a16z en DeFi Education Fund vragen SEC om DEX's vrij te stellen onder het 'Innovation Exemption'-kader
Belangrijkste punten
- •Op 22 september schreven a16z Crypto-general counsel Miles Jennings en de DeFi Education Fund een brief aan de SEC, waarin twee verzoeken worden gepresenteerd als vervolgstappen voor het Project Crypto-initiatief van de toezichthouder.
- •Het eerste verzoek vraagt ontheffing van registratie onder de Exchange Act voor gedecentraliseerde beursprotocollen, hun apps en ontwikkelaars, op voorwaarde dat de platformen volledig non-custodiaal blijven, ook bij het verwerken van tokenized securities.
- •Het tweede verzoek stelt een afzonderlijke goedkeuringsroute voor voor custodiale crypto-asset-handelsplatformen die de controle over gebruikersmiddelen nemen.
- •a16z verwees naar de handhactie van de SEC tegen Uniswap in 2024 als belangrijke motivatie, en wees erop dat de CFTC-ontheffing voor passieve software zoals Phantom niet geldt voor activa die als effecten worden geclassificeerd.
- •De Securities Industry and Financial Markets Association, die broker-dealers zoals Citadel Securities vertegenwoordigt, heeft het Innovation Exemption bekritiseerd en kan het custodiale platformverzoek steunen terwijl ze ontheffing voor DEX's en apps afwijst.
De cryptosector dringt aan op aanvullende concessies van de Amerikaanse effectenwaakhond (SEC) binnen het voorgestelde "Innovation Exemption"-kader, dat kan bepalen hoeveel van de gedecentraliseerde financiering buiten de registratieregels voor beurzen van de toezichthouder valt.
Op 22 september schreven Miles Jennings, general counsel bij durfkapitaalfonds a16z Crypto, samen met belangenorganisatie DeFi Education Fund een brief aan de SEC met twee belangrijke verzoeken. De brief presenteert beide verzoeken als vervolgstappen voor het eigen Project Crypto-initiatief van de SEC.
Ontheffing voor DEX's, apps en ontwikkelaars
Het eerste verzoek vraagt regulatoire ontheffing voor gedecentraliseerde beurzen (DEX's), de applicaties die er toegang toe bieden en de ontwikkelaars erachter. In de brief staat:
"We recommend, as its next steps in advancing Project Crypto, that the SEC clarify the circumstances in which developers of decentralized exchange protocols (DEXs) and the apps that provide access to them (DEX Apps) fall outside the Exchange Act's exchange registration requirements."
De formulering sluit aan bij ontwikkelaarsbescherming, een belangrijk beleidspunt dat fel werd bestreden in de vastgelopen CLARITY Act, waarin een deel van de ontwikkelaarsbescherming in de herziene versie was afgezwakt.
Volgens Jennings zou zo'n stap "extend regulatory clarity to truly permissionless systems."
Opmerkelijk is dat de sector wil dat deze ontheffing ook geldt wanneer een platform met tokenized securities omgaat. Zolang het platform volledig non-custodiaal is — wat betekent dat het geen controle heeft over gebruikersmiddelen — zou het moeten zijn vrijgesteld van de registratievereisten van de Exchange Act. Die grens van middelencontrole is het draaipunt van de hele brief: ze scheidt permissionless activiteit met eigen beheer van platformen die zich gedragen als traditionele intermediairs.
In het tweede verzoek stelde het durfkapitaalfonds een afwijkende goedkeuringsroute voor voor crypto-asset-handelsplatformen (CTP's) die optreden alsele intermediairs en de controle over gebruikersmiddelen nemen — een apart traject voor de custodiale kant van de markt.
Waarom de sector DeFi-duidelijkheid nodig heeft
Ter context: de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft vergelijkbare ontheffing geboden aan "passieve software" zoals Phantom, zodat dit niet wordt aangemerkt als introducing broker onder de Commodity Exchange Act. De CFTC houdt echter alleen toezicht op derivaten, waaronder perpetual futures, en haar ontheffing beschermt geen DEX die omgaat met activa die de SEC als effecten kan classificeren. Voor DEX's met raakvlakken aan effecten komt de registratievraag dus nadrukkelijk bij de SEC te liggen.
a16z verwees inderdaad naar het handhavingsplan van de SEC tegen Uniswap in 2024 als een belangrijke motivatie achter de aandrang op DeFi-duidelijkheid — een actie tegen een van de meest prominente DEX's in de sector die liet zien hoe registratievragen voor beurzen open-sourceprotocollen en de frontends erbovenop kunnen bereiken.
Omdat de SEC tokenized stocks als effecten beschouwt, zal met grote belangstelling worden gekeken hoe de toezichthouder op het verzoek reageert — en of de ontheffing wordt opgenomen in het Innovation Exemption-kader. Een non-custodiale uitzondering die ook voor tokenized securities geldt, zou in feite beslissen of effecten via DEX's kunnen bewegen zonder beursregistratie — de kernvraag van de brief.
Ondertussen kan verzet uit de traditionele financiële wereld de aandrang bemoeilijken. Traditionele broker-dealers, waaronder Citadel Securities, vertegenwoordigd door de Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), bekritiseerden het Innovation Exemption-voorstel van de SEC al. De organisatie kan het tweede verzoek van a16z steunen, maar niet de ontheffing voor DEX's en apps — waardoor het hoofdverzoek van de brief tegenstand ondervindt van gevestigde brokers, terwijl het custodiale platformtraject mogelijk steun trekt. Hoe de SEC die kloof weegt, en of de definitieve tekst van het Innovation Exemption de non-custodiale standaard overneemt, zal uitwijzen of de vervolgstappen van Project Crypto zich uitstrekken tot de werkelijk permissionless systemen die Jennings beschreef.
Dit artikel is gebaseerd op berichtgeving van AMBCrypto.
