De kosten die een wallet weergeeft voordat een handelaar een swap bevestigt, zijn zelden de volledige kosten van de transactie. Slippage — het verschil tussen de prijs die een handelaar verwacht en de prijs die hij daadwerkelijk krijgt — prijsimpact, liquiditeit die verspreid is over tientallen venues en inefficiënte executie kunnen allemaal stilletjes tenietdoen aan het bedrag dat een handelaar uiteindelijk ontvangt. Bij een kleine transactie kan het verschil verwaarloosbaar zijn. Bij een grote telt het snel op.

Nu onchain-handel is volwassen geworden, zijn verschillende teams deze verborgen kosten gaan aanpakken vanuit verschillende lagen van de stack. Hier zijn vijf projecten die je moet kennen.

1. Orbs: meer manieren om een transactie uit te voeren

De meeste transacties op gedecentraliseerde beurzen zijn market orders — een swap die onmiddellijk wordt uitgevoerd tegen de prijs die de pool biedt. Orbs breidt de opties uit. De Layer 3-infrastructuur ligt bovenop bestaande gedecentraliseerde beurzen en drijft twee executieprotocollen aan: dLIMIT, waarmee handelaren limietorders kunnen plaatsen, en dTWAP, dat een grote order opsplitst in kleinere transacties die in de loop van de tijd worden uitgevoerd om de prijsimpact te verzachten. Beide zijn bekend uit traditionele markten, waar limietorders en tijdgewogen executie al lang standaardinstrumenten zijn voor het beheren van grote orders — hun komst onchain brengt die aanpak naar gedecentraliseerde venues.

Orbs heeft ook Liquidity Hub gebouwd, waarmee DEX's liquiditeitsbronnen kunnen aanboren buiten hun eigen automated market maker (AMM)-pools. Als een externe bron een betere prijs biedt, wordt de transactie daarheen gerouteerd; zo niet, dan valt het systeem terug op de standaard swap. beide gevallen hoeven gebruikers de beurs waarop ze zich al bevinden niet te verlaten.

2. CoW Swap: solvers laten concurreren

CoW Swap keert het gebruikelijke model om. In plaats van een transactie in te dienen die een vaste route volgt, ondertekenen handelaren een intentie — in wezen een verklaring van wat ze willen — en een netwerk van solvers concurreert om de order uit te voeren tegen de best beschikbare prijs.

Wanneer twee handelaren tegenovergestelde kanten van hetzelfde paar willen, kan CoW Swap hen direct met elkaar matchen, waarbij de automated market maker volledig wordt omzeild. Die directe matching is de "coincidence of wants" waarnaar de naam van het protocol verwijst. Als er geen match is, putten solvers uit externe liquiditeit. Omdat orders in batches worden afgewikkeld in plaats van bloot te staan in de openbare mempool — de open wachtrij waarin lopende transacties voor iedereen zichtbaar zijn — beschermt het ontwerp ook tegen veelvoorkomende vormen van MEV — waarde die wordt onttrokken door de volgorde van transacties te manipuleren — zoals sandwichaanvallen, waarbij een waarnemer een lopende transactie opmerkt en aan weerszijden daarvan orders plaatst om te profiteren van de koersbeweging die deze teweegbrengt.

3. 1inch: zoeken in een gefragmenteerde markt

Hetzelfde token kan op hetzelfde moment tegen verschillende prijzen handelen op verschillende DEX's, en elke venue handmatig controleren is niet realistisch. 1inch doet dat zoekwerk. De aggregatie-infrastructuur scant liquiditeitsbronnen en splitst, waar dat helpt, een enkele transactie over meerdere routes om een betere totale prijs te bereiken. Het is een taak die meegroeit met de sector: elke nieuwe venue en pool is nog een plek waar een betere prijs zich zou kunnen verstoppen.

4. 0x: aggregatie als bouwsteen

Waar veel handelaren 1inch direct gebruiken, werkt 0x grotendeels op de achtergrond. De Swap API geeft walletten, handelsplatformen en andere applicaties toegang tot geaggregeerde DEX-liquiditeit, waardoor ontwikkelaars solide routing en executie kunnen aanbieden zonder zelf een aggregator te bouwen. Een groot deel van de swaps die in wallet-apps worden uitgevoerd, draait op dit soort infrastructuur. Voor veel gebruikers betekent dit dat geaggregeerde routing standaard wordt geleverd — ingebouwd in de wallet die ze al gebruiken in plaats van gekozen als apart tool.

5. Uniswap: de fundering eronder

Veel van het bovenstaande hangt uiteindelijk af van liquiditeit die ligt bij automated market makers. Uniswap speelde een centrale rol in het mainstream maken van dat model: iedereen kan liquiditeit leveren en iedereen kan handelen, zonder toestemming. Diezelfde openheid is een van de redenen waarom het landschap eruitziet zoals het eruitziet: zonder poortwachters zijn venues en pools vermenigvuldd, waardoor liquiditeit verspreid raakt over de vele onafhankelijke markten waar de projecten hierboven nu doorheen moeten navigeren.

Het ontwerp met geconcentreerde liquiditeit stelt liquiditeitsverschaffers (LP's) in staat hun kapitaal binnen prijsbereiken te concentreren, waardoor de liquiditeit dieper wordt waar er daadwerkelijk wordt gehandeld. Latere upgrades hebben de kapitaalefficiëntie en de marktstructuur verder verbeterd, wat laat zien dat de kernlaag van DeFi nog steeds evolueert — een laag om in de gaten te houden, want alles wat erop bouwt, van routers tot solvers, hangt af van de liquiditeit die deze laag bevat.

Conclusie

Deze projecten werken op verschillende lagen van de stack, van kernliquiditeit tot routing tot executielogica, maar ze jagen op hetzelfde doel: gedecentraliseerde markten goedkoper en gebruiksvriendelijker maken. De lagen worden ook steeds meer met elkaar verweven — walletten die via aggregators routeren, beurzen die externe liquiditeit aanboren, solvers die putten uit dezelfde onderliggende pools — dus een ontwikkeling om te volgen is hoe de grenzen tussen executie, routing en liquiditeit blijven vervagen naarmate deze lagen met elkaar verweven raken.

Voor handelaren is de conclusie eenvoudig. De kosten op het bevestigingsscherm zijn slechts een deel van het verhaal. Hoe een transactie wordt uitgevoerd, en door wat, kan net zo belangrijk zijn.

Dit artikel verscheen oorspronkelijk op Metaverse Post.