De vraag of de AI-financieringshausse barsten begint te vertonen, is naar de voorgrond geschoven nadat de Financial Times twee nieuwe tegenslagen voor de sector meldde. OpenAI heeft zijn fondsenwervingsdoel met $10 miljard verlaagd en zoekt nu $20 miljard bij een waardering van $1.250 miljard, een daling van $1.400 miljard. Daarnaast heeft Blackstone gewaarschuwd dat Anthropic na de geplande beursgang mogelijk geen investment-grade kredietwaardigheid behaalt.

Deze ontwikkelingen vinden plaats in een markt waar leningen aan AI-bedrijven snel zijn uitgebreid. Goldman Sachs schat dat beleggers begin oktober ongeveer $500 miljard in 2026 hadden uitgeleend aan AI-gerelateerde bedrijven, en de kosten van het verzekeren van de schuld van verschillende aan AI gelieerde bedrijven tegen wanbetaling stegen in oktober scherp. Samen vormen ze een vroege toets of de kredietmarkten de expansie van de sector op de huidige schaal zullen blijven financieren.

Twee tegenslagen werpen vragen op over AI-financiering

Coin Bureau stelde de vraag in een bericht op X op 31 oktober, verwijzend naar de verlaging van OpenAI en de waarschuwing van Blackstone:

Is the AI funding boom starting to crack? The FT reports two new setbacks. OpenAI has SLASHED its funding target by $10 BILLION. It now seeks $20 BILLION at a $1.25 TRILLION valuation, down from $1.4 TRILLION. Blackstone, an anchor investor in Anthropic's $63 BILLION chip… pic.twitter.com/9We0OGKTDI — Coin Bureau (@coinbureau) October 31, 2026

(Bericht: Coin Bureau on X)

De tweede tegenslag betreft Anthropic. Blackstone is een ankerinvesteerder in het $63 miljard tellende chipfinancieringsdeal van het bedrijf, maar waarschuwde dat Anthropic na de beursgang mogelijk geen investment-grade rating krijgt. Die aanduiding is belangrijk omdat veel institutionele fondsen beperkt zijn tot het aanhouden van investment-grade schuld, waardoor een rating onder die drempel doorgaans de kopersbasis van een bedrijf verkleint en de financieringskosten verhoogt.

Kredietmarkten tonen vroege stress

Credit default swap-spreads, een maatstaf voor wat kredietverstrekkers betalen om schuld tegen wanbetaling te verzekeren, laten zien hoe de AI-financieringshausse wordt geprijsd. Een basispunt is een honderdste van een procentpunt. De vijfjaarsspread van CoreWeave kwam midden oktober boven de 1.100 basispunten uit — meer dan 11 procentpunt aan jaarlijkse verzekering op de gedekte schuld. De spread van Oracle bereikte in oktober ongeveer 300 basispunten, terwijl die van Meta op 22 oktober, na de kwartaalcijfers, een record van 114,79 basispunten bereikte.

Ook de obligaties van CoreWeave kwamen onder druk. Ze zakten onder de 80% van de nominale waarde, en het rendement naderde donderdag 15%, volgens SiliconANGLE en Naked Capitalism. Het bedrijf draagt al ongeveer $52 miljard aan schuld- en leaseverplichtingen.

Oracles Project Jupiter levert een ander voorbeeld. Het campus van 1.400 acre ligt in Doña Ana County, New Mexico. Geweigerde vergunningen, milieurechtszaken en bouwvertragingen schoven de planning met ten minste zeven maanden op, en ongeveer $18 miljard aan gerelateerde leningen verhandelt op 89 tot 91 cent per dollar. Als gevolg daarvan heeft Oracle naar verluidt een beroep gedaan op overmacht — een contractbepaling die verplichtingen opschort bij gebeurtenissen buiten de controle van een partij om — en zakte zijn kredietrating naar BBB-, één stap boven junk.

Leentempo en uitgavenprognoses

De FT meldde dat de Amerikaanse AI-infrastructuuruitbouw van ongeveer $10.000 miljard beginnende scheuren vertoont. De uitgifte van schuld door hyperscalers — de term omvat de grootste cloudbedrijven — bereikte in 2025 $121 miljard, vier keer het historische gemiddelde, en Bank of America verwacht in 2026 nog eens $100 miljard. Het tempo lijkt op de telecomuitbouw ten tijde van de dot-comzeepbel, toen aanbieders massaal leenden om glasvezelnetwerken aan te leggen en er in het daaropvolgende decennium velen failliet gingen.

PIMCO schat dat de kapitaaluitgaven van hyperscalers 93% tot 94% van de operationele cashflow opslokken. Private credit — leningen die buiten bank- en publieke obligatiemarkten worden geregeld — vult een deel van het gat. Apollo en Blackstone sloten in juni een pakket van $35 miljard af, genaamd Project Big Sky, dat Anthropic's lease van door Google ontworpen tensor processing units financiert. Blackstone heeft sindsdien een vervolg van ongeveer $36 miljard voorgesteld.

Ondanks deze signalen blijven de uitgavenprognoses stijgen. Citigroup verwacht nu dat techreuzen tot en met 2029 meer dan $2.800 miljard aan AI-infrastructuur zullen uitgeven. Morgan Stanley schat ondertussen een financieringstekort van $1.500 miljard tegenover $2.900 miljard aan kapitaaluitgaven voor datacenters tussen 2025 en 2028 — een gat dat private credit-leners proberen te dichten.

Wall Street is ook voorzichtiger geworden over delen van de hardwaretoeleveringsketen. Barclays verlaagde Dell, Hewlett Packard Enterprise en NetApp op 15 oktober naar hold. Die aandelen verloren samen met Oracle en CoreWeave ongeveer $80 miljard aan waarde in één sessie. Barclays stelde vast dat bedrijven slechts ongeveer 5% van hun IT-budget aan AI besteden, en een kwart daarvan gaat naar hardware. Korte-termijnspeerpunten voor de sector zijn of de herziene ronde van OpenAI op het nieuwe doel wordt afgesloten, hoe de beursgang en het ratingproces van Anthropic verlopen, en de volgende meetwaarden van aan AI gelieerde obligatie- en leningprijzen.