Waar gaat augustus echt over? Voor gewone mensen betekent het misschien ontspanning op het strand. Voor de financiële markten is het volgens Owen Lamont, senior vice president en portefeuillemanager bij Acadian Asset Management, echter "paniekseizoen".

Lamont, portefeuillemanager bij het kwantitatieve hedgefonds van 195 miljard dollar – een bedrijf dat handelt op basis van statistische modellen in plaats van menselijke aandelenkeuze – en die functies bekleedde aan Harvard University, Yale School of Management, de University of Chicago Graduate School of Business en Princeton University, onderzocht de financiële geschiedenis en ontdekte een opvallend patroon.

"Ook al zijn systematische aandelen niets voor jou," schreef hij in juli 2025 op zijn Acadian-blog Owenomics, "dan moet je er mentaal op voorbereid zijn dat er de komende drie maanden een epische financiële ramp plaatsvindt."

Zijn onderzoek legt een directe link tussen het tijdstip van veel verwoestendste financiële crisissen uit de geschiedenis en een eeuwenoud patroon: marktcrashes clusteren doorgaans in de zogenaamde oogsttijd, van augustus tot oktober. Het idee past binnen een breder, lang bestudeerd vakgebied van marktseizoensgebondenheid – verschijnselen zoals het goed gedocumenteerde "Sell in May"-effect – waar academici al decennia over debatteren, hoewel het betrouwbaar benutten van zulke patronen in de praktijk moeilijk is gebleken.

Het historische patroon

"Voor doorgewinterde beoefenaars van systematische aandelenstrategieën," schrijft Lamont, "is augustus de wreedste maand." Hij herinnerde de "kwantumschok" van augustus 2007 – enkele dagen waarin veel kwantitatieve aandelenfondsen plotseling zware verliezen leden doordat hun vergelijkbare posities tegelijk werden ontward – en merkte op dat analisten sindsdien augustus doorbrengen met "het dwangmatig checken van onze telefoons en nachtmerries over schermen vol gloeiende rode cijfers."

Toen hij in augustus 2025 om commentaar werd gevraagd, zei Lamont dat paniek rond deze tijd van het jaar "zeker in mijn gedachten" zit, net als bij elke kwantitatieve aandelenmanager boven de 50 jaar.

Hoewel overschaduwd door het uitbreken van de Grote Financiële Crisis in september 2008, was de kwantumcrash van 2007 een klassiek geval, schrijft Lamont. Deze vond plaats tijdens een slome marktperiode waarin de liquiditeit dun is omdat zoveel handelaren weg zijn van hun bureaus. Lamont verwijst naar modern onderzoek waaruit blijkt dat augustus en september periodes zijn van ongebruikelijk lage handelsliquiditeit, omdat investeerders en market makers op het noordelijk halfrond zomervakantie nemen. Lagere liquiditeit betekent minder capaciteit om grote, plotselinge transacties op te vangen – een recept voor buitensporige volatiliteit als er toch een crisis uitbreekt.

Terugkijkend op de afgelopen 50 jaar benadrukte Lamont dat de meeste grote Amerikaanse marktcrises zich tussen augustus en oktober hebben voorgedaan, toen dunnere markten schokken versterkten. Historische ineenstortingen in deze maanden omvatten twee in september – de collapse van Long-Term Capital Management in 1998, het zwaar geleverageerde hedgefonds waarvan het faillissement een door de Fed gecoördineerde redding door grote banken vereiste, en het faillissement van Lehman Brothers in 2008 – en twee in oktober – de Black Monday-beurscrash van 1987, toen de Dow in één dag ruim 22% daalde, en de Aziatische financiële crisis van 1997, die begon met de collapse van de Thaise baht en door de markten van de regio trok. En terugkijkend tot aan de oprichting van de Verenigde Staten zelf ziet hij een soortgelijk patroon.

De diepe wortels van de oogsttijd

Lamont schreef dat Amerika's eerste bubbel, "Scriptomania", plaatsvond in juli/augustus 1791 en dat de panieken van 1857 en 1873 respectievelijk in augustus en september toesloegen. De paniek van 1907 volgde in oktober.

Voor Lamont is de dader duidelijk: de zomervakantie. In een kip-of-het-ei-discussie betoogt hij dat Amerika's agrarische economie de behoefte aan vrije tijd in de zomer creëerde, omdat dat het moment was waarop de oogsten plaatsvonden en geld van de grote steden aan de oostkust naar de agrarische gebieden in het westen moest stromen.

Lamont citeerde Oliver Mitchell Wentworth Spragues diagnose van het "paniekseizoen" in het boek History of Crises Under the National Banking System uit 1910: "Met enkele uitzonderingen hebben al onze crisissen, panieken en periodes van minder ernstige monetaire krapte zich in de herfst voorgedaan, wanneer de westelijke banken, door de verkoop van de graanoogsten, in staat waren grote sommen geld uit het oosten weg te trekken." Het patroon werd al in 1884 opgemerkt door de Engelse econoom William Stanley Jevons. Lamont voegt eraan toe dat de oprichting van het Federal Reserve-systeem zelf deels een reactie was op zulke panieken – de Federal Reserve Act werd in 1913 aangenomen, na terugkerende bankpanieken – waarbij hij verwijst naar een artikel uit 1986 in de American Economic Review van Jeffrey Miron.

"Als je de ruwe berekening maakt, is er dit jaar een kans van 10% op een epische ramp tussen augustus en oktober, en slechts een kans van 2% van november tot en met juli daarna," schrijft Lamont, met de waarschuwing aan investeerders om "mentaal voorbereid" te zijn op buitensporig risico in het komende kwartaal.

Lamont vertelde Fortune dat een marktcrash nog steeds een "zeldzame gebeurtenis" is en dat hij geen bijzonder geleverageerde spelers in de markt kende die een crash konden ontketenen. Maar, voegde hij eraan toe, in augustus 2007 kende hij die ook niet toen de kwantumcrash plaatsvond.

Lamonts zomer van 2026: paniekseizoen, live

Een jaar na dat oorspronkelijke gesprek heeft Lamont de zomer van 2026 doorgebracht met het documenteren van een vreemde incarnatie van het paniekseizoen – geen crash, maar een markt die aan de oppervlakte kalm lijkt terwijl eronder wild wordt gekolkd. Vanaf eind augustus heeft de S&P 500 sinds het recordhoogtepunt op 13 augustus op geen enkele dag meer dan 1% in een van beide richtingen bewogen.

In een column getiteld "Crazy days in the stock market" catalogiseerde hij een-daagse schommelingen die niet misstaan zouden hebben in zijn oorspronkelijke paniekseizoen-essay: de marktkapitalisatie van Microsoft steeg op 30 juli met 450 miljard dollar (volgens Lamonts eigen maatstaf "1,04 Houston", gebruikmakend van de volledige belastbare vastgoedbasis van de Texaanse stad als meetlat), terwijl Apple de volgende dag 360 miljard dollar verloor. De dagelijkse dispersie die week was de op twee na hoogste sinds 2015, na alleen "vaccinmaandag" in november 2020 en de DeepSeek-schok van januari 2025. Dispersie houdt in dit verband in hoe sterk de rendementen van individuele aandelen uiteenlopen – hoge dispersie betekent dat winnaars en verliezers ver uiteen bewegen, zelfs wanneer de totale index er stabiel uitziet. Lamont vertelde Fortune dat het een "crisisachtig mechanisme op kleine schaal" was en merkte op dat sommige geleverageerde hedgefondsen werden weggevaagd voor tientallen miljarden dollar.

Lamont gebruikte de zomer ook om twee andere symptomen te signaleren die hij associeert met euforie in een laat marktstadium. In "Hynix Hijinks" wees hij op de Nasdaq-ADR-notering van SK Hynix – American depositary receipts zijn in de VS verhandelde effecten die aandelen van een buitenlands bedrijf vertegenwoordigen en normaal gesproken in lijn handelen met de aandelen op hun thuismarkt – de grootste buitenlandse aandelenverkoop in de Amerikaanse geschiedenis, die binnen enkele dagen met een premie van 49% boven de Koreaanse aandelen handelde, wat hij een schending van de "wet van één prijs" noemde van het soort dat "tijdens aandelenmarkt bubbels" opduikt. In juni waarschuwde Lamont dat "de wervelstorm ons nadert", berekenend dat april en mei 2026 als de op drie na en op twee na hoogste dispersiemaanden voor wereldwijde aandelen sinds 1995 rangschikten, na alleen december 1999 en februari 2000, de top van de dotcombubbel.

"De dispersiekamer is geopend," schreef hij, "het beest van de volatiliteit is ontwaakt, en het seizoen van chaos staat voor de deur."

Dit alles is niet precies het kalenderseizoensgebonden argument dat Lamont in 2025 maakte; het is een aanvullende diagnose, gebaseerd op dispersie en correlatie in plaats van de kalender. Maar de rode draad is hetzelfde instinct: markten die serene lijken, zijn dat vaak allerminst, en de oppervlakkige rust zelf is misschien juist wat wantrouwd moet worden. Nu de oogsttijd officieel is begonnen en Lamonts eigen dispersiegegevens niveaus uit de dotcomtijd tonen, leest zijn waarschuwing uit 2025 om "mentaal voorbereid" te zijn minder als een seizoensherinnering en meer als een actuele diagnose.

Vanaf augustus 2025 vertelde Lamont Fortune dat hij van mening niet was veranderd – zijn "ruwe berekening op de achterkant van een enveloppe" gaf een kans van 10% op een enorme ramp tussen augustus en oktober.

"We hebben dus geen rampen gezien in 2025 en nog geen in 2026 (klop op hout)," ongeveer wat je voor twee jaar zou verwachten. De lage zomerliquiditeit is zichtbaar in het lagere handelsvolume van augustus 2026, waarbij één recente dag het op twee na laagste handelsvolume van het hele jaar had.

Oogsttijd op afstand?

Fortune vroeg Lamont in 2025 of de oogst-/paniekseizoentheorie iets gemeen heeft met "flash crashes", die vaak 's nachts plaatsvinden, nadat de handel in Amerika is beëindigd en voordat die in Azië begint. Hij zei dat dat een beetje lijkt op een extreme vakantie van een illiquide markt, "zoals wat er zou gebeuren als iedereen in slaap viel." Hij herhaalde zijn overtuiging dat er "rare dingen gebeuren" in illiquide markten en werd vervolgens filosofisch over hoe economie van ons allemaal een zekere mate van waardering voor rariteit vereist.

En Europa dan, dat traditioneel veel langere vakanties in augustus neemt – soms de hele maand – vergeleken met Amerikanen en hun terughoudender vakantiebeleid? Lamont was het ermee eens, maar merkte op dat met Amerika als het wereldwijde financiële centrum, met een veel grotere markt, de impact van dunnere liquiditeit sterker wordt gevoeld. Hij wees erop dat andere academici seizoensgebonden patronen in andere landen hebben bestudeerd, zoals Australië, waar het patroon juist omgekeerd lijkt te zijn, evenals de invloed van seizoensgebonden affectieve stoornis op handel in noordelijke landen.

Uiteindelijk, zo vertelde hij Fortune, wegen de voordelen van het huidige systeem zwaarder dan de risico's. De "traditionele, zware aanpak" zou volgens hem zijn de markt sluiten en de handel in augustus volledig stilleggen.

Lamont beschreef zijn vorming binnen de twee economische scholen die draaien om strenge regulering en libertarisme, waarbij de "zoutwater"-traditie van de oostkust die hij aan MIT leerde een grote invloed op hem had, voordat hij acht jaar aan de faculteit van de libertarische "zoetwater"-school, de University of Chicago, doorbracht.

"Een basisprincipe van de economie is dat je mensen moet laten handelen," zei hij, waarna hij eraan toevoegde dat hij ook gelooft in gedragsfinanciering, die stelt dat "mensen fouten maken en markten fouten maken." Ook regeringen maken fouten, voegde hij eraan toe.

Het hele vraagstuk kan in de loop van de tijd worden opgelost door de opkomst van werken op afstand, voegde hij eraan toe.

"Eén theorie zou zijn dat, omdat we tegenwoordig allemaal op afstand kunnen werken, vakanties minder impact hebben op het [handels]volume," zei hij. Sterker nog, in zowel augustus 2025 als 2026 werkte Lamont op afstand vanuit zijn zomerhuis in Maine.

Voorlopig, zo voegde hij eraan toe, zitten we gevangen in de paradox van een traditie die begon met onze agrarische economie. Mensen nemen in augustus vakantie omdat dat het moment is waarop mensen vakantie nemen.

"Zeker met familiebijeenkomsten," zei hij, "wil je vakantie nemen op hetzelfde moment dat je familieleden vakantie nemen."

Zo, dat is eens gedragsfinanciering.

Voor dit verhaal gebruikten Fortune-journalisten generatieve AI als onderzoeksinstrument. Een redacteur controleerde de nauwkeurigheid van de informatie voordat deze werd gepubliceerd.

Een eerdere versie van dit verhaal werd oorspronkelijk op 10 augustus 2025 gepubliceerd op Fortune.com.

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.