Torsten Slok, hoofdeconoom bij Apollo Global Management — een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld — heeft zich zorgen gemaakt over de financiële duurzaamheid van de kunstmatige-intelligentiesector, met de stelling dat de kosten van AI-compute weliswaar de voordelen kunnen overstijgen die gebruikers feitelijk ontvangen.

Volgens Slok wijst deze dynamiek op een mogelijke ontkoppeling tussen de omvang van AI-investeringen en de tastbare financiële rendementen die deze opleveren. AI-gerelateerd kapitaal — dat datacenters, halfgeleiders en de benodigde energie- en netwerkinfrastructuur omvat — komt nu ongeveer overeen met 2% van het Amerikaanse bbp, terwijl aan AI gelinkte bedrijven een groeiend aandeel van de obligatie-uitgiften vertegenwoordigen. Deze trends roepen samen de vraag op of de huidige waarderingsniveaus in de AI-sector haalbaar zijn.

De marktprijzen lijken een zekere mate van scepsis te weerspiegelen over de financiële rendementen van AI-investeringen. AI-aandelen staan onder druk, met beleggers die uitwijken naar veiligere activa zoals Amerikaanse staatsobligaties, die traditioneel worden gezien als een veilige haven in tijden van onzekerheid — een verschuiving die kan duiden op zorgen over de winstgevendheid van AI-bedrijven en de duurzaamheid van hun waarderingen.

De obligatiemarkt voegt nog een dimensie toe aan het debat. Aan AI gelinkte bedrijven hebben hun aanwezigheid op de obligatiemarkt voor investment-grade schulden — het segment met een relatief laag debiteurenrisico — aanzienlijk vergroot, maar hun feitelijke financiële rendementen blijven onzeker. Omdat obligatieverplichtingen altijd moeten worden afgediend, ongeacht hoe de omzet zich ontwikkelt, verhoogt een zwaardere afhankelijkheid van schuldfinanciering de financiële in voor bedrijven waarvan de rendementen nog onbewezen zijn.

Vooruitkijkend zullen marktpartijen de ontwikkelingen bij grote AI-bedrijven zoals Anthropic, een AI-ontwikkelaar die vooral bekend is om zijn Claude-familie van modellen, nauwlettend volgen, aangezien deze het sentiment in de sector kunnen beïnvloeden. Aankondigingen over financieringsrondes of strategische partnerschappen met bedrijven als Amazon en Google — beide prominente supporters van AI-ontwikkeling en bestaande investeerders in Anthropic — kunnen de perceptie van de financiële levensvatbaarheid van AI vormgeven.

Omgekeerd kan negatieve berichtgeving of rapporten over dalende omzetten bij belangrijke AI-bedrijven het marktvertrouwen in de sector verder drukken.