Torsten Slok, chef-econoom van mondiale vermogensbeheerder Apollo, waarschuwde klanten in het afgelopen weekend dat de Federal Reserve onder leiding van Kevin Warsh geconfronteerd wordt met een 'doom loop' waarin hogere rente de huren opdrijft en de inflatie verhoogd houdt.

"Als de rente hoog is, bouwen ontwikkelaars minder, en als er minder huizen en appartementen worden gebouwd, stijgen de huren, wat de inflatie verder opdrijft en de rente hoog houdt", schreef Slok. "Noem dit de 'hoge-rente-hoge-huur-doom loop'."

De waarschuwing onderstreept het evenwicht waarmee de centrale bank wordt geconfronteerd — met name het rentebepalende Federal Open Market Committee (FOMC) — wettelijke mandaat van maximale werkgelegenheid en 2% inflatie al afwegingen vereist bij het vaststellen van de Amerikaanse rente. Elke verhoging van de basisrente heeft gevolgen voor sectoren en komtiteindelijk bij de consument terecht, via de kosten van hypotheken, autoleningen en creditcards, of via de huren die centraal staan in Sloks waarschuwing.

In september stemde de FOMC eenparig voor een verhoging van de basisrente met 25 basispunten, naar een bandbreedte van 3,75% tot 4%. De inflatie — in de laatste publicatie 3,4% — werd als verhoogd gekenschetst, en de commissie zei in haar verklaring: "De beleidsmaatregel van vandaag ondersteunt een tijdiger terugkeer naar het doel van 2% van de commissie. De commissie zal prijsstabiliteit leveren."

Energiegrondstoffen waren de grootste drijfveer van het bovengemiddelde cijfer, met benzine die op ongecorrigeerde jaarbasis tot en met augustus met 28% steeg, terwijl woonlasten met 3% stegen. Volgens het Bureau of Labor Statistics is de impact van woningkosten op alle Amerikanen echter zwaarder dan die van benzine.

Eigenwoningenhuur, de indicator die Slok uitlicht, is de schatting van het Bureau of Labor Statistics van wat huiseigenaren zouden betalen om hun eigen woning te huren — een poging om de woningkosten mee te nemen van de vele Amerikaanse huishoudens die een eigen woning hebben in plaats van huren. "Nu alleen al de eigenwoningenhuur ruwweg een kwart van de CPI-[consumentenprijsindex]-mand uitmaakt, is deze heracceleratie van huren een probleem voor de Fed, omdat het opwaartse druk op de door hogere rente aangedreven inflatie zet", schreef Slok.

Aanbodbereidingen stapelen zich al op. De bouwkosten stijgen doordat woningbouwers concurreren met bedrijven die AI-datacenters bouwen om geschoolde arbeidskrachten, en de gegevens over de woningbouw tonen al vroege tekenen van stagnatie. Particuliere bouwvergunningen voor woningen daalden in augustus met 2,6% ten opzichte van de raming van juli, naar 1.275.000, en lagen 1,2% lager dan het tempo van augustus 2025, volgens het Census Bureau. De woningopleveringen bedroegen in augustus 1.128.000 — 11,9% onder de raming van juli en 27,1% onder het tempo van augustus 2025. Het cijfer van de overingen is het belangrijkst voor de lus die Slok beschrijft, want het zijn de opgeleverde woningen, niet de starts, die de voorraad huizen en appartementen voor huurders vergroten.

De volgende zet van de Fed

De consensus op Wall Street is dat de Fed de rente stabiel houdt op de volgende vergadering. Een zwakkere arbeidsmarktreactor van september — met slechts 29.000 nieuwe banen — suggereert dat beleidsmakers aarzelen om de economische activiteit verder te beperken uit angst voor het remmen van de banengroei.

De afweging tussen pauze en verhoging ligt precies in de kneep waarop Slok wijst: volgens zijn these voedt het instrument dat de Fed gebruikt om de inflatie te bestrijden — hogere rente — ook een van de inflatiedruk die het probeert in te dammen. Toch verwachten analisten over het algemeen dat de rente op termijn verder stijgt, zoals blijkt uit verhoogde rendementen op langlopende Amerikaanse staatsobligaties. Voorlopig zien rentehandelaren oktober als een pauze: volgens CME's FedWatch-barometer was er bij het schrijven een kans van 79,5% op een pauze tijdens de vergadering die iets meer dan drie weken vanaf nu is gepland.

De mondiale economen van Bank of America, Claudio Irigoyen en Antonio Gabriel, zeiden tegen klanten: "De onderliggende fundamenten wijzen nog steeds op hogere rente, met onderliggende inflatie die blijft steken boven 2,5%, banengroei boven het break-evenpunt en een solide groeivooruitzichten voor zowel consumptie als investeringen die onwaarschijnlijk afremmen tenzij de AI-handel afbreekt."

UBS-Amerika-econoom Andrew Dubinsky gaf een vergelijkbare vooruitzichten: "Onze Fed-visie blijft dat beleidsmakers kunnen wachten tot december alvorens een nieuwe renteverhoging te overwegen. Recente uitspraken van de president van de N.Y. Fed [John] Williams en vicevoorzitter [Philip] Jefferson wezen op minder urgentie rond verdere verstrakking. Hun communicatie, gunstige inflatiegegevens en gematigdere banengroei hebben bijgedragen aan een daling van 13 bps [basispunten] in de prijsvorming van de Fed-futures voor december 2026, waarbij 25 bps aan verstrakking is ingeprijsd tot eind van het jaar."

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.