Donderdag bracht een volatiele handelssessie voor software-aandelen, aangezien kwartaalwinstverslagen de moeilijkheid onderstreepten om duidelijke winnaars te identificeren among AI-gedreven bedrijven. Ondanks het feit dat ze zowel de omzet- als winstverwachtingen overtroffen, zagen Datadog (DDOG) en Figma hun aandelenkoersen elk met meer dan 15% dalen.

Winstgevingszorgen waren de belangrijkste aanjager achter de verkoopgolf. Datadog rapporteerde een aangepaste brutowinstmarge van 80%, waarmee het net onder de Wall Street-verwachting van 80,7% bleef. Hoewel het verschil klein lijkt, stookte het de onrust onder beleggers op over de mogelijke erosie door AI van gevestigde winststructuren in de software. Softwarebedrijven hebben historisch gezien premiumwaarderingen genoten, gebouwd op de aanname van aanhoudend hoge marges en schaalbare omzetgroei, waardoor zelfs bescheiden margecompressie een gevoelig signaal is voor beleggers die evalueren of AI-integratie dat economische model versterkt of ondermijnt.

Figma kreeg te maken met een vergelijkbare dynamiek. Het platform voor ontwerpsamenwerking overtrof de winstverwachtingen, maar waarschuwde dat stijgende AI-inferentiekosten de marges onder druk zetten. Het bedrijf neemt momenteel de rekenkosten voor het verwerken van AI-prompts van klanten voor bètafuncties voor zijn rekening zonder gebruiksvergoedingen in rekening te brengen. Deze kostenstructuur vertegenwoordigt een bredere branchekwelling: naarmate softwareleveranciers generatieve AI-mogelijkheden in hun producten inbedden, creëren de variabele rekenkosten die gepaard gaan met het draaien van inferentiemodellen een fundamenteel ander kostenprofiel dan traditionele cloud-gebaseerde SaaS-levering, waarbij de marginale kosten per extra gebruiker minimaal zijn.

"We berekenen onze klanten geen kosten voor hun gebruik van producten die zich momenteel in bèta bevinden, en wij dragen de kosten van inferentie zonder compenserende consumptieomzet," aldus Figma-CFO Praveer Melwani op de winstcall van het bedrijf.

Uiteenlopende Prestaties Onder Softwarebedrijven

Het winstseizoen leverde gemengde resultaten op in het softwarelandschap. Palantir (PLTR) steeg dinsdag 30% na de rapportage van sterke omzetgroei. Tijdens de analisten-call daagde het bedrijf OpenAI en Anthropic direct uit en liet het vragen rijzen over hun enterprise-AI-mogelijkheden. Het commerciële model van Palantir verschilt structureel van veel onder druk staande branchegenoten: de contracten met overheids- en grote enterpriseklanten hebben de neiging AI-mogelijkheden in te bedden in langlopende, waardevolle implementaties, in plaats van ze te integreren in selfservice-abonnementsniveaus waar inferentiekosten schalen met individuele gebruikersactiviteit.

Cloudflare en JFrog publiceerden allebei bemoedigende kwartaalcijfers en boekten wekelijkse winsten. Deze bedrijven presenteerden kunstmatige intelligentie als een groeikatalysator in plaats van een bedreiging voor hun bedrijven, en positioneerden zichzelf binnen de AI-infrastructuurstack waar de vraag naar contentlevering, beveiliging en beheer van de softwaretoeleveringsketen schaalt met de bredere adoptie van AI.

HubSpot en Salesforce behoorden tot de andere opvallende dalers in deze periode.

Vooruitzichten voor de Softwaresector

De iShares Expanded Tech-Software Sector ETF daalde donderdag meer dan 2%. Hoewel het fonds meer dan 35% is hersteld vanaf het dieptepunt in april, handelt het nog steeds ongeveer 3% onder het startpunt voor het jaar.

Ter vergelijking: de PHLX Semiconductor Index is sinds begin juli 15% gedaald. Software-aandelen hebben in deze gecomprimeerde periode een relatieve sterkte getoond ten opzichte van chipfabrikanten, hoewel over langere termijnen een aanzienlijk prestatieverschil blijft bestaan.

Het AI-investeringsthema kreeg verdere tegenwind door gedwongen liquidaties bij Situational Awareness, een op AI gericht hedgefonds. Deze gedwongen verkochte posities versterkten de druk op infrastructuurgerelateerde aandelen tijdens de zomermaanden en voedden speculaties over een waardeverschuiving naar bedrijven in de toepassingslaag.

De huidige ronde aan winstbekendmakingen suggereert echter dat dit verhaal niet uniform is. Zelfs Alphabet heeft haar AI-onderzoeksafdeling gereorganiseerd na een periode van brancheprijzen voor haar ontwikkelingsbenadering.

Beleggers die anticiperen op een brede herstel van de softwaresector worden geconfronteerd met de uitdaging van timing. Het scherpe contrast tussen winnaars zoals Palantir en underperformers zoals Datadog illustreert dat dit segment in de huidige omgeving zeer onzeker blijft, waarbij de uitkomsten niet slechts afhangen van de vraag of een bedrijf "AI-gerelateerd" is, maar van de specifieke economie van hoe elk bedrijf intelligente functies monetariseert in verhouding tot de rekenkosten die ze genereren.