Winklevoss Asset Servicesは、ZECを直接保有しティッカー「WINK」でNasdaq上場を目指す現物Zcash上場投資信託（ETF）のForm S-1登録届出書を米国証券取引委員会（SEC）に提出しました。同ファンドの提案されている年間スポンサー報酬率は0.25%で、証券会社口座を通じた構造により、投資家が暗号資産を自ら購入・保有することなくZcashへのエクスポージャーを得られる可能性があります。

この提出はSECの承認を意味せず、WINKが上場を開始したことや取引を開始したことを確認するものでもありません。取引開始日は確認されていないため、提案中のティッカーおよび上場を利用可能な投資と誤認してはなりません。

Gemini暗号資産プラットフォームの共同創設者であるTyler Winklevoss氏は、2026年10月7日にX（旧Twitter）でこの提案中のファンドを発表しました：

The Winklevoss Zcash ETF will work with @cypherpunk on all Zcash ecosystem matters.

— Tyler Winklevoss (@tyler) October 7, 2026

提案中のWINKファンドの仕組み

この提案では、Winklevoss Asset Servicesがファンドのスポンサーを務め、提出関連報道でWinklevossの関連会社とされるGemini Trust CompanyがZEC保有分の保管を受託する予定です。このETFは暗号資産を直接保有し、レバレッジやデリバティブは投資目的の達成に使用しません。

この構造は、伝統的な証券会社口座を通じてZcashの価格を追跡することを目的としています。投資家は暗号資産ウォレットの設定やZECの管理を自分で行う必要はありませんが、ファンドの株式は基礎となる暗号資産の価格に連動したままです。

Winklevoss Capital Fundは、1つ以上の関連会社を通じて、最大1億ドル分の株式を購入する意向を示しています。この意向は非拘束力的なものであり、投資の確約ではなく、最終的にファンドが利用可能になった場合の需要を保証するものでもありません。この種の意向表明はETF登録届出書に一般的に見られるもので、関心のある当事者を拘束することなく潜在的な初期需要を示すものです。

提案されている0.25%の年間スポンサー報酬率は、一時的な取引手数料ではなく、継続的なファンドコスト。参考までに、この水準は既存の複数の米国現物暗号資産ETFの年間費用と同程度です。証券会社口座ベースの製品はアクセスを簡素化できますが、ZECに関連する価格リスクを解消するものではなく、ETFの株式価格が常に保有資産の価値と一致することを保証するものでもありません。

ZECのプライバシー機能と既存のETF事情

Zcashはゼロ知識証明を用いてシールドトランザクションを可能にしています。平易に言えば、この暗号技術的手法により、ネットワークは取引の金額や送信者・受信者の身元を隠しながら取引を検証できます。この機能はZcashのプライバシー設計の中心ですが、すべてのZECトランザクションがシールドされることを意味するわけではありません。

WINKが参入する米国市場では、10月6日の報道によると、GrayscaleのZcash ETF（ティッカー：ZCSH）がすでに取引可能です。Grayscaleは最近、ZCSHの1株を3株に分割する株式分割を発表しました。これはファンドの基礎的価値を変更することなく株式数を増やし1株当たり価格を引き下げる構造的変更です。この2つの製品は別個のファンドであり、取引中のZcash ETFが存在することは、WINK自身の登録手続きを通過したことを意味しません。（出典：Yahoo Finance）

報道で引用されたCoinGeckoのデータによると、Zcashネットワークのネイティブ資産であるZECは、2026年10月6日（火）時点で約1,354ドル、時価総額は約230億ドルでした。同じデータは前年比735%超の上昇を示しています。これらの数値は報道時点での記録的なスナップショットであり、現在の相場や予測ではありません。

届出と取引の違い

Form S-1は米国証券の発行における標準的な登録様式であり、登録届出書は通常、SECが効力発生を宣言する（株式を一般に販売できるようになる段階）まで、多くの場合修正を重ねながらSECの審査を受けます。WINKの場合、進捗は届出書への修正や、最終的な効力発生の決定として現れることになります。

WINKの重要な節目は、提案中のNasdaqティッカーではなく、登録手続きが進行しファンドが取引可能になるかどうかです。それまでの間、投資家が目にするのは提案中の製品を記述した届出書であり、開始済みのZcash ETFではありません。ETFの届出と実際の取引の区別は、あらゆる暗号資産ファンドにとって重要です。計画された証券会社経由のルートは、まだ利用可能なものではありません。提案中のティッカー、報酬構造、保管体制は、いずれもこの登録手続きの対象にとどまっています。