De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties zijn sterk gestegen, met de 10-jaars staatsobligatie rond de 5% — niveaus die sinds 2007 niet meer zijn gezien. De stijging van de rendementen drijft de financieringskosten in de hele economie op en raakt hypotheken, autoleningen en bedrijfsschulden, en heeft zorgen gewekt over langzamere economische groei nu consumenten en bedrijven te maken krijgen met duurder krediet. Het referentiepunt 2007 ligt vóór de wereldwijde financiële crisis, waarna een lange periode van vrijwel nulpercentages van de Federal Reserve en grootschalige obligatieaankopen samenviel met benchmarkrendementen die ruim een decennium ver onder de 5% bleven.

Het 10-jaars rendement wordt algemeen beschouwd als een benchmark voor wereldwijde financieringskosten en dient als proxy voor de risicovrije rente waaraan risicovollere beleggingen worden afgemeten. Wanneer rendementen stijgen, worden vastrentende instrumenten zoals staatsobligaties en geldmarktfondsen aantrekkelijker ten opzichte van niet-rendementsdragende assets, wat de alternatieve kosten verhoogt van het aanhouden van assets zoals Bitcoin, die geen rendement of kasstroom genereren. Ter historische context: Bitcoin zelf werd in 2009 gecreëerd, in de nasleep van die financiële crisis, en het grootste deel van de handelsgeschiedenis van het asset heeft zich afgespeeld in tijdperken met veel lagere benchmarkrentes dan de huidige.

Binnen de cryptomarkt zien deelnemers strakkere financiële omstandigheden die kunnen leiden tot vermde liquiditeit voor speculatieve assets zoals Bitcoin. Het huidige marktsentiment weerspiegelt een voorzichtige houding nu deze economische indicatoren zich blijven ontvouwen.

Kernpunten

• Marktactiviteit suggereert dat hogere staatsobligatierendementen samengaan met verminderde liquiditeit voor speculatieve assets, waaronder Bitcoin.
• De waarschijnlijkheid dat Bitcoin vóór 24 september boven de $72.000 uitkomt heeft geschenmmerd, wat wijst op onzekerheid in het marktvertrouwen.
• Recente rendementsstijgingen lijken een risicomijdend sentiment onder cryptomarktdeelnemers te hebben beïnvloed, met gevolgen voor Bitcoin-koersvoorspellingen.

Waar op te letten

Waarnemers zullen de volgende stappen van de Federal Reserve nauwlettend volgen, aangezien elke dovish of hawkish verschuiving het marktsentiment kan beïnvloeden. Aankomende beslissingen van belangrijke financiële instellingen, waaronder het Federal Open Market Committee (FOMC) — het Fed-orgaan dat de doelrente voor de federale fondsen vaststelt — kunnen meer inzicht geven in de financiële omstandigheden. Het FOMC komt acht keer per jaar bijeen volgens zijn reguliere vergaderschema, en verwachtingen over het beleidspad worden mede gevormd door binnenkomende inflatie- en werkgelegenheidsgegevens, in lijn met het dubbele mandaat van de Fed: prijsstabiliteit en maximale werkgelegenheid.

Daarnaast kunnen aanzienlijke instromen of uitstromen uit spot Bitcoin exchange-traded funds (ETF's), die in januari 2024 in de Verenigde Staten begonnen met handelen, verschuivingen in de marktdynamiek aangeven en de koersontwikkeling van Bitcoin beïnvloeden naarmate 24 september nadert. Deze fondsen houden Bitcoin direct aan en verhandelen op Amerikaanse beurzen zoals gewone aandelen, waardoor ze een zichtbaar kanaal zijn om deelname van traditionele markten aan het asset te observeren.