世界最大のステーブルコインを手がけるテザーは、テンゲに連動するステーブルコインおよび実体資産のトークン化の枠組みの検討に向けて、カザフスタン国立銀行およびアラタウ市当局と覚書（MOU）を締結したと、同社が水曜日に発表しました。

覚書の第一の目的は、カザフスタンの通貨であるテンゲに連動するステーブルコインです。この合意に基づき、3者はまず他国がどのように同種のトークンを発行しているかを調査し、その上でコンセプトとパイロット提案を策定しますが、発表ではトークンをどの主体が発行するかは明示されていません。このため、提案されたプロジェクトは新しい通貨や決済システムの確立ではなく、探索段階にとどまっています。

第二の柱はトークン化です。トークン化とは、建物や債券など実在する資産の所有権をブロックチェーン上のデジタルトークンとして記録する手法です。3者は優先的な資産カテゴリーを選定し、モデルを設計した上で、アラタウ内でパイロットを開始します。2024年11月にテザーが開始したトークン化プラットフォームであるHadronが使用される可能性があります。覚書ではいずれのパイロットについても日程は定められていません。

覚書（MOU）とは、当事者が共に検討する意向を文書化したものであり、拘束力のある契約というより「握手」に近いものです。この合意には、トークンの発行、準備金の管理、資産のトークン化について中央銀行職員を研修するワークショップも含まれています。今後確定すべき実務的な詳細には、提案中のトークンの発行主体、準備金の仕組み、パイロットがカザフスタンの規則の下でどのように運用されるかが含まれます。

アラタウはアルマトイ地域で計画中のスマートシティで、独自の法制度を備えてゼロから建設されており、中央アジアのフィンテック拠点として掲げられています。この72億ドル規模のプロジェクトは、居住者を5万2,000人から200万人に増やすことを目指しており、カシムジョマルト・トカエフ大統領は、同地財やサービスの支払いを暗号資産で行いたいとの意向を示しています。

この合意は、イラン関連のUSDT利用に関する上院小委員会の報告書や、276万ドルのテザー凍結をめぐる訴訟から数日後に締結されました。

カザフスタン国立銀行はデジタル資産へのエクスポージャーを着実に拡大しています。3月には、約700億ドルの金・外貨準備のうち最大3億5,000万ドルを暗号資産関連投資に充当しましたが、この資金はコインではなく、暗号資産関連企業の株式やインデックスファンドに投入される可能性があります。当局者は9月、国家暗号資産準備金が7億ドルに達し、うち約2億ドルがすでに投資済みであると述べました。その大部分は、大手投資家のために運用を行う私募の資金プールであるヘッジファンドを通じて行われています。

同国では、2025年9月に中央銀行の規制サンドボックス（新しい金融商品の監督付きテスト環境）内で開始された「Evo」と呼ばれるテンゲステーブルコインのパイロットがすでに実施されています。Evoは、暗号資産取引所Intebixとユーラシア銀行がSolanaおよびMastercardの協力を得て発行したものであり、中央銀行はテストのルールを定めますが、トークン自体は発行していません。既存のEvoパイロットは、テザーが関与する今回の検討とは別の参考事例ですが、両プロジェクトが関連付けられるかどうかは覚書に明記されていません。

また、国立銀行は別途、アラタウの2件の不動産（それぞれ最大5,000万ドルおよび1,000万ドルの価値）を2026年末までにカザフスタン証券取引所のインフラ上でトークン化する計画を持っています。これらの不動産計画と提案中のアラタウでのパイロットを踏まえると、当事者が覚書の段階を超えて進むにあたり、資産の選定、運用プラットフォーム、最終的な規制の枠組みが注目すべき重要なポイントとなります。