9月WTI原油先物は木曜日遅くに84.12ドルで取引され、週間で6.35ドル、つまり7.02%の下落となった。金曜日の取引セッションを残しているため、週間結果はまだ確定していない。しかし、今週の主要な動向は明確である。トレーダーが外交的手段によりホルムズ海峡を通じる実現可能な通航ルートが回復すると見込んだ際、原油は急激に売り込まれ、その後、軍事的緊張が再燃した際にリスクプレミアムが部分的に再構築された。

オマーンとイランの間に位置するホルムズ海峡は、世界で最も重要なエネルギーチョークポイントの一つであり、世界の石油消費量の約5分の1が毎日ここを通過する。ここの航路への混乱は、世界のエネルギー供給に対して重大な影響をもたらす。同海峡はカタールの液化天然ガス（LNG）の大量の輸送も扱っており、閉鎖や混乱があれば石油市場と天然ガス市場の双方に同時に影響が及ぶことを意味する。

今週は、ワシントンの軍事攻撃の一時停止と、オマーンによるホルムズの地域管理枠組みの提案で始まった。この展開は、トレーダーに原油を売る具体的な触媒を与えた。もしテヘランと湾岸諸国の双方が受け入れる取り決めの下で航路が再開されるならば、現在の供給混乱は持続的な制約ではなく一時的ショックとして再分類されることになる。WTIはその可能性が市場で支持を集めるにつれて強い下押し圧力に直面した。価格反応は、原油の評価が地政学的ナラティブの変化にどれほど敏感であるかを浮き彫りにした。実際の船舶データがタンカー交通の正常化を確認していなかったにもかかわらず、市場参加者は持続的な混乱シナリオを織り込むことからそれを割り引く方向へ急速に動いた。

その楽観的なトレードは急速に崩壊した。イランはオマーン案を拒否し、米軍に向けてミサイルを発射した。アメリカとサウジアラビアはイラク国内のイラン系武装組織を攻撃し、アメリカ中央軍は木曜日早朝にイラン国内の革命防衛隊の標的に対する攻撃を実施した。

この反転は、以前の売りが実際の原油流動の回復ではなく、外交的希望に基づくものであったことを示した。リスクプレミアムは戻ったものの、週前半に失ったすべての失地を回復するには至らず、紛争が再びトレードの中心に戻った後もWTIは週初来で大幅な下落を記録した。部分的な回復は、即時の安全保障環境が悪化する中でも、市場が最終的な緊張緩和の可能性を依然として意味のある確率で織り込んでいることを示唆している。1980年代のイラン・イラク戦争中の事象やその後の周期的な対立を含む、過去のホルムズ海峡緊張状態の歴史的先例は、このチョークポイントが完全に閉鎖されることは稀であったが、短期的な混乱であっても急激な価格スパイクを引き起こし、航行再開後は同等の急速な下落が続いたことを示している。

ホルムズが依然として供給の行方を決める

1隻のカタールLNGタンカー、Al Areesh号がホルムズ海峡を通過した…