Het bbp van Australië groeide in het juni-kwartaal met 0,4 procent, iets boven de verwachtingen, hoewel de jaarlijkse groei vertraagde van 2,5 naar 2,1 procent. Dat is het cijfer waar iedereen het over heeft, maar Australiërs hoeven zich nog niet te vroeg te verheugen. Onder de kop verschijnt een zorgelijk beeld van wat de groei feitelijk aandrijft.

De overheidconsumptie steeg met 0,6 procent, en de publieke vraag was goed voor ongeveer een kwart van de kwartaalgroei van de economie. Met andere woorden: overheiduitgaven hielpen de economie vooruit — niet noodzakelijk een teken van een sterke of gezonde economie.

Huishoudens besteedden ook meer, maar een groot deel van die toename kwam van een sprong in autopaankopen, met name elektrische en hybride auto's. Huishoudens vertegenwoordigen het grootste aandeel van het Australische bbp, dus de samenstelling van hun bestedingen telt even zwaar als de omvang ervan, en een stijging die in één categorie geconcentreerd is, is smaller dan een brede toename. Tegelijkertijd daalden de private bedrijfsinvesteringen met 0,5 procent. Hoewel de investeringen hoger bleven dan een jaar eerder, wijst het kwartaalresultaat nauwelijks op een brede opleving van bedrijfsuitbreidingen.

Hier is voorzichtigheid geboden. Overheiduitgaven kunnen de economie in beweging houden, maar maken die niet noodzakelijk productiever en creëren geen blijvende welvaart. Het bbp per hoofd van de bevolking bleef in het kwartaal vlak, terwijl de arbeidsproductiviteit over het afgelopen jaar met 0,2 procent daalde. De vlakke lezing per hoofd zet een patroon van de afgelopen jaren voort, waarbij bevolkingsgroei een groot deel van het werk deed om het kopbbp te laten groeien, terwijl de productie per Australiër stagneerde. Hoewel de economie dus technisch groeit, gaat de gemiddelde Australiër er niet per se op vooruit.

En wie betaalt dit uiteindelijk? De belastingbetalers. In het juni-kwartaal bereikte de belastinginkomsten van de overheid 241,3 miljard dollar, terwijl de totale uitgaven uitkwamen op 291,5 miljard dollar. Ondanks de enorme hoeveelheid geïnde inkomsten noteerde de algemene overheidsector toch een nettobedrijfstekort van 2,8 miljard dollar. Hoe meer overheden uitgeven zonder voldoende extra economische groei te genereren, hoe groter de druk op toekomstige belastingen, de overheidsschuld en de kosten van de rentedienst daarvan.

Dan is er nog de geplande Pacifische klimaattop, die kritiek heeft gekregen vanwege meer dan 19 miljoen dollar aan door belastingbetalers gefinancierde evenements- en uitzendkosten. Ten tijde van het schrijven hadden slechts vijf niet-Pacifische leiders hun komst bevestigd. Of het evenement de moeite waard wordt geacht of niet, Australiërs hebben het recht om te vragen of elke uitgegeven overheidsdollar voldoende waarde oplevert.

Dit bezorgt ook de RBA hoofdpijn. Sterkere bbp-groei kan het risico vergroten dat rentetarieven langer hoog blijven of opnieuw stijgen. De RBA maakt zich al zorgen over inflatie en stelt dat de bestedingen in de economie moeten afremmen zolang capaciteitsbeperkingen voortduren. De volgende cijfers over maandelijkse consumptie-inflatie en de arbeidsmarkt behoren tot de belangrijkste gegevens die de bank zal afwegen bij de beslissing of verdere strakking nodig is.

Voor huishoudens betekent dit zorgvuldig budgetteren voor renteverlichting die mogelijk niet snel komt. Voor investeerders en handelaren betekent het dat zij verder moeten kijken dan het bbp-cijfer en zich moeten afvragen of bedrijfswinsten, schuldniveaus en prijsontwikkelingen het positieve economische verhaal ondersteunen.

Het bbp-cijfer van 0,4 procent is dus geen reden tot euforie. De echte vraag is niet of Australië groeit, maar wie de groei genereert, hoe productief die groei is en hoe groot het deel van de rekening is dat naar de belastingbetalers wordt gestuurd.

Beste en slechtste sectoren

Financiën waren deze week de best presterende sector, met een stijging van meer dan 2 procent, nu het sterkere bbp de verwachtingen van een verdere renteverhoging deed toenemen. Dit zou de bankmarges moeten ondersteunen, terwijl investeerders terugkeerden naar de grote banken na hun scherpe dalingen in augustus.

Gezondheidszorg won minder dan 0,5 procent, aangevoerd door CSL nadat de overeenkomst met de regering-Trump de onzekerheid rond Amerikaanse geneesmiddelenprijzen en mogelijke farmaceutische tarieven verminderde.

Energie steeg eveneens minder dan 0,5 procent, aangezien escalerende spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran olie boven 90 dollar per vat duwden.

Aan de andere kant van de markt was Informatietechnologie de zwakste sector, met een daling van meer dan 5 procent nu de sterker dan verwachte economische groei de verwachtingen van nog een renteverhoging deed toenemen. Rentegevoelige technologieaandelen worden doorgaans gewaardeerd op toekomstige winsten, zodat hogere discontovoeten zwaarder op hen wegen dan op de bredere markt.

Grondstoffen was de op één na slechtste sector, met een daling van net geen 4 procent doordat zwakkere goudprijzen de grote mijnbouwbedrijven en goudproducenten omlaag trokken.

Consumentengoederen (discretionair) completeerde de slechtste presteerders, met een daling van meer dan 2 procent nu stijgende olieprijzen en hernieuwde rentezorgen verdere druk op huishoudbudgetten dreigden te zetten. Investeerders worden steeds voorzichtiger over het vooruitzicht van retailbestedingen.

Beste en slechtste aandelen

Challenger Limited voerde deze week de ASX Top 100 aan, met een stijging van meer dan 5 procent, nu hogere obligatierendementen het vooruitzicht verbeterden op rendementen van de activa achter de annuïteiten van het bedrijf.

Insurance Australia Group (ASX: IAG) volgde, met een stijging van meer dan 4 procent doordat hogere obligatierendementen het vooruitzicht verbeterden op beleggingsinkomsten uit de premies die het vóór schade-uitkeringen aanhoudt.

Suncorp Group (ASX: SUN) completeerde de beste presteerders, eveneens met een winst van meer dan 4 procent, aangezien hogere obligatierendementen het winstvooruitzicht voor de grote beleggingsportefeuille verbeterden. Zowel IAG als SUN blijven gesteund door berichten dat de Japanse verzekeraar Tokio Marine hen als bevorde Australische overnamedoelen beschouwt, hoewel de gesprekken onzeker blijven en er geen deal is bevestigd.

Aan de onderkant was Greatland Resources de slechtste presteerder, met een daling van meer dan 9 procent nu stijgende wereldwijde obligatierendementen goudprijzen omlaag duwden en een brede verkoopgolf bij Australische goudproducenten in gang zetten. Zonder grote negatieve bedrijfsaankondigingen werd de daling vooral gedreven door zwakkere sentiment rond de goudsector.

NEXTDC Limited volgde, eveneens met een daling van meer dan 9 procent, ondanks hogere omzet en een terugkeer naar winst. Stijgende obligatierendementen wogen bovendien zwaar op hoog gewaardeerde groeiaandelen, en investeerders bleven voorzichtig over het enorme kapitaal dat nodig is om het datacenternetwerk uit te breiden en het toenemende energie- en waterverbruik van het bedrijf.

SEEK Limited daalde eveneens meer dan 9 procent nu stijgende renteverwachtingen de zorgen over een vertragende arbeidsmarkt en het winstvooruitzicht van het bedrijf vergrootten. Het aandel verhandelde deze week bovendien zonder recht op het dividend van 25 cent, wat bijdroeg aan de daling.

Update All Ordinaries Index

De All Ordinaries Index viel deze week fors, brak door de belangrijke grens van 9.200 punten heen en noteerde tot het sluitingsmoment van donderdag een verlies van ongeveer 1 procent. Hoewel de daling zorgelijk kan lijken, is deze niet geheel verrassend nu de markt onlangs een nieuw recordhoogtepunt bereikte.

De aandacht richt zich nu op 9.000, het volgende belangrijke niveau om in de gaten te houden. Belangrijk is dat dit niveau ook samenvalt met de langetermijnopwaartse trend die vanaf het dieptepunt van april 2025 is ontstaan. De markt heeft deze trend gedurende de bredere stijging gerespecteerd, zodat wordt verwacht dat kopers rond 9.000 opnieuw zullen toetreden.

Daardoor wordt volgende week extra belangrijk. Als 9.000 standhoudt en de langetermijntrend intact blijft, is deze daling waarschijnlijk gewoon een gezonde correctie. Een beslissende breuk onder beide zou echter een veel zorgelijker signaal zijn.

Investeerders kregen deze week in elk geval wat positief nieuws, nu de sector Financiën terug in positief terrein kwam. Dit kan erop wijzen dat investeerders richting defensievere delen van de markt roteren naarmate de onzekerheid toeneemt, wat Financiën tot een van de betere schuilplaatsen maakt voor de komende weken.

Voorlopig is het een kwestie van afwachten. Volgende week moet uitwijzen of dit slechts een normale terugslag na een recordhoogte is of het begin van een diepere daling. Hoe dan ook kan verdere zwakte uiteindelijk een kans creëren om kwaliteitsaandelen tegen lagere prijzen te kopen.

Veel succes en goed handelen.

Dale Gillham is Chief Analyst bij Wealth Within en internationaal bestsellerauteur van How to Beat the Managed Funds by 20%. Hij is ook auteur van het bekroonde boek Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice, verkrijgbaar in alle goede boekhandels en online via www.wealthwithin.com.au.

Disclaimer: Hoewel Wealth Within een Australian Financial Services License heeft (AFSL:226347), is de informatie in dit programma algemeen van aard en mag er niet op worden vertrouwd. Voordat u beleggingsbeslissingen neemt, dient u een erkende professional te raadplegen die kan adviseren of uw beslissingen passend voor u zijn. Het materiaal in dit artikel dient uitsluitend ter informatie en mag niet als beleggingsadvies worden beschouwd.