Street verwacht dat de resultaten van Lennar over het vierde kwartaal, gepland voor 15 december, een winstdaling van 29% op jaarbasis naar $1,45 per aandeel zullen tonen, terwijl de jaarlijkse winst per aandeel naar verwachting met 40% daalt naar $4,85. Dat rapport zal uitwijzen of de opleveringen over het hele jaar binnen de herziene range van 80.000-81.000 uitkomen, terwijl eventuele verdere wijzigingen in Berkshire's belang via het versnelde openbaarmakingsvenster van twee werkdagen naar buiten zullen komen in plaats van te wachten op kwartaalrapportages.

Het sentiment onder analisten blijft voorzichtig ondanks Berkshire's vertrouwen in de belegging. Bank of America handhaafde de classificatie "Underperform" terwijl het koersdoel werd verlaagd van $77 naar $70. Wells Fargo verlaagde zijn koersdoel van $85 naar $80 en behield een "Equal-Weight"-advies, en Truist verlaagde het koersdoel van $90 naar $80 met een "Hold"-rating. De consensusrating staat momenteel op "Moderate Sell", en het gemiddelde koersdoel van analisten van $78,93 impliceert een potentieel neerwaarts potentieel van ongeveer 3% vanaf het huidige niveau.

Waarnemers in de sector menen dat investeringsmanager Ted Weschler de aankopen van Berkshire waarschijnlijk heeft geregisseerd, aangezien hij een deel van de $350 miljard aan aandelenbezit van het bedrijf beheert. Berkshire heeft al aanzienlijke blootstelling aan de woningbouwsector, met eerdere investeringen in Taylor Morrison en het eigendom van Clayton Homes — bezittingen die zowel traditionele woningbouw als geprefabriceerde woningen omvatten.

Elke overnamespeculatie krijgt te maken met een structurele belemmering: de familie Miller behoudt de controle over Lennar via superbelangaandelen, wat betekent dat het economische belang van Berkshire van 11% geen evenredige stemrechten met zich meebrengt en elk overnamepad de steun van de familie zou vereisen.